經濟日報 2012年8月17日
撰文:石傲枝
欄名:枝梧以對
一家公司結束業務，最常見的情況是無力還債而被債主清盤。但公司資不抵債，也不一定需要清盤。對於債主而言，只要公司還能營運下去，仍有經常收入，就可讓公司繼續「長命債長命還」下去。若公司在資不抵債下被清盤，債主最後能取回的，恐怕只是聊勝於無，未必化算。
負資產公司可繼續經營
負資產公司繼續營業，一點不罕見，當年電訊盈科（00008）成了負資產公司，就好端端地繼續保著藍籌公司地位繼續營業好些時間。而一些早期投資要求高行業，如廣播業，初期營運收入未達臨界點，公司出現負資產，幾乎是無可避免的。
除債權人外，股東也可以提出清盤，但不常見。例如股東數目不多的私人公司，若股東希望退出公司業務（例如賺夠了要去退休），可選擇把公司清盤，由股東按比例分配公司資產。這做法不常見，因為很多時一家公司值錢的地方就是其業務，公司清盤即表示業務停止，相關價值即時歸零。餘下的存貨器材，未必值什麼錢，股東最後分得的價值，將極為有限。
而股東若在公司資不抵債的情況下提出清盤，結果將會如政府對投資者的警告，股東手上股票會即時變成毫無價值。因此若非受債務壓力，股東如無必要都會避免。公司若資不抵債，而股東希望退出，通常會積極找買家接手股分，就算因公司有欠債或業務不佳而需要賤賣股權，起碼「賣得幾多得幾多」，總比「股票變牆紙」來得合理。
數碼電台面臨清盤的迷思
今年五月，數碼廣播電台董事會通過注資五千萬元讓電台營運，但短短三個月後，幾位主要股東兼董事，又突然決定不再注資。可以想像，作為開台不久仍在前期投資的電台，頓時面臨財困，並即將倒閉。我不知道這三個月營運環境為何突然惡化，但個別股東要退出，那也是他的自由。
但即便如此，如上所述，股東要退出可以賣股，但據報相關股東不肯賣股，後來又有說股東雖肯賣不過鐵定高價七千萬元，且乏人問津。就算電台業務前景堪虞，相關股東若肯把股權以一千數百萬元賣出，大概此報隨便幾位讀者併湊併湊也可成事，弄個電台台長來玩玩。相關股東最後起碼有點「渣拿」，股票不致用來貼牆。
致命的非商業因素
有說這決定是政治決定，旨在打擊言論自由。我一再重申政治的事我一點都不懂，這決定是否政治考慮，我無能力評估。但相關股東寧願手上股票變癈紙，也不選擇「要錢唔要貨，賣得幾多得幾多」，我怎樣看，都不覺得是一個純粹的商業決定。
當商業社會充斥非商業因素，影響商業決定，香港人堅信的自由市場經濟制度，就會被扭曲，商業營運的不確定因素會提升，投資風險成本亦會增加，減低投資者的投資意欲，最終受害的，還是香港的經濟環境。
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