译者 Shierzou
中国的经济中国对经济紧缩的解读
密切关注指标，并不意味着大家对数据的解读一致。
2012年1月7日|香港|来自印刷版
新的一年公布的经济数据是出人意料地欢欣鼓舞。早在 2012年至1月1日，韩国报道，截至12月的出口额同比上升12.5%。一小时后，中国公布其衡量制造业活力的官方采购经理人指数（PMI）从前一月的49%上升至12月的50.3%。这并不足以令人大跌眼镜，但超过了预期。
采购经理人指数在中国很流行，但中国有时出台的硬数据实在令人难以置信。中国的官方采购经理人指数是通过询问820个制造商的经理，对其生产、订单、存货等与前一个月相比是否有改进还是进一步恶化而得来的。
采购经理人指标低于50%被认为该制造业处于萎缩状态。因此2011年11月出台的数据实在令人黯然神伤。这是自2009年2月以来，这一指标首次低于50%。这促使央行在数据出台前夕就采取放松银根的政策。同样地，2011年12月，这一指标的提升吸引了很多人的眼球，因为这是标志着中国经济是走向收缩还是扩张的分水岭。
的确如此吗？一些严谨的分析家已指出中国的官方采购经理人指数表明了一些可预见的季节性变动。排除这一因素影响，12月份，该指标可能达到49.9%，仍低于神奇的分界点50%。
将分界点定为50%，并没有大家想像的那么玄乎。高盛的宋玉认为，对经理人指数50%为界的解读与其他数据如产出零增长不一致。其他相对经理人指数来说更符合实际的硬数据在本月迟一点才能出台。
其他的硬数据涵盖的是整个行业而非个别的制造业。这些指标并非显示工业生产指数的环比值而是与去年相比的同比值。这使得数据不一致，很难具有可比性。
但是宋先生已从官方公布的工业产值年同比值推算出月环比变动值。由此产生的数列非常不稳定，但却可与官方经理人采购指数比较。但是如同体重计指针开始指向-10公斤一样导致数值不准，经理人采购指数（PMI）也是没有校准的错误值。PMI指数达到50%相当于工业生产按年计算月增长10%。（见图）。PMI指数须在下降至44%-45%左右后，工业产出才可能出现收缩。
为何如此？一旦经理人中提交经济衰退报告的人数大于提交经济增长报告的人数，PMI指标就会跌至50%以下。但是，中国的工业年均增速约15%。这种增长势头可能已让经理人产生根深蒂固的想法，即10%的工业增长幅度对他们来说，无异于步入了经济衰退期.考虑到世界经济的不景气，这些经理们不得改变立场，与时俱进。
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