一國若缺乏產業競爭力，要維持高生活水平，只能靠舉債度日或債留子孫，也就是，這一代人先花掉未來一代（兒輩甚至孫輩）的資源，
讓下一代去負擔他們活在當下、先苦後甜的人生。從清廉印象指數來看，希臘、意大利等國不過是冒牌貨，並非名副其實的先進國家。在希臘，辦事講人情、要送
禮，政府稅收寬鬆，逃稅普遍，黑市經濟龐大……，在許多方面較像第三世界國家。希臘是個亟需脫胎換骨的國家，其面對債務問題，並非單純、一時的流動性，而
是涉及深層結構與文化、政治因素。馬來西亞卻朝同一方向發展，又何時才能懸崖勒馬？
【文／孫和聲】
說到債患，一般人經常聯想到落後的第三世界，如上世紀八零年代，不少非洲與南美洲國家的倒債事件。只是，近幾年來，反而是發達國家的債患最引人注
目。事實上，從債務對國內生產總值的佔比（Debt-to-Gross Domestic Product
Ration）計算，在2013年，前十名盡是發達國家，其中日本227%，希臘186%，意大利146%，居前三名。其他如葡萄牙、冰島、愛爾蘭、法
國、英國、比利時和美國則依序為第四至第十名，均超過100%！西班牙與加拿大也各佔99%與97%，名列第十一、十二名。這確是發人深省的現象。
這令人不禁質疑，發達／先進國家究竟怎麼了？何以債務面比多數發展中國家還差？對此，有許多不同的綜合理由，如福利支出過大論、全球化論、科技進步
論、貧富兩極化論、中產階級萎縮論、民主變質論、企業福利論、財閥政體論、全球經濟失衡論、新興經濟體崛起論等等，各種具體情況並不一致。
預算赤字夢魘籠罩希臘
就希臘而言，雖是發達國家的一員，如在2013年，其人類發展指數（Human Development
Index，HDI），全球排名第二十九（馬來西亞第六十名），2012年人均收入排名第四十八（馬來西亞第八十七）。但希臘在公共財政與國際貿易中的經
常帳（current account）中，長期出現赤字，是個典型的雙赤字國（twin deficit）。這是最容易出現財政問題的結構性特徵。
美國與英國雖也長期出現雙赤字，卻能從資本帳戶（如外資的流入）中，彌補經常帳赤字，但希臘沒有這項條件。日本的公共債務佔比雖較希臘高，卻是個通
常經常帳出現順差的國家，外加上日本國內儲蓄率高，足以支撐95%的公共債務，但希臘無沒有這項條件。希臘的公共以外債務為主，又因為是歐元
（Eurozone）成員國，沒有貨幣自主權，當然也無法用低利率、貨幣貶值、量化寬鬆等政策工具，來緩和財政壓力。
馬來西亞的情況則是，雖然自1997年金融貨幣危機以來，便長期出現年度預算赤字，卻長期享有經常帳盈餘，如在2012年，經常帳盈餘為186億美
元，是全球第廿四大盈餘國（德國、中國與沙地阿拉伯為前三大盈餘國）。此外，馬來西亞國內總儲蓄率較高，可佔到GDP的三十名，公共債務中也有70%為內
債，使得馬來西亞公債較為穩定。當然，由於是貨幣主權國，馬來西亞也可用低利率、寬鬆的貨幣政策、把公債貨幣化等手法，來紓緩公債壓力。據此而論，雖然公
債佔比為GDP的53%（若加上政府保障的16%債務，即或有債務Contingent
Liability，則接近70%），短期內還是可控制的，即不會出現違約（default）。
當然，這並不等於說，馬來西亞就可以高枕無憂。馬來西亞雖有其優勢與較健全的基本面，如較多元化的經濟結構、銀行系統資金額充裕、多數大企業有利潤、有正向的經濟增長（希臘則是從2009-2014年，經濟萎縮約25%），但也面對不少挑戰，如：
一、國家大宗商品價格不振，損及經常帳盈餘；
二、公共債務多用於消耗性而非生產性投資；
三、家戶債務偏高；
四、經濟增長前景不佳，如高債務拖累生產性投資；
五、國際經濟形勢不明朗；
六、中國經濟放緩（中國已成為馬來西亞最大貿易夥伴國）；
