Wednesday, 18 July 2012

旧闻:LDK赛维历险真相

导读：饱受多种危机重创的彭小峰如今成为全球多晶硅价格上涨的最大输家，这位争议不断的能源新贵再度施展化腐朽为神奇的绝技应对他3年来所遭遇的种种危机，以及他的下一步；3年来环球企业家也不断尝试对赛维真相作出报道但存在一些事实出入，《赛维浮沉》，《赛维风波再调查》和《赛维的危险赌局》的作者袭祥德就海内外读者的疑惑作了必要的书面澄清，本文也参考《赛维历险》的部分素材并提出一些新的解读，以便相关人士认识真相。

1.资金黑洞之险
彭小峰工作异常努力，有时直到晚上12点彭还在谈判桌上安抚客户的情绪，因为受到的质疑实在是太多了！相对于安抚客户，更应付不了的是债主的追讨。根据2010年第2季度财报，赛维今年内到期的债务高达28.04亿美元(其中银行贷款11.51亿美元，可换股债券3.95亿美元，应付帐款3.77亿美元，客户预付2.19亿美元，应付费用6.14亿美元，其他0.48亿美元)，而赛维总共才只有4.43亿美元现金。不要说11.51亿美元银行贷款无力偿还，连日常营运的应付帐款和应付费用近10亿美元也无法支付，已有好些供应商因为跟赛维的合作亏算倒闭，但向华尔街发行的当时4亿美元可换股债券及欠Q-Cell的2亿多美元预收款不能象拖国内债主那样拖的，否则将触发骨牌效应。5年来，这个沉默寡言、表面敦厚的年轻人时刻都处于这样的“战斗”状态。 在中国新能源产业迅速崛起的5年里，彭小峰以其极强的进取心和无人敢想象的胆量，把赛维LDK缔造成为自称“全球最大”的多晶硅片制造商，相伴而来的，他的个人财富也一度飙升至400亿人民币，成为中国最年轻的新能源首富。
但作为被某些传媒誉之为中国光伏企业崛起于全球的代表，彭小峰的行业地位和他所收获的赞誉似乎很不相称。2007年9月25日，一位前财务总监在多次于体制内尝试更正假账不果后而辞职，他致赛维管理层的辞职信中陈述了假库存问题的辞职理由，并且为给赛维管理层增加改正错误的压力而把辞职信同时抄送审计委员会和审计师毕马威，几天后再把该辞职信转发了一份给赛维的主要分析师Piper Jaffray参考以免其误导投资者；经Piper Jaffray和主流财经传媒Barrons分别对赛维作独立调查后向华尔街曝光其库存问题，引发股价分别下跌24%和26%；赛维在上市后的第一次公开亮相就以“负面新闻”示人，当然赛维就假库存问题使尽浑身解数化解危机，随后赛维被迫对不实库存巨额计提，其硅料项目的投产亦因资金等问题延期和技术等问题爆炸。主要剧情请查阅国际主流媒体Barrons的《China’s Solar Boom Loses Its Luster》，华尔街日报的《Other LDK Executives Questioned Co’s Inventory Quality》，道琼斯的《Former LDK Controller Says His Doubts Began In May》和THE E-TIMES的《江西赛维LDK再传爆炸 零排放污染被戳穿》，加州地方法院关于LDK赛维诈骗案的22份《判令》（http://securities.stanford.edu/1038/LDK_01），及环球企业家的《赛维浮沉》、《赛维风波再调查》、《赛维的危险赌局》和《赛维历险》，大机缘新闻网的《“江西赛维LDK再传爆炸 零排放污染被戳穿”读后感兼论赛维之局》和《LDK赛维真相的司法调查与法庭判词》等文献。
关于这一连串的惊险剧情，彭小峰的答案显得模糊不清。由于以前的随心所欲，信口开河而留下很多不能自圆其说之处并受到太多质疑，他现在已开始学习字斟句酌、 语速缓慢而缺少变化，尝试不让别人抓到把柄。然而要维系赛维的局面又不得不说一些海外投资者和国内银行早已耳熟能详的说辞：“分析师从来没有看对过一家伟大的公司，”他说：“他们总是在悲观时让你更悲观，乐观时让你更乐观。我需要的只是时间来证明。”
彭小峰的努力工作和神奇绝技再创奇迹，赛维又一次绝境逢生了。8月16日，赛维宣布将在合肥投资25亿人民币建设1000MW的多晶硅电池和 500MW组件项目，并将在明年3月火速投产，这是迄今全球最大的一次性开工建设的光伏项目（同行一般以百兆瓦为单位扩产，典型的彭氏风格：规模最大、速度最快，在赛维成立的短短5年里，他已经在硅片、硅料上这么声称过并有不少听众）；也只能这样故伎重演了：若没有这笔周转金，到期的巨额债务无法回旋，价格上涨了的硅料更无钱购买，赛维真相就要大白于天下了。另外有可靠消息指赛维将会从中国开发银行圈到巨额融资，这些都是彭小峰化腐朽为神奇绝技的再建奇功，令人叹为观止！拍案叫绝！

