Sunday, 20 July 2014

彭博社：中国第二例债券违约近在眼前 政府不再是靠山

中国国内债券市场可能迎来第二例违约事件，因为一家建筑企业表示下周可能无法如期兑付到期债券。这令市场人士猜测政府将不再出手帮那些出问题的债务人。
一年期利率互换周四升高17个基点至4.10%，为一年来最大升幅。华通路桥表示，该公司可能无法按时兑付7月23日到期的4亿元人民币（6440 万美元）一年期短融券。根据7月16日的公告，其董事长王国瑞依然在协助有关部门对一位官员的调查，并未透露更多细节。上周的一份官方公告和媒体报道显 示，因涉嫌违法，王国瑞的政协第十一届山西省委员会委员资格被撤销。
上海超日太阳能3月份因无法如期全额支付债券利息，开了中国国内公司债市场违约先河。华通路桥将是首家无法兑付本金和利息的企业，也将是银行间债券 市场的首例违约。野村驻新加坡的除日本以外亚洲利率策略主管Wee-Khoon Chong认为，利率互换价格大涨部分原因就是这个消息。
「如果不出手相救，我觉得影响会比（超日案）更大，」渣打驻香港的大中华区利率策略师刘洁表示。她说，超日债是在交易所交易的，而华通路桥这样的债券如果违约将意味着「所谓的承销商隐含担保可能是一场空。」
很大影响
华通路桥总部设在山西，彭博记者周四致电该公司总机，接线员不愿置评，也拒绝转接其他相关人员。
法兴银行中国经济学家姚炜今年早些时候表示，地方政府帮一些企业熬过了还债期限。山东海龙2012年4月份偿还了4亿元人民币债券，尽管没有按期偿还银行贷款。
根据中国货币网周四的公司公告，本溪钢铁集团以最近市场波动为由取消了20亿元人民币债券发行。均瑶集团和中国有色金属工业第十四冶金建设公司也以类似理由推迟了发行。
国泰君安债券分析师徐寒飞说，华通路桥违约的可能性很高。如果该公司违约，这个事件将对投资者的风险偏好产生很大的影响。
市场发展
中国联合资信评估有限公司周四公告称，将华通路桥的评级从AA-下调至BB+，反映其较高的违约风险。
标准普尔在6月15日的研究报告中表示，截至12月31日，中国企业的借贷增加至14.2万亿美元，超过了美国的13.1万亿美元，跃升至全球第一。
海通证券驻上海债券分析师李宁说，负责银行间市场监管工作的中国央行可能允许企业违约，以此来降低道德风险，促进公司债券市场发展。
风险增加
华通路桥公告称，该公司目前正在通过多种途径筹集偿债资金。该公司表示，应偿付本息金额合计4.292亿元人民币。在中国货币网发布的另一份公告显 示，截至3月31日，成立于1998年的华通路桥的债务合计58亿元， 资产总计107亿元。该公司第一季度实现利润6270万元。
标准普尔驻香港的企业评级业务主管Christopher Lee表示，华通路桥的违约风险再次表明，随着经济成长放缓，产能过剩和融资困难的行业备受打击，小企业和资质较差的债券发行人违约风险升高；因为房地产 市场下滑抑制了建筑投资，影响了建筑商的合同与收入，令它们很脆弱。
彭博新闻社汇总的经济学家预估中值显示，中国经济今年全年增速料放缓至7.4%，创下20多年来的最低水平。中国企业所面对的经营环境愈发艰难。未上市开发商兴润置业3月份倒闭也引发了外界对违约大范围爆发的担忧，尤其强烈担心与不断降温的房地产市场相关的企业。
更多违约
「政府干预可能性很低；自去年以来，新政府一直采取更加市场化的姿态，」穆迪在香港的高级副总裁钟汶权表示。 「监管部门意识到，如果通过干预提供支持，也会带来更多道德风险，这对市场不好。」
钟汶权表示，在建筑、钢铁和大宗商品等产能过剩行业可能会有更多违约。
根据华通路桥的网站，该公司的业务包括道路桥梁、房建地产、煤炭资源、环保建材和农业餐饮。
华通路桥和上海超日的案例加剧了外界的猜测，他们认为身为世界第二大经济体的中国正在向一个新体制转变，陷入困境的借款人再也无法指望政府帮助其还清债务。
海通证券的李宁说，将出现更多违约。

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