七、美國可能升息，導致資金外流等不利因素。
發達國家為何債務纏身？
在一般人的理解中，發達國家理應具備競爭力，為從事高增值（high value
added）產業與生產力較高的先進國家。只是，事實並不盡然如此。從生產面來看，擁有1千1百萬人口的希臘，因2009年以來經濟萎縮，GDP已從
2010年的3,110億美元，掉到2012年的2,490億美元。這顯示出，增長並非理所當然，也可以是倒退的。同理，出口萎縮也會抑制增長。1998
年時，馬來西亞也經歷了萎縮7.4%。於是，便涉及了增長的素質（quality of growth）及可持續與否的挑戰。
在2012年，希臘的GDP結構為：服務業佔80%，工業16%（其中製造業佔10%），農業佔4%。如此結構，表現在支出面便是，在支出出面的
GDP結構中，消費佔了90%，投資僅佔14%，而進口面是-5%。可以看出，這是個偏重靠消費而非投資與出口為主的經濟體。顯見，它出現雙赤字其來有
自。一國若缺乏產業競爭力，要維持高生活水平，只能靠舉債度日或債留子孫，也就是，這一代人先花掉未來一代（兒輩甚至孫輩）的資源，讓下一代去負擔他們活
在當下、先苦後甜的人生。
這種不負責任的社會，理應越早破產越好，否則遺留給後代的禍患更大。希臘在政治上是頗為民粹主義（populist）國家，政客只求討好選民，執政
黨甚至可以為了加入歐盟假造資料。在1999年入歐被拒，便在2001年用假資料過關，但卻成了贏者的魔咒（winner’s
curse）的受害者。照理說，若沒實力就不應該入歐，以免失去產業與貨幣政策的周旋空間。硬要加入歐元區，更要重組產業，迫使產業升級，但希臘卻只想不
勞而獲。不思進取的結果，將進一步削弱產業競爭力，工業首當其衝。
希臘人口只有1,100萬，公務員卻高達70萬人，且待遇較民間部門高，使得政府收入的極高比重花在公務員薪資和養老金。更甚的是，它有25%人口
為60歲以上國民，儼然是高齡化社會，成了「生之者寡，食之者眾」的高負擔社會。在2012年，政府收入僅佔GDP的33%（馬來西亞是20%，惟只限中
央政府，不包括州與地方政府），而支出則佔48%，世界排名第十二，可與西北歐同列；馬來西亞政府支出則佔GDP的25%。長期收不抵支的結果，當然就是
舉債度日，過一天算一天。事實上，許多歐元區國家，尤其是較窮的東歐和南歐，便不滿歐盟對希臘的金援紓困（bail-out），認為此舉是養懶人、不公
平。這也難怪歐盟要希臘削減公務員和養老金。
民粹泛濫經濟深陷災難
希臘陷於相對孤立，得不到歐盟多國同情，特別是金主德國同情的主因之一，除了政府只求討好不求好外，還因為希臘是個既民粹又腐敗的撒謊國家。以國際
透明組織（Transparency International）的清廉印象指數（Corruption Perceptions
Index，CPI）為例，早在2007年希臘在全球180個國家裡名列第五十六，比馬來西亞的第四十三名還差。腐敗加上民粹終至鑄成破產。
從清廉印象指數來看，希臘、意大利等國不過是冒牌貨，並非名副其實的先進國家。在希臘，辦事講人情、要送禮，政府稅收寬鬆，逃稅普遍，黑市經濟龐
大……，在許多方面較像第三世界國家。希臘是個亟需脫胎換骨的國家，其面對債務問題，並非單純、一時的流動性（即現金周轉不靈的問題），而是涉及深層結構
與文化、政治因素。馬來西亞卻朝同一方向發展，又何時才能懸崖勒馬？
究其實，如何處理債務危機，基本上不出三種看法或對策：一為落實節約措施；二為進一步擴大增長與支出，以求死裡逃生；三為要求大幅減債，戮力推動根本性改革。
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