2.全球最大之谜
为求证赛维的“全球最大”硅片制造商的自我声称或传媒宣传，海外投资者比较了一些硅片制造商的2009年年报，赛维2009年全年营业额仅为10.9亿美元，而REC2009年的销售为15.3亿美元。针对海外投资者的质疑有人如是解释：全球最大是指“产能”全球最大，是传媒报道时误会了。初听之下似乎仅是赛维成功地玩弄了一次“产量”还是“产能”的文字游戏，但略加推敲会发现真正的问题所在：赛维声称了数倍于REC的产能并发表公告称2009年产能早已“售罄”（并一再提醒人们赛维的出货量屡创新高），那么销售额应为REC15.3亿美元的很多倍了，就是所谓的“千亿工程”，为何2009年全年营业额只有区区的10.9亿美元？仅为并非全球最大的REC的71%？谜底在于送出去的货被大量退回而不能形成销售，若按出货量或送货量算赛维或许确是全球最大。更神奇的是根据江西省政府办公厅《参阅文件》（2010年39号），相关数字赫然变为141.7亿元人民币（折合20.8亿美元，如此一来赛维毫无疑问超过任何硅片制造商而成为“全球最大”）！！内部人士无意中透露了谜底：以我们的数据和财务比率是没有银行愿意支持我们的，尤其现在的电脑系统作业，若财务比率不修改即使总行行长同意都是过不了的。海外投资者终于恍然大悟：有赛维的任意“声称”，有某些传媒对“自我声称”当作“事实陈述”的美丽误会，更有数字的“任意修改”和“自圆其说”这些化腐朽为神奇的绝技，赛维不但可以永远立于不败之地，而且任何“奇迹”和“神话”都能创造出来的！
天真的人想当然地以为：既然出货量屡创历史纪录，又有“规模速度成本”效益，赛维对地方GDP和财政税收的贡献肯定水涨船高非同小可，就算严重污染及事故不断也有所补偿。可惜真相却是：赛维LDK不但对地方的GDP贡献不怎么样，反之是地方对其补贴无数, 例如赛维的工业用电价格是市场价格的几分之一，即使如此扶持仍然创造了亏损的“全球之最”。赛维2009年年报显示其累计亏损(Accumulated Deficit)为3276万美元，即自公司成立之日到2009年底累计经营成果是亏损3276万美元。同样根据赛维2009年年报：2009年的销售仅为区区10.9亿美元，亏损却高达2.34亿美元，这震惊业界的21.3%亏损率还是分别得到政府补贴2,693万美元和税务优惠2,091万美元情况下的亏损，若剔除此2项额外收入，赛维的实际亏损为2.82（=2.34+0.48）亿美元（即每做一元生意亏损超过0.2587元）；如此高的亏损率倒当之无愧是硅片生产商的“全球最大”。幸亏不是真的“千亿工程”否则一年亏损258.7百亿，是由新余，合肥还是中国开发银行来埋单？！埋得起吗？！

