Monday, 26 January 2015

《金融时报》希腊又在摇撼欧元“纸牌屋”

欧元危机又回来了。希腊下月将举行大选，而极左政党激进左翼联盟(Syriza)的获胜前景令政界人士和投资者感到害怕。他们将要再次展开一场严峻的讨论，主题是一系列可能发生且相互关联的可怕事件：债务违约、银行挤兑、纾困、社会不安定以及希腊有可能退出欧元区。
在某种角度上，这场危机发生在市场误以为欧元危机已基本结束的一年的年底，时机颇为恰当。此前欧洲债务国的借贷成本已大幅下降，反映出一个普遍信念，即欧洲央行(ECB)“不惜一切代价”拯救单一货币的著名承诺消除了欧元崩溃的风险。
这种想法从来就是天真的，希腊现在的情况就是例证。该理论的薄弱环节是欧洲政治，尤其是选民会因反感经济紧缩而投票给“反体制”政党的风险，这类政党不接受欧洲大家庭对于如何保持单一货币的共识。
如果这一共识被打破，那么由债务、纾困和紧缩构成的整栋脆弱的“纸牌屋”就会开始摇晃。这正是我们现在在希腊所看到的。
欧元危机的发展始终牵涉三个要素的相互作用：政治、市场和经济学。当情况改善，这三个要素有望形成良性循环：选民选出主流政治人物，市场放松，利率 下降，实体经济随之好转，进而加强中间政治立场的地位。反之可能形成一个恶性循环。经济不景气导致政治走向极端化，令市场害怕，从而推高利率，加重债务负 担，带来更多紧缩，进而促使政治进一步极端化。
希望希腊进入良性循环的人士指出，2014年希腊经济终于恢复增长。但问题在于增长太慢太乏力，无法扭转希腊民众对于国家状况的烦恼。自危机爆发以 来希腊经济已缩水逾25%，青年失业率高于50%，政府债务与国内生产总值(GDP)之比显著高于危机开始之时。在这种情况下，反体制政党的崛起不难理 解。
希腊一贯是欧元区的极端案例，但并非唯一。紧缩也在其他主要经济体推动了激进政党崛起。西班牙的社会民主力量党(Podemos)——意识形态与 Syriza相似的左翼政党——目前在民调中高居首位。法国的极右翼政党国民阵线(National Front)在今年5月的欧洲议会选举中成为最大赢家。而在意大利，无论左翼还是右翼的极端政党都在虎视眈眈，准备好迎接马泰奥•伦齐(Matteo Renzi)所领导的改革派政府倒台。
反体制政党的崛起对欧元的生存构成威胁，因为单一货币体系依赖于采用欧元的18个国家保持它们支持欧元的共识。只要再一次汇聚布鲁塞尔召开“紧急峰会”的欧元区领导人原则上保持对欧元项目的承诺，那么从过往的经验推断，他们会找到维系欧元的办法。
理论上，Syriza不会打破这种共识。这个希腊极左政党表示，他们打算让希腊留在欧元区内。问题是，他们还希望减记希腊大约一半的外债，这个要求对欧元区其他成员国（尤其是德国）而言很可能是不可接受的。
Syriza说，希腊的债务实质上是还不清的，这话或许没错。但“展期和假装”（延展偿还期限，但假装所有债务最终将得到清偿）政策是不可或缺的， 它让德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)能够说服本国选民接受一次又一次纾困。如果德国选民得知所有发放给希腊的贷款其实不会得到偿还，那么他们可能也会走向极端。在德国政坛，正 在崛起的是右翼势力，而非左翼，具体而言就是德国新选项党(AfD)。还有外部原因决定了德国将戒心重重，不愿向Syriza让步。抹掉希腊的债务或许可 以承受，但显然会为意大利、葡萄牙、爱尔兰、西班牙、甚至法国提出类似的要求打开大门。
很容易看出欧元区发生灾难的可能性。然而，如何才能躲过此劫？有两种主要方式。首先，希腊选民或许会胆怯。Syriza相对主流政党的领先优势近日 不断缩小，从现在到1月25日大选日，它的优势可能会继续丧失。这可能提供一个机会，让中间立场的政党团结起来，不让反体制政党掌权——这种模式在欧洲已 经比较常见。其次，即便Syriza真的上台，当它真正面对债务违约的深渊时，它也有可能软化立场。没有什么比空空如也的国库更能让一个政府头脑清醒的 了。当德国人考虑希腊退出欧元区可能带来的混乱，他们也可能做出进一步妥协。
市场看上去正在押注于这样一种结果：一场乱糟糟的妥协。近年的历史似乎表明情况会是这样。但欧元故事的情节仍在展开。不能保证会有大团圆结局。
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