劉孟奇：中國經濟持續下行帶來棘手難題

從去年以來，樓市滑坡、內需疲軟、工業產出不振已經是中國經濟的「新常態」，也迫使北京將年度經濟增長率目標大幅下調。

【大紀元2014年10月27日訊】根據中共國家統計局十月中旬公佈的數據，中國今年第三季度的GDP同比增長降至7.3%，為五年來的 最低水平，僅高於2009年第一季度當全球金融危機發生時的6.6%同比增長。這個數據也意味著中國將很可能無法實現今年年度經濟增長率7.5%的預定目 標。

對於中國經濟增長率可能無法保住7.5%，外界一般 並不感到意外。因為從去年以來，樓市滑坡、內需疲軟、工業產出不振已經是中國經濟的「新常態」，也迫使北京將年度經濟增長率目標大幅下調。然而今年的眾多 經濟數據都清楚顯示出中國經濟仍持續下行，例如在傳統汽車銷售旺季的9月份，汽車銷量卻觸及了19個月來的最低點。也因此，大部分經濟分析師早已不看好中 國今年的經濟增長，而大家所關注的是，北京到底要如何面對經濟持續下行的局面？
到目前為止，北京的官方說法是：經濟下行的問題並不嚴重，不用太過擔憂，因為眼下的經濟成長率足以維持良好的就業情況，並且讓通貨膨脹穩定在較低水平，因此仍然是可以接受的，並沒有出台大規模刺激方案的必要。
無 論如何，不少專家都認為中國經濟持續下行的問題並非可以如此輕描淡寫。英國《金融時報》的社評即以「中國轉向『新常態』之痛」做為標題來討論此一問題。 《金融時報》認為，中國經濟的高增長明顯正走向結局，而即將迎來的是較低增長的「新常態」。問題是，高經濟增長結束後，留給中國的是一個債務大坑。從全球 金融危機以來，由於高度依賴大規模舉債刺激與信貸驅動型投資，中國債務總額已經翻了一番，佔到GDP的240%，而需要償還的債務利息則接近GDP的 17%，這已經超出第三季度GDP增長率(7.3%)的兩倍以上。
這樣沉重的債務負擔極可能帶來惡性循環：忙於應付償還貸款的企業與個人越不願意投資或支出，經濟就越可能持續下行，削弱債務人的還款能力，迫使他們更進一步減少投資與支出，而最壞的情形將是國內需求崩潰，並引爆債務危機。
《金 融時報》指出，面對難題，北京基本上有兩個選擇，第一是如一些投資人所期待的，再次推出大規模刺激方案，但是在投資水平已經佔中國GDP的48%，經濟增 長率仍不斷放緩的情形下，依賴不可持續且效率越來越差的信貸驅動增長無異於飲鴆止渴。第二個選擇則是在緊縮信貸與削減過度產能之外同時推動結構改革，以提 升經濟效率。但後者也意味著要能夠突破金融領域與國有企業的既得利益及官僚文化，這就又是北京需面對的另一個棘手難題了。


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