Tuesday, 16 December 2014

卢布崩盘 普京怎么办？

昨天俄罗斯卢布对美元的跌幅一度高达13%，这种暴跌的势头让人不禁想起1998年俄罗斯债务违约前的情形。《财富》杂志网站高级编辑 Geoffrey Smith认为，如果俄罗斯像当年那样爆发金融危机，遭殃的可不只是俄罗斯，不但俄罗斯政府的动向会更难以预测，国内通胀会升破10%、明年经济增长会下 跌4.5%，卢布贬值缓和的机会渺茫，西方银行业也会受害。
今年3月俄罗斯合并原乌克兰自治区克里米亚，西方国家和俄罗斯的关系越发紧张，至今仍因俄方支持乌克兰分裂武装对俄施加最严厉经济制裁。卢布崩盘会不会如西方所愿，给乌克兰的僵局带来希望？
Smith预计，俄罗斯不可能因此在乌克兰问题上做出任何让步。经济压力越大，俄罗斯政府就越有可能利用宣传工具，引导国民将经济形势恶化归罪于 “邪恶的西方”，否认在西方国家看来属于侵略的合并克里米亚行为才是遭到经济制裁的元凶。今年10月的民调显示，绝大多数俄罗斯国民还认同克里米亚本来就 属于俄罗斯的俄政府官方说法。
所以，乌克兰的地缘政治危机还不会缓解，会继续影响欧洲、乃至全球经济。乌克兰本国正处违约边缘，违约将冲击欧洲和全球金融市场。而俄罗斯的金融危 机比乌克兰的负面影响大得多。西方银行将不得不减计更多的不良贷款，西方的企业也不得不放弃一些投资。巴西等更脆弱的新兴市场接受了大量的西方投资，他们 也可能被波及。
Smith指出，现在还应该关注俄罗斯国民对政府的忠诚度。俄政府已经在救助国内最大的那些银行，两家最大的贷款机构VTB和 Gazprombank都是“大而不能倒”的银行，他们都提高了各自的资本金水平。但最惊人的莫过于上周俄罗斯最大石油企业Rosneft得到6250亿 卢布（即使按昨天的汇率也约合超过100亿美元）的贷款。有了这笔贷款，该公司就能偿还本月100亿美元的贷款，这等于在输出美元。俄罗斯汇市最大的卢布 买家Rosneft将大量减少购买量，这可能也是卢布昨天暴跌的一个原因。
如果俄罗斯央行也像对待Rosneft这样帮助其他企业，卢布的贬值将无法逆转。现在俄央行预计，如果油价保持在每桶60美元，明年国内经济增长就会收缩4.5%，那必然导致大批俄罗斯企业违约。
除非卢布急剧反弹，否则俄罗斯国内通胀还会超出俄央行预计的10%。由于今年俄罗斯针对西方制裁决定禁止进口西方生产的食品，等于堵住了40%以上的低成本进口食物来源，加之通胀上升，食品价格与俄罗斯人可支配收入之比已高于30%，今后食品还会更贵。
俄罗斯国内80%以上的存款都是卢布资产，卢布大贬值意味着俄罗斯选民过去14年对卢布累积的信心都会土崩瓦解。昨天10年期俄罗斯国债收益率升至13%，价格创14年新低。这便是失去信心的体现。
普京这样强势的领导者面对巨大的统治压力会怎么做？Smith预计他很可能会用镇压手段。如果镇压不能奏效，就会用冒险的外交政策转移国内注意力。无论哪种结果，对俄罗斯和全世界都是难以想象的苦果。
唯一能让普京解脱的就是国内发生政变，新的领导人顶替他的位子。俄罗斯历史上也有这个传统，不过大家回想下1991年和1993年前苏联解体期间的内乱，就会觉得，到那个地步俄罗斯会变得多糟糕。
这样看来，国际油价如果不能很快回涨，俄罗斯、乃至全球更可怕、更糟糕的形势还在后头。
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