Monday, 20 August 2012

[專欄] 拆解數碼廣播面臨清盤的原因


經濟日報 2012年8月17日

撰文:石傲枝
欄名:枝梧以對

一家公司結束業務,最常見的情況是無力還債而被債主清盤。但公司資不抵債,也不一定需要清盤。對於債主而言,只要公司還能營運下去,仍有經常收入,就可讓公司繼續「長命債長命還」下去。若公司在資不抵債下被清盤,債主最後能取回的,恐怕只是聊勝於無,未必化算。

負資產公司可繼續經營

負資產公司繼續營業,一點不罕見,當年電訊盈科(00008)成了負資產公司,就好端端地繼續保著藍籌公司地位繼續營業好些時間。而一些早期投資要求高行業,如廣播業,初期營運收入未達臨界點,公司出現負資產,幾乎是無可避免的。

除債權人外,股東也可以提出清盤,但不常見。例如股東數目不多的私人公司,若股東希望退出公司業務(例如賺夠了要去退休),可選擇把公司清盤,由股東按比例分配公司資產。這做法不常見,因為很多時一家公司值錢的地方就是其業務,公司清盤即表示業務停止,相關價值即時歸零。餘下的存貨器材,未必值什麼錢,股東最後分得的價值,將極為有限。

而股東若在公司資不抵債的情況下提出清盤,結果將會如政府對投資者的警告,股東手上股票會即時變成毫無價值。因此若非受債務壓力,股東如無必要都會避免。公司若資不抵債,而股東希望退出,通常會積極找買家接手股分,就算因公司有欠債或業務不佳而需要賤賣股權,起碼「賣得幾多得幾多」,總比「股票變牆紙」來得合理。

數碼電台面臨清盤的迷思

今年五月,數碼廣播電台董事會通過注資五千萬元讓電台營運,但短短三個月後,幾位主要股東兼董事,又突然決定不再注資。可以想像,作為開台不久仍在前期投資的電台,頓時面臨財困,並即將倒閉。我不知道這三個月營運環境為何突然惡化,但個別股東要退出,那也是他的自由。

但即便如此,如上所述,股東要退出可以賣股,但據報相關股東不肯賣股,後來又有說股東雖肯賣不過鐵定高價七千萬元,且乏人問津。就算電台業務前景堪虞,相關股東若肯把股權以一千數百萬元賣出,大概此報隨便幾位讀者併湊併湊也可成事,弄個電台台長來玩玩。相關股東最後起碼有點「渣拿」,股票不致用來貼牆。

致命的非商業因素

有說這決定是政治決定,旨在打擊言論自由。我一再重申政治的事我一點都不懂,這決定是否政治考慮,我無能力評估。但相關股東寧願手上股票變癈紙,也不選擇「要錢唔要貨,賣得幾多得幾多」,我怎樣看,都不覺得是一個純粹的商業決定。

當商業社會充斥非商業因素,影響商業決定,香港人堅信的自由市場經濟制度,就會被扭曲,商業營運的不確定因素會提升,投資風險成本亦會增加,減低投資者的投資意欲,最終受害的,還是香港的經濟環境。



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