3.最大的坎
距离赛维江西新余总部几公里有一个叫马洪的镇子，赛维的大硅料厂就建在此。这里原来有两座山丘，彭小峰用了超常规方法仅15天时间将这里夷为平地。为创造奇迹和神话以掩盖和解决库存和资金问题，彭在最开始要求国外同等规模需要36个月的工程浓缩至12个月完成。彭小峰的行事风格让他在光伏行业内备受争议，没有严格按设计要求施工的做法更为随后的严重事故不断埋下伏笔。
本来，硅片业务已令赛维亏损累累，流血不止，硅料项目的资金占用则凸现了前者的真相而让赛维成为实际上的破产：连日常营运的近10亿美元应付帐款和应付费用都无力支付了。然而，如果说硅片业务上赛维的化腐朽为神奇的绝技令人叹为观止，拍案叫绝的话，硅料项目上的故伎重演更令人瞠目结舌！目瞪口呆！
在2009年初，彭小峰面临的局面糟糕极了。彭小峰说：“我的硅料厂建了一半，不建就是烂尾工程。”除了烂尾外，实际上更失去了圈钱的题材；若没有新的资金注入，赛维之局也无法维系，真相也就大白了。
若硅料厂真相永远不为人知，硅料项目将是赛维有可能分拆上市的业务。实际上，早在2007年决定硅料上马规模时彭小峰就已经为此埋下伏笔，“为什么要建1.5万吨？如果不是1.5万吨，我资本安排的可能性都没有。”
尽管彭小峰别无选择地继续硅料项目，由于生产多晶硅需要具备很多条件，只要一项条件不具备项目就不可能成功；而赛维的情况是几乎所有条件都不具备，加上不按要求施工等隐患，一直严重事故和人员伤亡不断，直至2010年7月26日发生大爆炸。
诚如国际主流传媒THE E-TIMES在《江西赛维LDK再传爆炸 零排放污染被戳穿》所报导“事故已造成人员死伤，但当地封锁消息。赛维的“公关”能力超强，包括网上的相关贴子，一晚上基本上屏蔽了所有的消息。……新余赛维，一直是一个毒瘤，每年因内部泄漏事故死伤数十人，而且有相当一部份是刚毕业的大学生，赛维官方一向视而不见，消息一概不露。”海外传媒报道及多位内部知情人士相继证实：7.26赛维大爆炸周围居民在下午4点多听到爆炸声并伴有明显震动；2座净化塔倒塌；大批消防车和救护车冲进现场；现场至少死了两个工人。而赛维欺骗上海第一财经，把爆炸说成燃烧，把伤亡说成大面积烧伤。根据美国证券条例，任何影响股价的敏感资料必须于4个工作天内公告，上海第一财经敏锐地指出“此次事故并未对投资者通报”，美国投资者完全可以再次起诉赛维误导。
上海第一财经进一步中肯地指出“除硼工艺一般出现在三氯氢硅的精制、四氯化硅的回收中，应该说这是一个很简单的操作。”7.26大爆炸发生在除硼环节，说明赛维的多晶硅生产连很简单的操作尚不过关。多晶硅业者汤切特指出“比污染和毒气泄漏更可怕的是：尽管已经屡屡出事，赛维从未正视过存在的问题。”汤切特进一步分析“业内人士均知道除硼(purification)是多晶硅生产的基本和必要工序（是相当简单的操作），现在赛维LDK才进行这方面的调试且出现如此低级的大错误？？？可去年就已发公告高调宣称其多晶硅项目已经顺利投产”，他认为这完全不合逻辑。
离职员工达布鲁（化名）留言“我是09年7月从赛维LDK下村多晶硅出来的，正在辞职办手续的时候发生化学事故，据说是氯气泄露，因为是我是搞仪表自动化的，调试阶段经常闻到刺激性气味，反应炉旁边漏了一地的黄色物质，最终尾气通过反应产生大量固体，都被填埋在厂区的左边，具体有没有环境污染就不知道的，以上是自己亲眼所见，有些拍了照。马洪和下村之后发生了几起毒气泄露死了好几个人，至少马洪死了2个钳工。消息被封锁。”

