不过，货币战在今天的世界里的确存在，而且愈演愈烈。现实中的货币战，准确地说应该是汇率战，各国央行试图通过干预汇率来获得增长动力。由于汇率是国家间 货币的相对价格，一个货币走弱，必然有另一个货币走强，一个国家通过汇率贬值得益，必然有另一个国家损失。这是零和游戏，beggar thy neighbor（以邻为壑）。
自从各国不再以金银作货币发行的本位，各国政府在印发货币上偷步就不断有之，但是从来没有过像今天这样堂而皇之，也没有发展到如今般的群殴。究其原因，一是金融危机后各国内在增长动力普遍不足，二是QE被滥用到不加码不奏效，自身未见其利他人已受其害。
最近日本银行和欧洲央行先后推出加强版的QE动作，触发了一轮汇率贬值、资金乱波。瑞士央行率先将瑞郎与欧元脱钩，加拿大、新西兰、新加坡、丹麦、澳大利 亚、中国等央行相继祭出宽松政策，人为地干预汇率，其规模之大、范围之广，在世界历史上也算蔚为壮观的。其实不是所有央行都想干预汇率市场的，但是别人动 你不动，吃亏在眼前，骨牌效应由此而起。
汇率贬值，对资产升值（asset reflection）有利，短期对出口也有好处，能够改善出口企业的竞争力和盈利水平。但是日本的安倍经济学经验显示，只动货币政策不行结构改革，短期 效果过后还是竹篮打水一场空。而且汇率乱动、央行政策不确定，对于吸引外资（尤其是海外长期投资）很不利，因为跨国企业无法预计成本。更有甚者，其他国家 一起加入汇率贬值游戏的话，谁也无法从中得益，因为总体需求并不会因此增加。
在这场货币战争中，美国在隔岸观火。美国联储坚持退出QE，并预言不久开始加息。这里有美国经济复苏已上正轨、工资上涨加速等的理由，也因为美国经济属于 大陆型经济，出口对增长的拉动不大，反而强势货币引发资金流入，对美股、美房资产升值有利。联储先停QE再言加息，十年期国债利率却从3.3%回落到 1.7%，海外资金的大量涌入，为联储退出非常规货币环境，提供着意外而强有力的掩护。
从危机前美元升值，海外资金大买美国结构产品，到危机中美元暴贬，海外资金夺路而逃，美国趁机剪羊毛，再到美元缓慢回升，外资再次涌入，美房复苏，美股创纪录，最后美元成为唯一强势货币，外资抬着轿子让联储从容退场。美国人对汇率的认识，比打货币战的诸君，高出一大截。
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