Info Aggregator: 再来一个“四万亿”？

Wednesday 30 May 2012

再来一个“四万亿”？

2012年注定不会平淡，甚至可能不乏轮回的宿命。

近日，一张在微博上几小时内转发过万的照片搅动各路人士神经。照片的主角不是明星八卦，而是湛江市市长王中丙。媒体在照片介绍中写道，他在国家发改委门前“难抑激动亲吻批复文件”——当天，也就是5月27日下午，中国发改委正式核准广东湛江钢铁基地项目动工建设。

湛江钢铁并不是个案，一批重大基建项目正在启动，首钢迁钢项目、广西防城港钢铁基地项都在近期获批。种种迹象表明，近期项目上马速度正在加快。有媒体根据中国发改委网站的信息统计，5月21日就有超过100个项目获批，超过前20天总和。

相关板块股票闻风而舞，而银行相关领域的信贷也开始有松动迹象。各家投行开始预期新一轮刺激的可能性，瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬甚至直接宣称，中国为应对经济放缓而出台的刺激措施规模可能将高达二万亿元，也就是2008年“四万亿”的一半。

不过，湛江这位“父母官”的表情并未在网友中激起广泛共鸣。有人直接斥之为 “丑陋的表情”，也有人质疑，为什么在钢铁过剩情况下，还要继续上马项目。种种对于照片的感叹背后，暗示了对于“四万亿”的集体不安。

2008年金融危机席卷全球，内忧外患，催生了 2009年中国“四万亿”刺激计划。这一轮大手笔刺激虽然使得中国经济“保八”成功，但复苏代价不菲：不仅加剧了中国经济的失衡现象，导致新一轮“国进民退”，而且加重了居民收入不均情况，通胀间接掠夺了不少中下阶层的收入。目前人人诟病的“货币超发”，其直接推手在于财政刺激计划，而并非所谓的中央银行滥发货币（具体参见《一个四万亿就够了》）。

“四万亿”的不良经济后果，要完全显现及消化，还需要相当的时间。对此各界不乏共识与反思，最近一两年对于“放松”也颇多忌惮。但到经济周期转折时刻，政策风向又开始有所变化。

中国总理温家宝近日表示，要“正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期三者的关系，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。”虽然这一叙述与年初中央经济工作会议的定调“稳增长，调结构，管理通胀预期”看来大同小异，但是市场还是从中读出了对放松与刺激的微妙权衡。

回顾中国经济，这个5月并不美好。虽然今年中国经济从年初就宣布不再“保八”，但第一个季度GDP增速下滑到8.1%时，却又令人大跌眼镜。随后，4月发电量以及进出口数据双双下滑，再加上银行信贷与货运量放缓，中国经济步入下行周期的信号明显。

从中国经济的构成来看，“三驾马车”之中，外需因欧美经济下行收缩，内需虽有增长，但无法弥补外需之缺，目前看来，唯一可以依赖的，似乎唯有“投资”这匹中国政府惯用的“轻车熟马”。

如此看来，新一轮“四万亿”真的无法避免么？显然不是。中国仍旧需要投资，但政府投资应该退位。以往政府为主导的投资已被证明效率低下，目前正在不断展期的地方债即是明证。根据中国国家审计署2011年报告，当前地方政府债务达到10.7万亿，占GDP比例看似不高，但如果加上各级负债，中国政府债务占GDP比例应该超过7成，加上今明两年将迎来偿付高峰，目前唯有展期应对还本付息压力。

以往投资中由政府与国有经济为主的方式必须改变。如果能够以民间作为投资主体，将促成经济结构的真正转型；未来出口与消费的进一步改观，也依赖于民间经济的活力。

经济的长远增长实力，依赖于优秀的民间企业的竞争力与创新力。也正因此，稳民企，才是“稳经济”的长远之策。稳定民间经济活力，需要经济体制的突破，简单重申“36条”不足以撼动当前利益格局。

首先还是应从金融领域做起。和诸多后发国家一样，中国长期处于金融压抑之中。银行信贷等金融资源成为体制内的垄断红利，被瓜分一空。一方面中国诸多民营企业被绝缘于正规金融体系之外，另一方面广大居民又饱受负利率之苦。如果能够以金融改革促进融资环境，一方面可以极大改进民企生存状况，另一方面也是对于储户“变相掠夺”的遏制。

为什么政府主导投资的惯性难以改变？官员也是理性人，其行为决策由制度激励所构成，在一个唯GDP论的考核指标之下，“预算软约束”无处不在。只要中央政府财政略有放松，体制内个体（无论是国有企业还是地方政府）必然竭尽全力从中分羹，突击项目、短期花钱。

这样的做法，不仅能够提升官员个人政绩，也可以为当地经济短期内带来成效，而企业道德风险、银行呆账等等问题则被置之身后。在这个有强大封闭性与自我运行效率的系统之中，能拉来项目的“父母官”或许才是称职的官员，无论对上还是对下。

回到湛江的例子，近700亿元钢铁项目获批，这对于当地经济及就业的拉动可想而知，将万千网民情绪归咎一人，并不公允。从该市长主笔的一篇《湛江钢铁湛江梦》短文可看出，该项目得来不易，历时三十年，数次上报，难怪他在从北京回湛江的飞机上动情写下：“十年好事多磨，三十年梦想成真。面对湛江700多万父老乡亲，面对东海岛上万搬迁村民，几年来压在心中的那块巨石终于放下了！终于……！”

这就是制度的作用。惯性的力量如此强大，裹挟一切个体；经济发展亦有其路径依赖，中国经济一次又一次走上政府投资主导路径，也是基于同样原因。