北京时间6月6日星期三欧洲央行利率决策和记者发布会拉开帷幕之前，ZeroHedge为大家疏理并评析了周三欧洲央行为了缓解债务危机可能采取和依赖的一系列措施。
全球范围内加强关于调整外汇掉期额度的合作
对于全球央行行长们来说最简单的事情莫过于和欧洲央行合作下调外汇互换的利率来降低美元或者欧元的借贷利率，并再次延长期限和扩大规模，以此为市场注入流动性。通过下调互换利率至少可以向外界表明央行们再次一起努力来挽救经济并承诺会解决问题。宣布这样的决策会对市场信心有一定提升作用，但这顶多是一项辅助措施，将被用来加强其他已经发布的措施。
降息
欧洲央行还可以降低0.25%的利率，这也会起到提振市场的作用。但是降息对改善欧元区各国的国债收益率没什么帮助，美国的情况则不一样，国债收益率对美联储短期的利率变化十分敏感。而在欧元区，官方利率和国债收益率之间并无太大关系。德法两国的国债收益率甚至比欧洲隔夜利率还要低，而西班牙和意大利的收益率则远远高于这个利率。降低利率的消息的确会压低当前西班牙和意大利的国债收益率，但那是由于市场认为ECB愿意采取更多的措施而表现出来的行动，根降低利率本身没有什么关系。
降息也会影响LTRO的债务。对于那些麻烦最多银行来说，降息是好事，因为它帮助银行削减了部分要偿还的LTRO的贷款。
降息将比降低掉期利率更具有实际意义。结合这两者的措施将暗示市场央行会支持风险资产的价格。
新的LTRO
欧洲央行也可以宣布一些新形式的长期再融资操作(LTRO)。这可以帮助降低LTRO贷款对于抵押物的要求。如果决策者们在考虑LTRO或者相似的一些措施，那么这周三就是发布这个决策好时间。任何新形式的LTRO都至少需要5年的时间才能对市场起到真正有意义的作用。如果ECB宣布提供新的LTRO贷款，央行将会征收企业债券，EFSF债券以及ESM债券作为抵押物。欧洲央行要行新的LTRO，就必须证明他们不只是出钱让银行来购买主权债务，而且还有能力持续地放贷给企业并为EFSF,ESM以及欧洲投资银行的债券作担保。
泛欧存款保险
存款保险也是可行的方案之一，欧洲央行也很有可能会考虑这个措施。但问题是市场对此类措施并不感冒。去年有相关保险方案出笼之时市场反应还算良好，但是今年就不同了，市场不会对任何听起来不像是一个具体可行的建议做出积极的反应，这很有道理，尤其是当外汇贬值风险被考虑在偿债能力和流动性问题中的时候。
中国的经济刺激
中国的经济数据持续疲软，相当的疲软。中国在作决策时比其他国家更灵活，中国当前实体经济刺激和货币政策放松双管齐下，而且进一步刺激的空间仍然很大。对于中国政府来说，还有很多可能的政策，所以很有可能中国最先做出决策，虽然这对大宗商品来说是利空，但是却对其他风险资产有很好的支撑作用。但是总的来说我们并不期待中国能在短期为欧洲的形势带来利好。
全球量化宽松
美联储，日本央行和英格兰银行进一步实施QE的可能性很大。央行通常是等待市场出现了真正的危机时才肯出手印钱，当这一切发生的时候，QE的实施是为了拯救市场，而对实体经济则没有太大帮助。伯南克正面临着关于QE3的许多反对声，但他并不关心这些。
预计在6月20日的美联储会议上，美国更有可能发行一个新的抵押贷款的量化宽松，而不是冲销版本的QE和扭转操作。尽管6月6日不会实施，但伯南克有可能会在6月7日国会证词上展现他鸽派的一面。
银行重组
重组银行需要更多的欧盟政策来支持，而ECB没有太多的作主权，所以ECB需要强调重组银行这件事是重中之重。如果欧洲想要扭转局面，那么银行的问题就必须得到解决，而不能再去担心银行股本被稀释的问题。如果在银行重组这件最基本的事情上没有取得任何进展，那么不管在其它任何政策上取得再多进展，结果都将是糟糕的。
发行项目债券
发行项目债券改变不了任何东西。这仍将是一个表面看起来自我感觉良好的政策，实际上的作用几乎没有。虽然这种政策改变不了当前的形势，但是却很好实施，而且可以连同其他政策一起使用来发挥一些震慑作用。
EFSF债券一级和二级市场干预
欧洲央行可能成为ESF或者ESM的代理商的角色。在当前债券市场的规模下，直接干预可能会导致意大利和西班牙债券收益率差距更大，还会让市场认为当前干预所造成的国债价格反弹仅仅属于空头回补，并非由于EFSF强大的火力所导致。而在一级市场上的干预也只能算是一种威胁，不能直接救援银行的ESM将失去意义。
直接运用ESM
ECB提到过用ESM债券作为抵押物，但是由于德国一直反对，目前无法直接运用ESM来救助银行。德国不能阻止ECB利用ESM债券作为抵押来提供给银行高杠杆的资金，但是却能阻止将ESM直接用于银行体系的救助。
欧元债券
实现发行欧元债券还有相当长的路要走，当前各个成员国之间政策分歧十分严重，所以等到经济出现好转了，欧元债券都不一定能发行出来。德国也一直反对欧元债券，成员国之间经济体制的差异导致了发行欧元债券变得十分困难。
"三驾马车"债务重组
这是一个实施概率很低的选项，但并非没有可能。"三驾马车"IMF，欧洲央行和欧盟委员会可以重新召集投资者谈判减纪债务并延长债务期限，但这也只有可能在希腊大选结果出来后发生。不管当前国家是否面临赤字问题，债务利息的减纪都将是有意义的。
结论
如果6月6日欧洲央行没有采取任何措施的话，那么市场会迅速下跌。如果ECB采取了一些措施，那么要分清哪些是由实际意义的，哪些只是象征性的，甚至哪些措施只是一个梦想停留在幻想中。同时要区分不同人说的话的重要性，德国总理默克尔说的我们一定要听，丹其他欧盟官员所说的话都是一些之前说过无数遍的话语，可以忽略。德拉吉和伯南克说的话很重要，因为在这个奇怪的世界，他们拥有在短时间内作出有重大意义事情的能力。
from 新獨立觀察 http://neobservation.blogspot.com/2012/06/zerohedge.html
