Monday, 23 March 2015

摇摇欲坠的刚兑：债券市场第二例违约渐行渐近

中国的债务水平愈发让人担忧，尤其是在经济增速放缓的情况下。根据彭博新闻社的数据，中国目前有11家公司债券收益率超过15%，这些公司在6月30日之前需要偿还1.5万亿人民币的债务，为1998年以来季度最高的一次。
在这11家公司之中，中科云（原湘鄂情）成为中国本土第二个债券违约的公司的可能性越来越大。
中科云3月11日发布公告，该公司实际控制人孟凯减持其间接持有的公司股票，用于“ST湘鄂债”回售所需资金。
但公告也表示，目前公司资金链紧张的局面未得到有效缓解，即使本次预计约1亿元的减持资金在 “ST湘鄂债”回售日之前及时到账，仍不足以覆盖已申报回售债券金额及应付利息，仍存在到期无法足额偿债的风险。下个月的偿债能力仍面临“极大的不确定性”。
2012年4月5日，湘鄂情公开发行4.8亿元公司债，发行利率6.78%，期限5年，用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。值得注意的是，该债券在第三年末，也就是今年4月5日，设有投资者回售选择权。
根据公司此前公告，在今年2月16日至2月27日，对计划参加回售的债券持有人进行了登记，回售需要资金3.99亿元。而目前偿债专户剩余金额为1039万元，加上减持得到的1亿元，仍有较大资金缺口。
3月12日该公司又发布公告称，“ST湘鄂债”可能被暂停上市，仍存在到期无法足额偿债的风险。
海通证券债券分析师李宁对此表示，中国本土债券市场第二例金融债券违约可能性越来越大，考虑到巨额回购，中国债券市场在二季度会有很高的信贷风险。
中国招商银行高级分析师刘东亮也表示，经济增速放缓，公司面临更大的压力，尤其是非国营公司。第二例债券违约的可能性正在上升。
中国公司面临债务违约或其他付款违约时，通常都在最后一刻获救，往往是政府出面干预。而就在中科云发布公告后三天，国务院总理李克强表示，可以忍受个案的金融风险。
3月15日上午十二届全国人大三次会议闭幕后，李克强在答记者问时提到，中国的确存在个案性的金融风险，但我国完全可以守住不发生系统性、区域性金融风险。
李克强解释到，“这是因为中国的经济还处于合理区间，而且我国的储蓄率比较高，地方政府性债务70%以上是投资性的，是有收益的。”
中国本土债券市场违约目前仅有一例，上海超日太阳能科技在去年3月违约，不过投资者并未因此蒙受损失，该期债券最终仍然实现兑付，债券市场的刚性兑 付继续延续。2014年12月17日，超日太阳公告称公司将以2014年12月22日作为还本付息日，对每手“11超日债”面值1000元派发本息合计 1116.40元（含税），“11超日债”原定的5年存续期提前终止。
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