4.彭氏基因与庞氏之局
彭小峰引起最大争议之处在于其对规模和速度有宗教般信仰。彭小峰解释，在一个行业处于爆发期时，最核心也是最基本的问题，“就是规模、速度和成本。”让我们通过赛维年报的数据和事实来认识赛维在最核心也是最基本的规模、速度和成本3个方面的真相，及彭小峰是如何化腐朽为神奇的：
规模—-按赛维的自我“宣称”，其产能早已是其他大硅片生产商的数倍，出货量也年年攀升屡创新高，但2009年赛维营业额仅为REC的71%，即数倍于人的产能和屡创新高的出货量因大量次品和退货的原因而不能顺理成章地成为销售，与大跃进时代大炼钢铁完全一样：“出炉数”屡创新高但合格钢产量低，典型的有规模无效益，有损无益的自欺欺人，毫无意义的数字游戏。
速度—-赛维在2007年8月宣布上马多晶硅项目，其中的下村小硅料厂是从德国购买的二手现成生产线，即把人家已经正常运行的厂搬到下村运行，这种搬家在美国的“正常速度”是3个月之内；而 “赛维速度”则是3年尚未能正常运行，并于2010年7月26日在非常简单的除硼环节发生大爆炸。一位姓柳的员工透露“搬来的旧厂因为现成，问题没有新建厂房多，不过7月26日也爆炸了，马洪的大硅料厂因为新建潜在问题/隐患更多更大。事实来看，2个硅料厂均严重事故不断，严重工伤数十，也确实存在死亡。多晶硅厂的污染和事故以及吹牛等赛维并非唯一，问题是数赛维最“牛”，因而问题最严重和突出，已经玩出多条人命了！！”
成本—-赛维一再声称规模和速度共同指向的是获得更低的成本；并强调除了与全球同步的自动化设备，赛维还有一些秘密武器。根据赛维2009年年报：2009年的销售仅为区区的10.9亿美元（固定资产周转率是全球硅片生产商中最低的），在分别得到政府补贴2,693万美元和税务优惠2,091万美元情况下还亏损2.34亿美元，即每做一元生意亏损0.2587元，这就是“赛维规模”+“赛维速度”+“秘密武器”所创造的全球硅片生产商中独一无二的“负毛利”成本业绩。
关于赛维发明了一种方法可以把切割硅片过程中伴生的硅粉回收利用，本来就是赛维的自我“声称”，实际上世界上没有任何一家硅片生产商可以把切割废液中的硅粉回收使用，任何一个业内人士都知道这个事实和赛维的笑柄。可有些传媒却把自我“声称”当作事实陈述，一来二往，以讹传讹，就化腐朽为神奇变成“事实”了，赛维再把这些失实报道反过来当作“证明”去说服银行圈钱。赛维奇迹就是这样不断创造出来的。
关于赛维一直当作卖点宣传的技术团队和专家，也是化腐朽为神奇的例子。赛维内部谁都知道挂赛维总工程师的意大利人Pietro Rossetto根本没有干过硅料（其实他在赛维的硅片生产上也无法发挥，他在赛维的主要作用是参与或部分负责ERP和MES系统上线）；《赛维历险》报道“赛维硅料项目总经理陈希一对此（注：指速度和时间）感受很深。2006年，当陈希一纺织业出身的老板犹豫要不要上一个 1500吨的多晶硅项目时，赛维LDK总裁佟兴雪跟他讲了一个10倍于此的计划，邀请他加盟。当年8月5日，陈希一从重庆赶到新余来看看情况。他问彭小峰的技术团队在哪？彭说你就是第一个。”并一针见血地指出“对于高度复杂的化工行业而言，没有技术团队寸步难行”。确实陈希一是赛维团队第一个接触过硅料的工程人员，于2007年（而非2006年）8月带着徒弟Sun Bing加盟赛维。陈希一曾在四川一个小硅料厂干过，若撇开百吨级与万吨级硅料厂的区别及俄罗斯法与改良西门子法工艺过程的差异不算，陈希一确是赛维团队唯一接触过硅料的工程人员。就是这唯一接触过硅料的工程师在赛维也与Pietro Rossetto等其他专家类似主要是个摆设。硅料厂的TCS的设计通常就要1年，陈和孙加盟之后连参数和设备清单都没有而无从着手，加上不懂英文，在设计和施工阶段就难以介入和协调，试产后也无法真正发挥作用。尽管挂了硅料总工程师和硅料项目总经理的虚衔，平心而论不应该对多起严重毒气泄漏事故和7.26硅料厂大爆炸负责。连技术团队都没有，不按设计图纸和要求施工，仅凭长官意志就意图在最高技术含量和最精密工程领域创造奇迹，难怪导致在最简单环节发生最大的问题。
庞氏之局是大众耳熟能详的，庞氏之局能维系全在于不断有题材吸引新的现金注入，即必须有不断的新投资者入局。彭氏之局与庞氏之局是完全一样的道理，本来由于不需分红稳住前面的投资者而更容易操作，但由于彭氏之局的亏损累累和流血不止绝对超过庞氏之局的现金分红，赛维更必须不断创造一些题材和噱头吸引资金流入，才能掩饰亏损累累的硅片业务，才能掩饰不能回笼的硅料项目资金黑洞，才能维系赛维之局。这就是彭小峰对规模和速度有宗教般信仰，并胆识过人而屡创奇迹和神话的内在原因。
彭氏之局能否再维系完全取决于是否有新的资金注入，这又取决于赛维真相能否被认知。

