Info Aggregator: 欧元区领导人一错再错，希腊退出将只是噩梦之始

Wednesday, 16 May 2012

欧元区领导人一错再错，希腊退出将只是噩梦之始

欧元区政策制定者在处置债务危机的过程中一直是错上加错，目前已经到了不能再错的地步了。如果相关的政策再有闪失，出现万劫不复的结局将不是天方夜谭。

然而，不幸的是，相关政策制定人士的脑海中已经再度萌生了一个自欺欺人的想法，认为希腊即便退出，对于欧元的整体影响也会相对有限。甚至，有些人还认为甩掉希腊这个大包袱，将能为其除去心头大患，并有利于整个欧债危机事态的平息。

在如此的想法之下，有关官员会暗自嘀咕说：希腊退出欧元区对其本身的危害，比其对整个欧元区的危害严重多了，所以，让他去吧……其实，一方面来看，这只是一种心里没谱时的自我安慰，故意装出泰山崩于面前而不改色的样子，以昭示客观状况的不可抗拒性和自身的无辜。而从另一方面看，那些官僚又对自己的分析结果所视太高，认为自己在过去两年中已经应对得当，所以现在可以坦然坐视希腊出局。

但信不信由你，由于欧洲有关部门至今为止始终在欧债危机应对措施上一错到底，债务危机的后果将会与相关关员预期的迥然不同。一方面，各界都低估了有成员国退出欧元区所造成的后果，另一方面，欧元区内部的分歧可能还会不断加大，若有效的弥合与团结措施付之阙如，则整个欧洲都会于一同陷于衰退泥潭。甚至，希腊的今天，就可能是其他所有成员国的明天。

事实上，希腊问题从一开始就被“庸医”错误地诊断，并开出了完全不对症的药方。首先，差不多去年这个时候，德国总理默克尔(Angela Merkel)和时任法国总统的萨科齐(Nicolas Sarkozy)就曾警告称，如果希腊不能遵守既定的财政紧缩协议，那么该国有可能会被踢出欧元区。此话一出，市场投资者立刻作出了“理性”的响应，抛售了所有经济和财政前景不稳国家的国债，这使得相关本已面临财政困难的国家遭遇了政府融资成本上升这一雪上加霜的状况。

而灾难并没有就此结束。此后，欧洲有关方面为了提振市场对于金融系统的信心，要求银行界向市场公众透露其主权债务持有额，此举破天荒地要求银行公示主权债务风险敞口，事实上已使得“零风险资产”这一概念不复存在。不出意外，银行业也不再购入欧债受困国的国债，使得那些国家的财政状况更加变得度日如年。

尽管欧洲央行(ECB)此后通过推出长期再融资操作(LTRO)弥补了此前的部分错误，并为银行界补充了其重启购置主权债务所需的流动性，但是这一措施却又造成了新的后遗症。欧元区在德国方面的一再敦促下推出了所谓的欧洲财政协议，并向各成员国兜售完全不靠谱的财政减支计划，这又使得市场投资者对于部分国家的债务可持续性提出了质疑，并进而损害了各界对银行业资产负债状况的信心，原因在于银行业此前购入了大量劣质主权债资产。

而现在，负责欧洲经济事务的官员终于开始说服大家相信，希腊退出欧元区的过程是平稳可控的面，不会造成进一步的损失，但这还有人敢相信吗？对希腊当前所处的两难境地作一番剖析，就能了解这一问题的关键所在：希腊民众此前的大选投票结果表明，希腊人不愿再接受财政紧缩措施，但是确实是还想继续留在欧元区内的。然而，其两全想法并不能如愿。

如果希腊不再继续既有的财政紧缩计划，那么该国将无法再获得援助方案中剩余部分的资金，这意味着无论哪一派力量牵头组阁，该国新政府都会面临无米下炊的窘境，无法支付公职人员薪酬、养老金、健保支出，而如此，政府也会很快停摆。虽然，政府仍可以强制命令本国银行购买国债以渡过难关，但是在此状况下，欧洲央行也会停止进一步的援助，以致于希腊除了退出欧元区已别无选择。

而一旦弃用欧元，当前令希腊饱受其苦的通缩立刻就会被两位数以上的通胀取代，其国民生活水平都会发生灾难性的下降。虽然，从长期上来看，如果安排处置得当，退出欧元区在长远上可以让希腊恢复国际竞争力，并实现经济增长。

然而，鉴于过去数年中，希腊在领域的状况都是一团乱麻，并且近来在大选后还上演了一出政治活爆剧，为天下所笑，如果有人到现在还相信这个国家能在退出欧元区之后实现平稳过度，那么只能说这人是很傻很天真。另外，一个一心想赖在欧元区不走的国家，到时候就真能平稳退出吗？所以，无论是去是留，希腊的前景都非常黯淡。

希腊一旦退出，对于欧元区剩下的国家有会如何？鉴于别国的商业银行目前已经基本不再持有希腊国债，因而理论上，其受到的不利影响理应有限。但是，对于几乎全盘接收了希腊不良债务的欧洲金融稳定基金(EFSF)、国际货币基金组织(IMF)以及欧元央行而言，问题就没有那么简单了。

如果希腊将其所有债务都以可能随时出现大幅贬值的“新德拉克马”重新定价，那么欧洲央行及其支持者(以德国央行为甚)都将受到重创，但这还不至于太伤元气，因为德国央行只须减记部分希腊债务即可。虽举，鉴于德国方面一向痛恨债务货币化，此举一旦发生势必引发各方的强力关注，但这对于德国央行本身以及欧元，都不至于构成伤筋动骨的破坏。

真正的威胁，则在于希腊退出这一状况会向市场给出极度不良的心理暗示，并使危机蔓延到其他债务受困国。对于经济规模比小小的希腊大得多的意大利和西班牙，一旦发生了类似希腊的问题，别说是欧盟，就是动员起全球的资本力量，恐怕也是杯水车薪。

在德国人看来，希腊问题是具有特殊性的，因为这个国家通过履历造假混进了欧元区，其国民好吃懒作，又一毛不拔，这个国民性的问题是一时半会难以根治的。然而，西班牙与意大利的状况则有很大的不同，因而，德国在援救这两个国家上的决心，不应被低估。

但真正的问题却在于，一旦有国家成功退出欧元区，那么退出欧元区就成为了有先例可循的事件，那么此后只要有其他国家发生了资本外流状况，就会很快变得一发不可收拾。事实上，希腊所暴露出来的一切问题，都只是冰山一角，其背后隐藏着的，是欧元区内部发展不平衡，且竞争力差距巨大的状况。