华尔街见闻
BI：关于日本政府负债可持续问题无休止的争论——日本负债水平已经超过其GDP规模的两倍，争论双方唯一统一的意见是，大部分国债由国内投资者持有支持了日本国债市场。批评者表示，日本国债要吸引投资者，其收益率必须上升，但这也会毁掉日本政府。
但现在有趣的事情发生了，外国投资者的日本国债持有量在上升。
根据FT的报道：
根据日本央行上周五公布的数据，今年9月末与去年同期相比，外国投资者日本国债持有量上升了11%。外国投资者持有量占日本国债总量上升了0.4%至9.1%，无论绝对持有量还是持有量的比重都创下了历史新高。
…
基于其它发达经济体的标准，日本对外国投资者的依赖仍然很小。2011年末，美国国债总量的45%由外国投资者持有，英国国债的相应数据为32%。
同时，日本央行自己持有的日本国债数量也上升到史无前例的水平…
为什么外国投资者增持日本国债呢？
如下图所示，日本国债收益率仍处于历史低位。
这显示和收益率无关。
相关的可能是下图——显示了过去30年日本的国家贸易状况。
从根本上说，日本现在正在经历一个运行在贸易赤字的历史性阶段。
当日元在全球范围购买商品就会这样。当日元流向世界，流出的日元又会回流到日本国债上，也就是借给了日本政府。所以，如果日本出现大规模的贸易赤字，外国投资者的日本国债持有量将会上升。
同理，因为美国已经连续多年出现大规模贸易赤字，所以外国投资者的美国国债持有量也是最高的。所要，只要外国投资者愿意持有外国国债，这个趋势是不会影响利率，甚至日本财政可持续性的。这可能只是一个维持贸易平衡的基本功能。
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