5.不归之旅
赛维过去的“成功”完全得益于其在规模与速度上的成功宣称上，因为任何“卖点”都会有人感兴趣的，何况对真相的认识是有相当的过程的，甚至出现曲折和反复。尽管在海外越来越多的投资者对这些“奇迹”和“神话”提出质疑，随着真相的逐步被认知再创造“神话”和“奇迹”也越来越难；然而对赛维而言，三个盖子盖十个瓶子的游戏耍到今时今日实在是无法停下来的；神话和奇迹创造得太大了，除了继续寄望于“规模-速度-成本”的化腐朽为神奇绝技在信息不对称的大陆可女娲补天外，实在已经没有任何回头路可走了。
前面是逾越不过的坎（连非常简单的除硼操作都不过关，别说数不尽的真正的坎），太阳能专家李佐在分析赛维大爆炸时指出：“多晶硅生产需要科研团队全面的技术支持，据目前情况看来LDK似乎已经遇到了发展和生产上的瓶颈，因多种原因如技术团队、生产工艺等影响，迟迟不能达产，在诸多问题未解决的情况下强行生产，安全如何保证？”甚至有员工因害怕在火山口工作而辞职；后面是数不清的债主，及上头对“千亿工程”的无尽憧憬和殷切期望。彭小峰太为难了！
在存在诸多瓶颈和根本不能正常生产，特别是发生7月26日大爆炸的情形下，彭还是公布了一个分析师们猜测许久的消息——多晶硅第二条5000吨生产线在8月23日投产，其多晶硅产能达到1万吨。硅片业务上的“产能”已经真相大白了，如今硅料上又是令人谈虎色变的大跃进时代钢产量式的“产能”，这常人完全无法想象的胆量和宗教般的执着确实不是一般意义上的冒险或者蛮干，而是有彭氏基因的特定逻辑和必然性的。
宣称的当天，姓柳的员工啼笑皆非般诉苦“老板实在太“牛”了，就算是面对行家甚至知情的内部人士，也能把任何东西说得跟真的一样，不要说面对传媒和外人。今天又宣布第二个5000吨硅料生产商业化营运了。唉，积重难返了：外人有所不知，老板非这样“牛”不行：随着多晶硅价格上涨而自己又不能实际量产，再不圈点钱买硅料，连硅片厂也得停摆了。”
太阳能分析师裴明宪（就是在《赛维的危险赌局》中分析过赛维的Arch Pei）在分析LDK状况时打了一个十分形象的比喻：“就跟一头即将灭绝的恐龙，前面有火山爆发，后面有海啸”。的而且确，赛维的硅片业务有规模无效益，成本高企（负毛利生产），亏损累累；硅料业务由于技术，团队等等数不清的瓶颈而骑虎难下，毒气泄漏不断甚至在非常简单的环节发生爆炸，试产尚有严重问题，只能不惜一切代价地生产一些样本用作宣传题材去圈钱。在根本无法量产的状况下，硅片生产又必须买硅料，过去受惠于金融危机多晶硅价格下降而得以幸存的赛维，如今随着全球多晶硅价格的回升将成为最大输家。
极其侥幸的是：在大陆这片国土上神奇的历险之旅似乎尚未写完，赛维的生存危机完全有可能转嫁到合肥和开发银行身上，赛维之局似乎还在继续其传奇。不过理论上和实践上，庞氏之局是不可能永远维持下去的！

6.历险见证
世界级的赛维历险，有着无数的目击者，内部员工，海外投资者和大陆传媒都是重要的见证人：
作为一位曾经历过多起致命毒气泄漏事故和大爆炸血与火洗礼并知道“规模速度成本”真实含义的普通员工，茅里裙（化名）在辞职时留下的心声最值得一听：“与很多对其寄予厚望者一样我希望它成功（我也可沾光），可惜我已经失望了：作为多次严重毒气泄漏包括7.26大爆炸事故的目击者，个人认为它全无成功的可能，更不希望成为下一个受害者或植物人，已萌生退意而不愿在火药库上博。毕竟，生命与“虚幻的高回报”，孰轻孰重？”
海外投资者本是赛维的重要支持者和同盟军，在赛维真相曝光后几乎全部蒙受损失并已分道扬镳，作为一名专业投资人，专栏作家和起诉LDK的第一位原告（赛维集体诉讼法律文献http://securities.stanford.edu/1038/LDK_01中有我真实个人资料和投资损失，起诉状，代表律师等），我把3年来掌握的情况以“赛维真相系列评论”的方式署名发表，关心赛维真相人士周知至今已公开发表《“江西赛维LDK再传爆炸 零排放污染被戳穿”读后感兼论赛维之局》，《赛维真相的司法调查与法庭判词》等分析评论，目的是避免更多的后来者受害。作为过来人的海外投资者的昂贵教训实为国内银行的前车之鉴。
环球企业家是追踪报道赛维的主要大陆传媒之一，至今已系列发表《赛维浮沉》，《赛维风波再调查》（该文中采访报道的美国投资者就是本人），《赛维的危险赌局》和《赛维历险》四文。其中的《赛维浮沉》由于在一些关键问题上与国际主流媒体的报道大相径庭，使本已大白的真相在大陆又被重新歪曲，一些国际主流传媒读者对此提出质疑和批评；随后的2篇文章则又从正面过渡到负面，明显的前恭后倨令读者费解，与所有被曝光真相的辩护类似，由各种渠道传递到读者的信息是《赛维的危险赌局》源于金钱纠纷而抹黑报道公司，对此作者袭祥德就海内外读者的疑惑作了必要的书面澄清。袭祥德最初由于仅仅听了一面之词而失实报道的心路历程，随后追求真相的决心及体现在《赛维的危险赌局》中赢得读者尊敬的专业水准，最值得大陆传媒借鉴。如下是袭祥德的书面澄清全文：

