中國面臨著嚴峻的經濟問題，而北京如何作為——或者不作為——將可能影響世界經濟的走向。
首先，中國的房地產泡沫問題有所緩和。但它的經濟正遭受着我們經濟學家所說的產能過剩問題——不論是工廠、零售店還是基礎設施方面，對資本貨物都存在過度投資。
那麼現在應該怎麼辦？答案部分取決於你所屬的經濟學派。
凱 恩斯經濟學(Keynesian economics)認為，總需求——消費需求、投資需求、政府支出和凈出口的總和——能促進穩定，而政府能夠而且應當在經濟困難時期進行干預。但經過奧 地利經濟學家路德維希·馮·米塞斯(Ludwig von Mises)和弗里德里希·哈耶克(Friedrich A. Hayek)發展的奧地利經濟學派則強調，政府政策通常讓事情變得更糟，而不是更好。 現在很多自由主義者和保守派人士也是該學派的支持者。
不同學派的經濟學家都認為，中國經濟可能會下跌。 約翰·梅納德·凱恩斯(John Maynard Keynes)早在20世紀30年代就強調了投機泡沫的危險，而中國的房地產市場看上去肯定存在泡沫。
凱恩斯主義經濟學者會說，北京有提高總需求的手段。例如，它可以調整利率和銀行存款準備金率，讓國有銀行維持貸款水平，或者動用其3萬億美元的外匯儲備。政府似乎也有很多隨時可以動工的建設工程和基礎設施項目，可以幫助經濟平穩軟着陸，之後再實現反彈。
奧地利經濟學派則有一些更令人擔憂的考慮。中國的投資占國民收入的比例長期為40%-50%。然而如何用好這麼大筆的投資，十分困難，尤其是在一個經濟上存在偏袒現象的環境里。而且如此高的投資率本來就是人為造成的。
北京經常被指責操縱人民幣匯率，以補貼其製造業。政府還將國內儲蓄輸送到國家的銀行系統，給政治上享受優待的企業發放補貼，政府還似乎痴迷於基礎設施建設。這些都導致國家經濟朝着特定的方向不平衡發展。
奧 地利學派指出，中國這些過度補貼的投資，可能難得有很好的回報。最開始，這些投資會創造大量的就業和財政收入，然而，隨着經濟周期不斷向前發展，新的邊際 投資價值會變小，並且其分配易受腐敗左右。早前眼花繚亂的經濟繁榮逐漸消逝，突然，有些決定看上去不那麼明智了。這一切可能帶來經濟的突然崩潰——不是因 為總需求太低，而是因為經濟在持續生產錯誤的商品和服務組合。
為了不讓投資破產，中國政府幾乎肯定會繼續使用政治手段，比如通過國有銀行向境況不佳的公司提供貸款支持。不過，無論這些公司能否存活，這些投資本身都是一種浪費，最終會破壞經濟的運行。在奧地利學派看來，政府解決問題的能力比凱恩斯理論所認為的要低。
而且，有效地刺激中國經濟變得愈發困難了。最近，資金外流的速度正在加快，而且， 隨着政府開放資本市場，中國企業更加國際化，學會如何利用制度，這個趨勢很可能會持續下去。 這再次反映了奧地利經濟學派的核心主題，即市場的力量正在顛覆國家所偏好的投資模式，使之無法生效。
就西方經濟體而言，在主流經濟學家當 中，凱恩斯學派的觀點比奧地利學派的觀點要流行得多。按照傳統奧地利學派的觀點，市場在配置資源上是非常有效的。可是，奧地利學派的觀點卻很難解釋為何有 這麼多的投資者被欺騙，進行這麼多不當的投資。不過，中國的投資數額如此巨大，且帶有明顯的人為補貼性質，因此奧地利學派的觀點可能在中國更加適用。
樂觀的觀點認為，中國能夠處理過剩的產能和過度建設的問題，政府還可以支持增長過快的信貸投資，而不必支持太久。按照這種觀點，中國經濟很快就能取得增長，從而自然而然地支撐起現在的資本結構。經濟的低迷只是暫時現象，經濟的基本面不會破裂。
悲 觀的觀點則認為，問題非常嚴重，政府嘗試以更進一步的補貼支持投資的舉措會極大地限制消費，扭曲資源分配，使中國經濟陷入停滯。根據這種觀點，以政治手段 分配投資的力度將逐步加大，凌駕於市場力量之上。“重新平衡經濟”，使之朝着國內消費的方向發展的提議將成為遙遠的回憶。中國將更加難於開放資本市場，實 現經濟的自由化。考慮到中國已經開始面臨來自工資水平更低的國家的競爭，而且人口出現老齡化趨勢，中國不可能再回到之前的經濟增長軌道上去了。
事 情將會如何，尚無定論。但在我看來，我們會發現中國經濟出現嚴重而持續的失調，就和奧地利學派理論預測的相近。從更廣闊的歷史視角考慮：在世界歷史上，一 些國家的經濟經歷了30多年的極端高速增長，卻沒有出現任何重大的經濟挫折，這樣的先例有多少？我們可以對中國經濟的長遠發展保持樂觀，但同時也對中國的 下一個經濟周期充滿憂慮。
無論如何，中國曾經多次震驚世界——它很可能會再次震驚世界。
from 政經評論 http://allcommentators.blogspot.com/2012/09/tyler-cowen.html
