消費泡沫爆 美嚴重依賴外銷
誠然，美國經濟在過去3年中已經走上了疲軟的復甦軌道。至少很多人都認為，無論如何這還算是一種「復甦」，因此在全球風高浪急的環境下，美國仍稱得上是復 甦之源。與2008至2009年的大衰退不同，如今，人們普遍希望美國有能力成為中流砥柱，為世界經濟提供承托，戰勝歐元危機。
讓我們深思一番，2009年一季度，美國經濟在戰後最嚴重的衰退中觸底，此後，出口在此輪反彈中貢獻了足足41%。沒錯︰在經歷了歷史上最大的消費泡沫後，美國消費者再也無力回天，美國經濟需要嚴重依賴外國市場過活。但如今外國市場麻煩重重，美國很快也無法獨善其身。
過去3年，亞洲、拉美和歐洲加起來佔美國出口主導的經濟增長83%（美國商務部所做的地區和國家貿易統計不進行季節調整，以下比較為2009年一季度至2012年一季度中的同季比較）。
毫不令人驚奇的是，亞洲在其中首屈一指，貢獻了美國過去3年出口增加量的33%。其中最大的需求來源是大中華區（貢獻了15個百分點）。不消說，中國的日 漸減速——即使是我相信最有可能出現的軟着陸——正在威脅美國最大的出口復興之源。其他亞洲的美國出口動力——特別是韓國、日本和台灣，它們本身都是出口 導向經濟，且嚴重依賴減速中的中國——也在受到影響。
拉美是美國出口復甦的第二大源頭，貢獻了美國過去3年中對外銷售的28%。巴西和墨西哥加起來貢獻了出口增長的19個百分點。這兩個國家的增長均在顯著放緩，特別是巴西。但是，由於墨西哥生產和美國消費（目前復甦勢頭重現）之間的緊密聯繫，其經濟的任何反彈都不會長久。
GDP續下滑 美恐再現衰退
最後，歐洲（佔美國過去3年累計出口增長的21%）的狀況可謂悲慘。在歐洲問題上，美國商務部的統計數字在反映動力源方面的效能較弱，因為只公布了部分國 家的數字。我們所知道的是，英國、德國和法國——即所謂的核心國——加起來只貢獻了美國2009年初至今總出口增長的3.5%，其中貢獻最大的是英國。這 表明美國的歐洲出口增量集中於所謂的歐盟「外圍國」。顯然，這是一個嚴重的問題。
做預測總是有風險的，但一些「假設」有助我們一窺世界第一大經濟體的前途。2009年二季度以來，美國年率化實質GDP增長平均為2.4%。其中大約40%由出口貢獻，這意味着美國經濟的其他部分增長率只有微弱的1.4%。
如果美國出口橫行，即沒有增長，且其他條件保持不變（這已是相當大膽的假設），總體實質GDP增長將趨向1.4%。不管用甚麼標準衡量，這樣的增長都不可不謂疲軟——可能造成失業增加和進一步打擊消費信心。
另一個情形是出口溫和下降，未來一年內的實質出口下降5%。在此情況下，實質GDP增長將下滑到1%此「失速速度」水平之下，令美國經濟隨時都有可能再現 衰退。參考2008至2009年期間所發生的實質出口猛降13.6%與5%出口下降的假設一比，只算小巫見大巫。這樣說來，這一「假定」倒稱得上是外部需 求疲弱導致下行風險的謹慎樂觀估計了。
歐洲中國美國 衝擊已成連鎖
所有這些，都體現了日趨相互依賴的世界所帶來的一大顯而易見、卻被忽視的影響︰我們是同坐一條船的。歐元危機是一次嚴重衝擊，正在全世界製造連鎖反應。歐 洲是出口導向的中國最大的外部需求源；中國不好，以中國為中心的其他亞洲國家就不會好；而從這裏出發，衝擊波還將延伸到日漸依賴出口的美國經濟。由最近的 就業和零售數字的疲軟狀況顯示，這一惡性循環已發生了作用。
1998年格蘭斯班發出警告時，出口只佔美國GDP的10.5%。如今，隨着後危機時代的美國將賭注押在出口導向復甦，這一比重上升至14%的歷史高位。 當前的全球減速與20世紀90年代末不同，與三、四年前破壞性更大的衝擊也不同（或至少還未有趨同的迹象）。但絕不能認為當下的全球減速，對美國或其他國 家不重要。
在全球化的時代，沒有人能充當獨善其身的旁觀者。在面臨全球經濟出現又一次重大衝擊的情況下，沒有哪個國家可以稱為繁榮的綠洲，美國的「增長幻象」便是重要一課。
耶魯大學教員、前摩根士丹利亞洲主席著有《下一個亞洲》
from 政經評論 http://kurtlau.blogspot.com/2012/07/stephen-sroach.html