唐先生：
您好，我是袭祥德，非常高兴收到您的来信，对于您对我所撰写的赛维文章的认可和批评，我十分荣幸，也将加倍努力，非常感谢您对《环球企业家》以及我撰写文章的关注，您的评价和赞扬让我信心百倍，希望能够做出更加有公信力、客观公正且有力度的报道。对于您所提出的疑问，以及LDK向海外及部分投资者的无耻回应，我以记者及个人身份回复如下：
1、您所提到的《赛维浮沉》文章的事实出入问题。在当时，事实情况比较复杂，且很少为人所知，正如很多人可以理解的，对于一个行业、一家公司、一个人的认识有一个过程，初次接触这个企业与人物，存有认识不深的问题。另一面，对于中国兴起的光伏行业，我们一直也希望不以恶意去揣测它们，并没有意识到这家企业问题的严重性。所以，文章把重点放在彭个人的发迹史，而非将重点放在案件的是与非，由于仅仅听了一面之词，不免在立意与判断时有失偏颇。正是意识到了这一点，因此，当我有机会与SITU进行对话时，立刻写就了《赛维风波再调查》，希望公众看到另一面的声音，客观公正的反映这一事件。随着对这家企业不间断的调查，对于LDK公司的问题与真相也了解越来越清楚，这些积累皆体现在《赛维的危险赌局中》，我想这反映了人们认识事物的一个规律，对于同一个作者，同一本刊物而言，也许在内地传媒，能够做到初次报道就一针见血调查出真相实为难事。
2、基于一个人、一名记者的尊严，我必须向海内外相关人士澄清的是，自始至终我个人及《环球企业家》编辑部没有向LDK索要过一分钱，收过哪怕一份礼。对于LDK这种无耻的污蔑行径，我深表遗憾与愤怒，这严重伤害了我个人的尊严以及形象。在太阳能光伏论坛，《赛维的危险赌局》刊发后，我注意到，有评论指本人与彭小峰“结过梁子”，索要金钱未果，当时仅以为是不知情人士的妄加推测，现在看来是LDK有意为之，这种不负责任的污蔑手法实在是玷污中国企业的声誉。对于，前后三篇文章的从正面向负面的过渡，可以理解的是，一方面不能指望任何人在最初就能认识到事情的本质，这恰恰反映出我们追求真相的决心，另一方面反映出LDK对传媒的欺骗，正如您所说，面对这样一家企业，任何人都有可能上当受骗而被它的光环遮蔽眼睛。
事实上，我已离开《环球企业家》，并进入另外一本中文杂志工作，但是仍然非常荣幸收到您的来信，记者的报道能够被读者记住与赞赏，实在是至高无上之荣誉，无论是《环球企业家》，还是我个人，在未来的道路上，都将沿着一条追寻真相、为打造一份真正具有全球公信力的杂志而奋斗，同时感谢您及海内外读者的大力支持，一并致谢！同时，基于LDK对我个人荣誉的严重侵犯，我将保留司法诉讼的权利，如果您有LDK对本人指控索取金钱的文字、录音、影像等资料证据，可提供给我，本人将会向LDK及彭小峰提起诉讼，要求其公开道歉。
祝好。保持联络

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企业扩张太快了，我也有点担心赛维了！

但楼主说的新余市委书记离职与赛维赌博有关，好像是瞎编乱造的，是强拉证明自己的卑鄙目的！我认为在现在信息社会，隐瞒楼主所说的特大爆炸事件，恐怕也不可能！随便一个财经刊物都能捕捉到这种特大新闻，卫星都能看到，还能瞒过华尔街？？
赛维最主要的隐患还是扩张太快，资金链跟不上，不过好像今年二季度一度好转，得益于光伏组件的出货量上升带来的现金流入。前几天由于宣布在合肥扩建1000兆瓦组件，导致华尔街质疑其在现金流刚刚好转就又出现大规模投资。致使其股价再度大幅下跌。这个应该是赛维的重大失误，说明彭晓峰太独裁了。并非所有的组件厂都会受到追捧，尚德今年以来就表现不行，也并非所有的硅片厂就经营不好，同在江西的晶科就表现很好。赛维的问题就在于扩张太快，在这种情况下还要远离总部去合肥建新厂，实在让市场无法理解。最能让人理解的原因就是合肥答应全部负担建厂费用，赛维不用现金投入，但这样的话地方政府的负担未必太大，是否合算呢，对赛维来说，这样条件必定最后还是要企业付出回报，对一个美国上市公司来说，是否对其信用有利呢？另外，对于江西和新余来说，养大的孩子却去外地扩张产能，难免会影响其对赛维的看法，影响两者的关系，赛维庞大的固定资产不可能搬走，这种关系会不会造成赛维更加负面的效果？？这才是华尔街和投资者担心的。
如果我是彭小峰，一定会在这两年着力于改善现金流，逐步化解企业的债务危机，将现有的市场巩固好，取得华尔街和投资者的信任，使股价能真实反映企业的价值。与地方政府精诚合作，在股价上升的基础上再融资逐渐在江西扩大产能，这才是赛维健康发展的正道啊！
希望赛维好好反思一下自己的企业决策，真不希望赛维这样走下去。
现在赛维的全市值只有8亿美元，还不到其高纯硅料厂固定资产的2/3，与全公司固定资产就差得更远，如果按太阳能厂正常估值来看至少股价应达到40美元比较合理，可见华尔街对赛维公司的看法有多严重！

