Tuesday, 12 July 2016

中国“僵尸企业”违约后依然不倒

在今年春天中国允许东北特殊钢集团有限责任公司(Dongbei Special Steel Group，简称：东北特钢)发生债券违约时，这本应意味着政府终于下定决心，要让那些长期受保护的国有企业承担其错误决策带来的后果。

然而三个月过去了，东北特钢没有承担任何后果。这家陷入困境的钢厂之后又有四次未能对其60亿美元债务进行按时偿付。尽管如此，该公司尚未正式提交相当于破产保护的文件，也没有关闭其低效部门或是启动业务重组流程。

在那些更加成熟的经济体，违约通常会导致一家公司发生痛苦的变动，包括董事会洗牌、资产出售等。但在中国，提高效率的新任务已经不得不让位于增长和就业等短期担忧。

有鉴于此，中国国有企业的产能过剩和债务违约这两大问题可能会持续数年，并拖累经济增速、使中国充斥着根本不需要的产品。

咨询公司Oliver Wyman合伙人Bernhard Kotanko说，随着时间的推移，中国会找到问题的解决之道，但估计最少要花10年时间。

在中国政府力图推进企业改革之际，今年上半年的违约数量比去年同期增加了将近一倍。国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)和分析机构都警告称，中国违约潮的冲击可能波及全球市场。

东北特钢是辽宁省政府10年前组建的一家庞大钢铁企业，由三家钢铁生产商合并而成，辽宁省政府持有该少数人持股公司70%的股权。东北特钢是中国最大的特种钢生产商，在大连有1万名员工。该公司生产的产品近三分之一出口到美国、日本和欧洲等市场。特种钢经合金处理后具有更高的强度。

该公司的困境源于繁荣时期的庞大开支，当时该公司从基金管理公司和国有银行大量借贷。其支出包括2012年斥资20亿美元建造了一个巨大的新总部，当时恰逢钢铁价格大跌。东北特钢目前厂房占地超过305公顷，相当于570个足球场大小，生产能力较其180万吨的实际产出高一倍多。该公司数据显示，其债务总额是其年收入的两倍。

今年3月东北特钢未能按时偿还1.21亿美元债务，当时这一事件被认为是中国政府化解债务驱动型产能过剩努力的转折点。该公司是出现债务违约的最大国有企业之一，且当时正值中国政府呼吁通过破产兼并来重塑企业部门之际。

国家发展和改革委员会高级官员孙学工上月表示，中国不会允许僵尸企业延。

但根据对债权人、员工和供应商的采访，东北特钢的运营基本未受影响。据一位帮助组织该公司与债权人之间会议的官员透露，东北特钢和辽宁省政府并未进行业务重组，而是向债权人施压，要求其接受该公司仅偿还所欠资金的三分之一，并将另外三分之一转换为股权、其余三分之一进行展期。

东北特钢和辽宁省政府均未回复寻求置评的电话和传真。

在一年多一点的时间内，东北特钢成为陷入债务违约的至少六家国有企业之一。其中只有两家公司申请了破产重组，分别为天威保变(Baoding Tianwei Group Co.)和广西有色金属集团(Guangxi Nonferrous Metals Group Co.)。

5月份中国政府将政府所有的中国城市建设控股集团(China City Construction Holding Group Co.)控制权交给了一个由国有金融巨头组成的财团，以帮助其避免违约。去年中国政府还两度说服中央政府所有的中钢集团(Sinosteel Co.)债券持有人延长最后赎回期限。

辽宁省政府拯救东北特钢的意愿很强烈。如果正式破产，辽宁省将不得不裁撤可能心存愤怒的工人并对他们进行再培训。作为曾经的重工业区，辽宁省许多行业如今都走向了衰败，这已经令当地政府苦于应对。第一季度辽宁成为中国唯一一个经济萎缩的省份。

违约后东北特钢将每位员工的月工资下调了超过三分之一，至368美元左右。除了裁撤大约1,000名临时工之外，该公司没有裁员打算。

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