华尔街见闻
汇丰分析师James Steel与Howard Wen继续看涨黄金，预计到今年底金价将冲至每盎司1900美元。他们还将明后两年的平均预期价格分别上调至每盎司1850美元和1775美元，今年的均价则由1760美元下调至1700美元。
汇丰看好黄金的理由首当其冲的是美国的宽松货币政策QE3。
James Steel与Howard Wen认为，无论QE3是否能促进美国经济增长，它都能支持金价：
QE3激发的第一波购买黄金潮已经过去，但我们认为，美联储直至美国劳动力市场好转才结束宽松的开放式承诺将在2013年给予黄金有力支撑。实际上，无论QE3的经济影响如何，我们预计QE3都将有利于黄金。
他们的理由说来也简单：如果QE3可以刺激经济增长起飞，黄金就是有吸引力的高质量资产。如果担心QE3推高通胀，黄金还散发着对冲通胀的魅力。
下图可见，美国货币政策的预期是关键的推动力，它部分抵消了疲弱的全球需求。
第二个理由是美国的财政悬崖。
如果金融市场的注意力进一步从欧元区及其自身问题转移到美国政府债务水平急财政政策的类似担忧上来，黄金也会受到这种关注点进一步转移的正面影响。
也许，最重要的看涨分析支撑来自美元走弱的可能性。因为汇丰外汇研究预计，美元走弱部分源于QE3和美国财政问题影响。
第三个理由也和美国有关，就是处入准停滞状态的美国经济：
美国经济增长与通胀之间传统的平衡关系中恶化，这对黄金有利。美国的经济增长几乎10年都低于预期，同期通胀惊人地如影随形。
第四个理由与含金废料有关，其范围扩大到了全球。
James Steel与Howard Wen注意到一个有趣的趋势和它影响供应的方式。金融危机以来，含金废料的全球交易量大幅增长，这种趋势大体上并未改变。
他们提到
世界黄金协会（WGC）数据显示，回收的含金废料已经替代了官方部门出售的地位，成为仅次于采矿产出的最大黄金供应源。从2000年到2011年，这种废料的交易量增加了一倍多，由600吨增至1665吨，但采矿产量已经回落，低于2010年最高纪录的1719吨。
具体到新兴市场，
含金废料供应对价格敏感，黄金第二季度急剧下跌很大程度上可以解释废料供应为何下降。近年来，大约60%的回收黄金来自新兴市场，印度、中国和中东地区最为突出。金价上涨后，新兴市场的废料供应显著增加。而印度卢比疲弱推动卢比计价的黄金价格创最高纪录，又进一步刺激了印度的黄金回收。
但在西方，含金废料的销售动力大部分来自经济方面的因素，比如失业和收入，对价格的关注较少。在发达经济体，虽然这类废料的价格在上涨，但销量近来一直在减少。这是一种有趣的两级分化现象。
珠宝买家购买时有强烈的投资动机，但大多数西方消费者没有这样的动机。在这种情况下，通胀预期这样的问题成为黄金珠宝需求的推动力。如果新兴市场的通胀预期受到抑制，珠宝需求可能更加温和增长。通胀压力对珠宝需求可以是双刃剑。通胀上升可能股东投资相关的需求，珠宝也必须与必要的家庭项目和大宗消费品竞争，包括食品与燃料，后两者是新兴市场大部分的消费支出对象。
因此，无论通胀是否上升，都会影响黄金的市场需求，不过一个更倾向投资，一个有关我们生活必需。
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