Thursday, 17 May 2012

经济学人:希腊挤兑危机

原文刊载于经济学人,本文略有删改
“GREXIT”是个丑陋的词,而且马上就要变成更加丑陋的现实:希腊退出欧元区。愤怒的希腊人受够了失败的挫折,这个欧盟最麻烦的经济体有可能在几周内离开欧元区。如果储户疯狂挤兑银行,那么希腊退出得将更快。
希腊的新生代政治家,尤其是极左党派Syriza的领导人Alexis Tsipras主张推翻希腊与欧洲各国、IMF达成的救助协议。而以德国为代表的债权人则立场坚定地表示,不会被希腊接二连三的救助勒索。如果6月17日的重新选举能够形成一个多数党,并且拒绝了第二轮希腊援助协议,那么希腊就会众叛亲离,很难继续留在欧元区。
曾今一度不可能的结果似乎已经成为必然。央行官员开始公开讨论希腊离开的可能性,而且越来越多的人开始迫切地渴望希腊退出。支持者称,希腊退出后将受益于更廉价的货币,而欧盟其他国家也能够更好的推动财政紧缩。但如果幻想希腊退出是一件轻而易举或求之不得的事,那就大错特错了。希腊的政客们必须意识到,退出究竟意味着什么。欧洲的政治家们也有很多事情要做,以减小希腊退出造成的负面影响。
希腊可能成为第一个退出的欧猪国家。Tsipras和他的同侪们期望希腊能够避免紧缩的同时留在欧元区。但事实上,无论在不在欧元区,希腊都避免不了紧缩。
如果希腊留下,那么将不得不进行痛苦的预算削减和结构化改革。但是,如果离开欧元区,没有了国外援助,希腊将面临更严格的财政紧缩。它将不得不进行有纪律的货币政策和大胆的结构化改革,以便从廉价货币中受益并避免恶性通货膨胀。不幸的是,希腊政治对纪律和改革并没有概念。
希腊是个小经济体,但希腊离开欧元区绝不是件小事。私人和公共部门的违约就足以让欧洲的银行、公司和纳税人损失惨重,更不用说会殃及欧元区一些弱小的经济体。
退出欧元区并没有一个正式的机制。全欧洲的储户和债权人的风险都在日益加强,他们的资产可能沦为希腊退出的牺牲品。有些国家也备受压力,大肆宣传的”防火墙”还不够牢固。希腊银行的存款正在加速流失。如果希腊在6月的投票前因金融冲击而退出,那么欧洲银行体系坚不可摧的信心将被打破。
必须要采取紧急行动。首先,欧洲央行要准备好为希腊银行提供大量流动性,防止大规模挤兑。但如果希腊最终还是离开了欧元区,此举将为欧洲纳税人带来损失。其次,欧元区必须加快财政和金融整合,要比政客们承诺的更快,才能防止希腊退出的影响到其他国家市场的信心。
为了防止葡萄牙和西班牙也发生挤兑,政治家们必须建立一个欧洲范围内的储蓄保险机制,并且向投资者保证,尽快建立起政府债券的共担机制。这些事情原本应该从年初就开始做,但却一直遭到德国反对。如今,改变势在必行。
希腊选举其实是一个是否应该留在欧元区的公投,并不是完全没有希望。如果新的联合政府投票支持援助,希腊将继续获得欧洲盟友的帮助。
金融重组是欧元存活的前提条件。希腊提出了这条真理,然而要政治家们(尤其是德国)接受还有待时日,更不用说向选民解释了。如今希腊面临退出迫使政治家们不得不如此,而且要快。

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