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猛料。
我不看好LDK
不是不看好。是根本就不看这公司。
我唯一看过的是一次采访彭小峰电视节目上
造富的故事看多了就知道奇迹的背后是什么
年纪轻轻
又不是非死不可（facebook)凭什么？
这速度超乎想象。
类似的例子是武汉的那家航空公司
和上海买PPG衬衫的。

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江西赛维对赌协议或致破产

今年年初江西赛维LDK与四家投资机构签署的2.4亿美元对赌协议现在即将到期，如果赛维的多晶硅业务未能在年底之前顺利实现分拆上市，赛维恐将再次面临破产危机。
即使如此，赛维在11月1日宣布投资100亿元人民币、年产3万吨的硅料生产厂在呼和浩特开工，加速逆势扩张的步伐。赛维这些年以来不断重复“融资—扩张—再融资”的道路。“中短期内整个光伏行业都难有起色，现在宣布的投资未来很难真正落实。”一位业内人士表示。
据了解，位于江西南昌的赛维百事德已经停产半年，而赛维LDK南昌公司正在进行裁员。

赛维停产裁员却逆势扩张
赛维董事长彭小峰自8月起，多次率领高管团队前往呼和浩特与当地政府进行项目谈判，仅仅两个月之后，项目即宣告开工。赛维LDK公告中透露，本次年 产30，000吨的硅料生产项目由赛维旗下子公司，负责经营和管理赛维LDK硅化学业务的赛维LDK硅化学科技有限公司负责建设投资，总投资额100亿元 人民币，预计于2013年年底建成投产。
在此之前，赛维刚刚宣布，其位于江西新余的两个多晶硅扩建项目将于2012年底竣工，届时总产能将达到25,000吨每年。加上本次位于呼和浩特的30,000吨新建产能，赛维的多晶硅产能将有望一举超过行业第一的保利协鑫。
在呼和浩特项目宣布开工几天之后，赛维宣布其下游的760兆瓦太阳能电池生产线扩建项目以及600兆瓦硅片项目也于近日获江西省发改委批复，两项目总投资额合计超过5亿美元。
但以赛维目前的财务状况，如何支撑起两大项目的巨额投资，令人充满了疑问。赛维二季报显示，其总负债55亿美元，负债率已高达80%，其中现金及等价物仅为6.36亿美元，短期借款却达到22.14亿美元。
“以整个光伏行业目前的情况来看，赛维的资金状况短时间内肯定无法解决，两个项目后期资金很难到位，赛维很有可能会削减投资。”曾与赛维有过合作的正略钧策管理咨询副总裁、合伙人程鹏告诉网易财经。
据媒体报道，南昌市工信委综合处处长李伟强透露，今年前三季度，受欧美市场价格下跌影响，南昌光伏出口几乎减半。另一位南昌高新区经济发展局负责人则透露，位于南昌的赛维百事德已经停产半年了。而赛维LDK南昌公司正在进行裁员。
网易财经就上述问题向赛维公关部门求证，但赛维原新闻发言人姚峰表示，“现在已调任中国区销售总监，不再担任新闻发言人一职。”而公关部其他负责人则表示，新的新闻发言人目前还未就任，目前不方便就上述问题做出评论。
“赛维现在宣布扩张，很有可能是决策滞后所致。”程鹏说，“去年的时候光伏行业一片看好，但今年欧美市场突然萎缩，已经跟地方政府承诺好的项目，硬着头皮也得上。”
“另一方面，赛维也一向善于利用发布正面消息来维持自身形象，让投资者有一些信心。”程鹏告诉网易财经。“赛维肯定不是傻子，现在形势这么不好，中短期内整个光伏行业都难有起色，现在宣布的投资未来很难真正落实。”

