经济学人：前瑞银经济学家Jonathan Anderson曾把中国房地产市场形容为"已知宇宙中的最重要部分"。近期，笔者的一次海南三亚之旅的确令人感觉如此。在三亚，房地产中介几乎随处可见，房地产广告传单也简直是漫天飞舞。
房地产占到了中国投资的五分之一，而投资贡献了超过一半的中国GDP增长。房地产对经济造成的影响不仅仅限于中国。譬如，澳大利亚出口的铁矿石是制钢的主要原材料，而建房子需要钢梁；又譬如，建筑物还需用到铜，而智利是铜的出口大国。
对于上述全球溢出效应（spillover）的讨论不在少数，但极少对其量化。不过，IMF最新的一则报告作出了量化尝试。在该报告中，经济学家Ashvin Ahuja和Alla Myrvoda对中国房地产投资放缓给世界带来的影响作出了预测。结果表明，溢出效应并非如笔者所预料的那般重要。
考虑以下情形：2011年，中国房地产投资增长了30.2%；而今年上半年，这一增速放缓至16.6%。假设下半年的增长速度与上半年一致，那么中国2012年底的房地产投资水平将比按2011年增速发展下的水平低10.4%。（10.4=100*(130.2-116.6)/130.2）
下图显示了上述情形带来的冲击：
根据这些预测，房地产投资放缓将导致中国2013年GDP增长下滑约1%，当然，这并非毫无影响，但同时也非灾难。奇怪的是，日本和德国经济所受的冲击要更大一些。一方面，这些经济体对中国出口很大；另一方面，它们同时也大量出口至那些易受中国经济影响的国家。所以，两面夹击。
不过另一方面，澳大利亚却若无其事得令人惊讶：模型显示，中国房地产投资放缓对澳大利亚GDP没有任何冲击。澳大利亚不仅仅是对中国出口庞大，而且其汇率也易受中国消息冲击。
上述结果可能反映出了探究某一单一行业对整体经济影响的内在复杂性。或者，也有可能中国房地产根本就没有那么重要。即便是在三亚，部分人似乎也对于身处房地产泡沫阴影之下安然自若。
from 新獨立觀察 http://neobservation.blogspot.com/2012/08/blog-post_1831.html
