分析日元，首先要了解产业资本的特性。产业资本存在两个周期，一个是固定资产投资周期，一个是建库存和去库存的销售周期。在不同的行业，这样的周期并不完全重合，所以日本经济表现出来一种复杂的构造。我最近关注到两个消息。一个是夏普，松下等主要消费电子厂商陆续出售了其部分生产线，一个是美国评级机构再次降低日本国债评级。
先来分析第一个消息。我们在市场上能买到的消费电子产品实际上，对于厂商来说是至少5年前就已经在工厂的实验室研发出来的技术了。拿电视来说，上世纪末，国产CRT（显像管）电视大发展的时候，日本各大厂商却在做平板电视的升级换代（液晶，等离子）；2002年的时候，SHARP一台37英寸液晶电视的价格是3.98万元，而今天的市场价格则只要3千多元。液晶电视的成本主要来自于面板和主要零部件（驱动板，解码板，高压条），一台3千多元的电视机对于日本厂商来说已如鸡肋，现在日本厂商唯一能在这一领域还能有一定利润的原因在于大屏幕显示器上还有一定的技术壁垒（相对于台湾厂商），和在色彩处理上（主要是芯片）有更高的经验，能在高端市场中获得一定的份额。但是也可以预见，这个趋势正在被广大的如狼群一样的中国厂商所添补。
我理解这样的趋势，所以我家里的3台电视，分别是2004年买的SONY最后一批CRT电视（34英寸，索尼 Vegas技术），2008年金融危机时买的三星40英寸电视（最便宜的一款），和SONY19英寸电视（比三星的40英寸的都贵）。三种电视各有各的特点，而哪一个都有缺陷。尤其是大屏幕液晶面板电视，将来绝对是被淘汰的产品，所以我一直不被那些所谓的新技术所诱惑，这些所谓的新技术包括led背光源，3d技术等等。
不久的将来，平面显示技术一定会被“电子纸”所取代，这种像纸张一样的材质可以任意裁切和弯曲。很多网友可能已经“满足”了高清晰度的液晶产品，但是我在以前的博文中提到过，全息影像处理技术才是未来影像技术的方向，平板液晶显示技术只不过是一个过渡阶段，就像曾经的CRT技术一样。我在2008年底的一个偶然机会，接触到了日本爱知世博会的现场监督，他给我看了日本馆的主题就是360度的全息影像馆，人置身其中，如果画面呈现出星河，你就是一颗星星；如果画面是大海的深处，你就是一个任意游泳的鱼。。。所以，未来的显示技术不是平面的，而是柔性材料，全息3d技术，和触摸屏技术的综合。
我之所以用很多时间去分析日本消费电子厂商关闭和出售生产线的原因，是我看到了日本实体经济界，正在企图进行一场新的技术革新，而这种技术革新的背后是大规模的固定资产投资周期的配合。我也相信，新技术总是以浪潮奔涌的趋势出现的，不仅仅是全息显示技术，我们这个世界可能正处于新技术革命即将到来的前夜。
回到本博客的主题，经济。我在以前曾经写过高估值日元和固定资产投资周期之间的关系，请参考：日本可能会迎来新一轮的固定资产投… 复制其中关键段落如下：以前提到过去库存周期（基钦周期？），整个社会还存在一个固定资产投资周期，在固定资产投资周期中，采用相对强势货币的制造业国家将获得更多的订单，这点可能很多人不理解，我举个例子。比如现在造一艘船，是8亿日元，美/日=80；大约相当于1000W美元的合同（船东交了10%定金=100W美元）。如果2年后造船厂交货时，日元贬值为美/日=100，那么船东只要付8亿日元*90%/100=720W美元就可以了。相当于现在造价1000W美元的固定资产投资，在未来某制造业国家货币预期贬值的情况下能获得额外的投资收益。
再来分析第二个消息，美国评级结构下调对日本国债的评级。6月，日本国会将对野田内阁的新消费税法案进行表决。美国评级机构在“恰当的时机”给日本国会施加了压力。如果新的消费税法案不能获得通过，日本的国债将面临被抛售的风险。很多人认为日本国债的90%为日本人持有，即使下调了日本国债评级也不会引发抛售。对于这个观点，我持有保留意见：如果日债的评级被下调到一定风险，众多持有日债的金融机构的资产质量也会出现问题，这直接会影响到它们的资金成本，国际金融的时代，所有的金融资本都是要实现对冲操作的。
问题是日本国会能通过这个法案吗？这个法案对于日本经济的真正作用在哪里？我们先做一个假设，如果你去买一套200万元的房子，原税率是5%，你要交10万元的税，如果未来2年消费税上调到10%，我想绝大多说的“刚需”们会在这2年中买房，因为可以少交10万元的税。所以上调消费税，短期内不但不会抑制GDP的增长，反而有促进全社会固定资产投资的作用。
以上两个消息都指向了一个问题，日本正在做新一轮固定资产投资的准备。那么短期内期待日元下调到一定水平，逻辑上可能是不合理的。从国际分工来讲，日本是一个高端产品和设备制造商，在世界经济有效需求不足的情况下，降价不是最优选择，真正的出路只有进一步的产业升级，而产业升级是需要技术储备和资本储备的。我感觉，日本政府正在开启新一轮固定资产投资周期。
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