对赌协议或让赛维面临破产危机
从今年二季度开始，国内的光伏行业已经跌入了冰点，赛维此时的扩张举动的确有些“疯狂”。国家发改委能源研究所副所长李俊峰此前曾表示，中国今年的 光伏组件总的产能将达到30G W，而全球今年装机量只有20G W。而多晶硅的价格从顶峰时期的500美元/公斤，急速爆跌至目前的40美元左右。
网易财经注意到，今年1月份国国家开发银行、中国建设银行以及另外一家主要中资银行下属的四家资产投资公司(以下简称投资方)与赛维达成出让赛维旗下多晶硅厂部分股权的“对赌”协议。
根据协议，投资方将从赛维LDK硅化学科技有限公司.获得总额为2亿4千万美元的可转债优先股。协议同时规定，如果2011年度这一投资的内部收益 率达不到23%，赛维LDK必须用现金来补偿投资方，但如果赛维LDK的多晶硅厂能够在2011年成功分拆上市，投资方将放弃这些潜在的补偿。
实际上，自“对赌”协议签署当日，赛维就曾宣布了年内将多晶硅业务分拆上市的计划。而在今年三月曾一度传出赛维已将IPO地点选在了香港，并已选定花旗银行为主承销商进行上市路演。
但自今年二季度以来，资本市场对于赛维股价一片看空，穆迪、野村、Argus等投资机构纷纷给出“减持”、“卖出”评级，赛维股价从最高10美元一 路跌破3美元低谷。路透社10月份报道称，正是由于股价暴跌，赛维原计划10亿美元的融资额缩水至2-3亿，导致赛维多晶硅业务的上市计划被迫搁浅。
而赛维二季度公布的业绩显示，净销售额4.994亿美元，运营亏损为4790万美元。以目前业绩情况看，前述“对赌”协议如未能以年内以IPO而告终，资金链原本已接近崩溃的赛维LDK将不得不再次面临大面积失血。
赛维去年年报中透露，其多晶硅产能原本只计划扩张至25000吨。而本次突然加码30000吨的呼和浩特项目，很有可能是为多晶硅分拆上市做“殊死一搏”。
不过，今年年初江西赛维LDK与四家投资机构签署的2.4亿美元对赌协议现在即将到期，如果赛维的多晶硅业务未能在年底之前顺利实现分拆上市，赛维恐将再次面临破产危机。
有分析人士评论称，“赛维不断的宣布投资计划，意在向投资者解释，我是由于扩张而融资，但实际上赛维的资金链一直处于非常紧张的状态。”截止今年二季度，赛维资产负债表中的借贷总额已经超过了30亿美元。

投资内蒙换煤矿企图“自救”
美国当地时间11月9日，美国商务部就中国光伏“双反”正式开展调立案调查，中国企业的前景更加暗淡。李俊峰透露，中国的光伏企业目前有三分之一处在停产和半停产状态。
“由于今年光伏组件和多晶硅价格和销量大幅下降，极大的影响了光伏上市企业的经营业绩，加上光伏产业目前发展形势不够明朗，资本市场暂时并不青睐光伏板块，这从上市光伏企业不断下跌的股价中可以一窥端倪。”中投顾问新能源行业研究员沈宏文告诉网易财经。
“另外目前紧缩政策下市场资金紧张，光伏企业的融资难度、融资成本较高。二是光伏产业目前市场景气度不足，银行等金融机构对光伏企业信心不足，这也增加了光伏企业融资的难度。 ”沈宏文认为。
但资本市场的紧张并未完全堵死赛维的“财路”，根据内蒙古发改委的相关政策，赛维在当地的100亿投资将有可能获得5亿吨煤矿的采矿权作为补偿。如何将手中的矿权迅速套现成为了赛维解决当下资金困局的关键一环。
尽管赛维在公告中并未透露这一细节，但根据《内蒙富自治区人民政府关于进一步完善煤炭资源管理的意见》(下称《意见》)中的相关规定，“一次性完成固定资产投资额在40亿元以上的新建大型装备制造项目和高新技术项目，每20亿元投资额可配置煤炭资源一亿吨。”
在此条件下，此前京东方计划在鄂尔多斯投资220亿元建设第5.5代AM—OLED生产线项目，已获得当地4.5亿吨煤炭资源，而通过80%的股权转让，已成功套现36亿元人民币。
尽管《意见》中，对于“严禁非法转让矿业权，必须按照法定程序征得有关部门同意”等相关内容做出了规定。但程鹏认为，“地方政府为了吸引企业投资， 很有可能会做一些通融。“而据媒体报道，“赛维正在与地方政府就投资细节进行沟通，双方会在一个共识之下，分别就投资和资源置换的细节进行落实。”
赛维董事长彭小峰在接受专访时曾表示“分析师从来没有看对过一家伟大的公司，他们总是在悲观时让你更悲观，乐观时让你更乐观。我需要的只是时间来证明。”
而这次留给赛维的时间或许已经不多。

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