来源:
WSJ
中国通胀率过低或许令人担忧，但真正的问题或许和人们想象的不太一样。
周五公布的官方数据显示，去年12月份中国消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.5%，2014年全年通胀率为2%，创下2009年以来的最低水平。而从表面来看，更为严峻的问题是，去年12月份中国生产者价格（PPI）同比下降3.3%，为连续第34个月下滑。
但中国的生产者价格指数(PPI)受大宗商品价格的影响很大。中国基础设施行业的原材料（石油、铁矿石和煤炭）价格近来大幅下跌。2011年生产者价格开始下行，致使企业利润空间受到冲击，随后企业做出了相应的调整。
大宗商品价格的下降有利于价值链上游制造商的利润空间，使这些企业能够持续盈利。据美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)的数据，在中国大陆上市的非金融类公司在过去两年总体上持续盈利，去年第三季度净利润同比增长5.5%。
消费者对低通胀是欢迎的。较低的通胀水平可以让实际储蓄回报率维持正值，这在整体上有助于中国经济财富的再平衡，将更多财富从国家转移到普通公民手中。
尽管较低的物价或许对消费者有利，但对公司资产负债表而言可能是一个负担。通货膨胀会使得现有债务更容易偿还，因为公司通过向消费者收取更高的价格获得更多的现金。
低通胀率也很难使中国陷入困扰日本多年现在又在欧洲徘徊的通货紧缩思维。中国城镇职工的名义收入增幅仍在9%以上。尽管房价在下跌，但其他资产价格（即股票）仍在迅速上涨。这很难说是通货紧缩的先兆。
据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据，自上世纪80年代以来，只有很少的经济体出现了在高速增长的同时陷入通货紧缩的情况。
剔除与石油和天然气相关的经济体（阿塞拜疆、巴林和土库曼斯坦），以及小型或依赖援助的经济体（阿富汗、马尔代夫和塞拉利昂），出现上述情况的经济体只有一个：中国。在上世纪90年代末至本世纪初，中国有三年出现经济增长在7%以上，但消费者价格下降的情况。
这并不意味着，如果价格继续下跌，中国还能勉强应付过去。当时和现在的情况有很大区别，其中一个当然是债务问题。中国目前的债务比当时要多得多。通 胀率下降增加了利用通胀最后冲销这些债务的难度。美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)的数据显示，中国上市公司的净债务与股东权益比率为52%，高于2008年的30%。
澳新银行(ANZ)的刘利刚说，对于企业获得的任何一笔收入，高管们都更加需要在把收入用于投资还是偿还债务之间做出决定，他们倾向于选择后者。
这并不一定意味着中国陷入了通货紧缩危机，但也更难指望中国会出现投资拉动的经济复苏。
周五公布的官方数据显示，去年12月份中国消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.5%，2014年全年通胀率为2%，创下2009年以来的最低水平。而从表面来看，更为严峻的问题是，去年12月份中国生产者价格（PPI）同比下降3.3%，为连续第34个月下滑。
但中国的生产者价格指数(PPI)受大宗商品价格的影响很大。中国基础设施行业的原材料（石油、铁矿石和煤炭）价格近来大幅下跌。2011年生产者价格开始下行，致使企业利润空间受到冲击，随后企业做出了相应的调整。
大宗商品价格的下降有利于价值链上游制造商的利润空间，使这些企业能够持续盈利。据美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)的数据，在中国大陆上市的非金融类公司在过去两年总体上持续盈利，去年第三季度净利润同比增长5.5%。
消费者对低通胀是欢迎的。较低的通胀水平可以让实际储蓄回报率维持正值，这在整体上有助于中国经济财富的再平衡，将更多财富从国家转移到普通公民手中。
尽管较低的物价或许对消费者有利，但对公司资产负债表而言可能是一个负担。通货膨胀会使得现有债务更容易偿还，因为公司通过向消费者收取更高的价格获得更多的现金。
低通胀率也很难使中国陷入困扰日本多年现在又在欧洲徘徊的通货紧缩思维。中国城镇职工的名义收入增幅仍在9%以上。尽管房价在下跌，但其他资产价格（即股票）仍在迅速上涨。这很难说是通货紧缩的先兆。
据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据，自上世纪80年代以来，只有很少的经济体出现了在高速增长的同时陷入通货紧缩的情况。
剔除与石油和天然气相关的经济体（阿塞拜疆、巴林和土库曼斯坦），以及小型或依赖援助的经济体（阿富汗、马尔代夫和塞拉利昂），出现上述情况的经济体只有一个：中国。在上世纪90年代末至本世纪初，中国有三年出现经济增长在7%以上，但消费者价格下降的情况。
这并不意味着，如果价格继续下跌，中国还能勉强应付过去。当时和现在的情况有很大区别，其中一个当然是债务问题。中国目前的债务比当时要多得多。通 胀率下降增加了利用通胀最后冲销这些债务的难度。美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)的数据显示，中国上市公司的净债务与股东权益比率为52%，高于2008年的30%。
澳新银行(ANZ)的刘利刚说，对于企业获得的任何一笔收入，高管们都更加需要在把收入用于投资还是偿还债务之间做出决定，他们倾向于选择后者。
这并不一定意味着中国陷入了通货紧缩危机，但也更难指望中国会出现投资拉动的经济复苏。
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