BBC: China’s 2011 GDP Numbers
程致宇 (2012年1月17日）
譯自：http://chovanec.wordpress.com/2012/01/17/bbc-chinas-2011-gdp-numbers/
今天，中國的國家統計局公佈了2011年的年終GDP數字。據官方統計，中國在第四季度的GDP增長為8.9％，和第一季度的9.7％、第二季度的9.5％、以及第三季度的9.1％相比，是個穩定而溫和的下跌。全年的GDP增長率為 9.2％。
今天較早時，我接受了BBC訪問，講解這些數字的含義。你可以按這裡看那個訪問，也可以再這裡看到我在華盛頓郵報讀到我的評論。
我今天看到兩組很容易忽略、但對我來說意義重大的數據。第一，國家統計局第一透露，2011年房地產投資佔中國GDP的13％（與羅奇(Stephen Roach)10％的估計相比），增長速度27.9％。不過，我注意到一些我承認之前在計算時錯過了的東西—即HERE這是一個名義增長率（未經通脹因素調整），而GDP增長率的數字是實質的（把通脹因素也計算在內）。在2011年真正的—因而可比的—房地產投資擴張率是20％。
於是，我使用這些更準確的數字，重新計算了一次。考慮到GDP增長達到9.2％（比我原先計算時用的起步點還要高），房地產20.0％的實質增長率意味著其他經濟活動的增長率為7.6％。如果在2012年，房地產建築投資額維持不變，沒有增長，而經濟體系的其他部分沒有受到影響，整體GDP也將自9.2％下降至6.6％。這比我最初計出來的數字還要高，但仍然是屬於“硬著陸”的範圍。2.6％的降幅也比較接近我最初計出來的3.0％降幅，而不是羅奇預測的1％跌幅。我之前在匆忙的計算中出了錯，但我的觀點仍然是有理據的。請記住，這些計算假設依賴型產業如鋼鐵和水泥沒有受到影響，也假設金融系統沒受影響，而中國經濟中的相關風險也與之沒有關聯—我會在這個系列的下一篇文章探討前述的後兩項。
這是我經修訂的計算結果，基準年所用的GDP指數為1000：
房地產投資額保持不變有多大可能？這正是我注意到的第二組數據的用武之地。有些奇怪的，國家統計局沒有公佈12月份財產和其他固定資產投資的數字。然而，“金融時報”採訪了興業銀行的經濟師姚偉（音），他自行做了一些計算。根據他的計算結果，房地產投資的增長率急速放緩，從11月份的20.1％降至12月的12.3％（顯然的，看了原始的來源數據之後可以發現，這些都是名義增長率；將之放到GDP算式得出的實際增長率會低得多）。
《金融時報》的文章還提到十二月時，新住房動工數字下跌了近25％，而未售出物業的數量則按年增加了26％。放緩的並不單只是房地產投資。固定資產投資為一個整體的名義增長率—迄今為止中國經濟增長的主要動力—按年由10月的25％下降至11月的21.2％，再降至12月的18.5％。我在下一篇分析文章（中國數據2B）會重點探討的正正就是這種更廣泛的放緩。
from kriz cpec's posterous http://kriz-cpec.posterous.com/bbc2011gdp
