Info Aggregator: 《华尔街日报》“中美国”卷土重来了吗？

Tuesday, 27 November 2012

《华尔街日报》“中美国”卷土重来了吗？

“中美国”（Chimerica，亦称“中美共同体”）卷土重来了吗？

2007年，历史学家尼尔·弗格森(Niall Ferguson)和经济学家莫里茨·舒拉里克(Moritz Schularick)在一篇颇具影响力的文章中发明了“Chimerica”这个词，形容中国和美国这两个全球最大经济体之间的共生关系。现在，“中美国”又显露出复苏迹象。近期，美国和中国的经济数据都有所改善，或多或少给人以齐头并进的感觉，而欧洲和日本的经济形势仍在恶化。

随着中美两国经济的回稳，由此产生的市场需求应该能让陷于经济低迷的其他国家松上一口气。从中期来看，这对美元是利好消息，在中国顺利完成人民币自由兑换进程之前，美元将一直是两国名义上的共同货币。在中美共存共荣的趋势中，我们不想看到的是弗格森和舒拉里克在五年前描绘的那种受债务因素驱动的彼此依赖关系，因为这可能造成缺乏可持续发展前景的金融不均衡，正如2008年的情况那样。

经过2011年的经济低迷以及2012年上半年更为疲软的发展阶段，“东部中美国”（East Chimerica，即中国）正在大力开动自己的几个传统增长引擎：建筑、制造和产品出口。现在，中国的房地产投资、制造业和出口都呈现出比去年同期更为强劲的增长。

“西部中美国”（West Chimerica，即美国）也可能正在回归到他们最擅长的事情上去：花钱。虽然与2008年前的繁华景象相比还有很大距离，但美国消费者最近似乎更愿意打开钱包了──至少在与各种自然灾害做斗争的闲暇之余，愿意花更多的钱去消费。

美国人终于盼来了房屋价格的回升，同时利率也处于历史低位，因此密歇根大学(University of Michigan)/路透社(Reuters)联合发布的消费者信心指数在10月份出现了一个最大幅度的单月反弹。虽然受飓风桑迪(Sandy)的影响，美国10月份商业零售额下降0.3%，但这一数字并不能冲淡8月和9月连续两个月增幅超过1%的喜人成绩。零售增长的一个关键因素在于：据美联储(Federal Reserve)的统计，美国的消费信贷在2012年开始回升。

这一趋势具有“中美国”固有经济增长方式的明显烙印：中国人存钱，投资房地产，生产出大量的衣服、玩具、电子产品和其他各种产品，然后卖给美国人。美国人用信用卡付钱，而大部分的债务最终还是通过中国人的存款来融资支持的。这种金钱的循环就像旋转木马一样，把其他国家也一起带上转动起来；因此我们可以看到，韩国和菲律宾等国家的出口和制造业数据也在开始出现复苏迹象。

这一切都很美好，但如果中美共生关系到达一个拐点──即中国的储蓄率与美国的支出水平出现失衡──就会发生逆转。这种情况在2008年前发生过：当时，监管不严的华尔街银行使用国际流入的金融资本来为其风险赌博的狂欢盛宴买单。

虽然“中美国”似乎正在回到老路上来，但2008年泡沫破灭后的金融崩溃应该不太可能重演。危机后的资产减记已在很大程度上降低了美国金融系统的杠杆化，银行也受到了更严格的监管。2008年以来，美元对人民币小幅升值，从而减轻了中美贸易的失衡程度。近期数据显示，美国对中国的出口正在增长。由于中国政府操纵人民币汇率的动作减缓，中国外汇储备的增长速度放慢，这也意味着，进入美国信贷市场扭曲定价机制的外来资金没有以前那么来势汹汹。

但从另一些尺度来看，世界经济正变得更加脆弱。欧洲和日本正在拖全球经济发展的后腿，它们的日子不如五年前好过。现在我们知道，即使欧元区不分裂，欧洲也将为此付出巨大的代价，即一场严重的遍及全欧洲范围的经济衰退。与此同时，日本经济在2012年三季度出现3.5%的萎缩，公共债务是GDP的220%。日本的困境集中反映出所有发达国家面临的挑战：政府债务过高，已无力推出新的财政刺激政策。

如果中美相互依存关系的新发展并没有伴随着两国经济增长方式的转型，即中国经济更多转向以消费为驱动，而美国经济更多转向以出口和投资为驱动，那么这种新发展可能无法持续很长时间。如果没有这些结构性的变化，其他国家也会缺乏健康、核心的需求增长，从而让投资者望而却步，导致全球经济止步不前。

享受“中美国”的复兴吧，及时行乐，因为好景可能并不长。

（迈克尔·凯西(Michael Casey)是道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)和《华尔街日报》旗下外汇新闻服务业务DJ FX Trader的主编。）

本文译自MarketWatch