Saturday, 23 July 2016

辽宁经济告急：财政收入断崖式下跌，上市企业负债5800亿

东北特钢持续的债券违约事件，引发了诸多机构对东北尤其辽宁地方与企业偿债能力的担忧。多家媒体近日报道称：国开行“提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券”。随后国开行声明否认，相关媒体也在报道中将“国开行”置换为“投资者”。无论提出暂停辽宁地区企业融资的是否为国开行，辽宁持续下滑的财政收入和当地企业居高不下的负债，已经足以引起警惕。

面包财经梳理了注册地位于辽宁的74家上市公司财务数据发现：当地上市企业负债已超5800亿，且有近三分之一的上市企业处于亏损。而过去两年来，辽宁财政收入断崖式下滑超过1200亿，早已经严重透支的财政收入雪上加霜。

经济下滑重创财政收入 两年锐减1200亿

统计数据显示：2016年一季度，辽宁省GDP同比增速为负1.3%，排在全国GDP增速的倒数第一位。更严重的是，辽宁的财政收入正在经历断崖式的下跌。

根据官方统计数据，今年前半年辽宁省一般公共预算收入1188.2亿元，同比减少271.9亿元，下降18.6%。这不是辽宁第一次出现财政收入下滑，自2013年以来地方公共财政收入就已经陷入下滑通道。下图是历年来辽宁地方公共财政收支情况：

2013年辽宁省的财政收入创下了3343.81亿元的高点后，开始了连续回落，到2015年时下到2125.6亿元。两年时间减少了超过1200亿元，跌幅超过36%。根据今年前六个月一般预算性收入减少271.9的情况来看，今年全年财政收入再度大幅降低已经不可避免。

更尴尬还在于，财政收入的锐减与财政支出之间的矛盾越来越凸出。过去几年，辽宁的公共财政支出也在减少，但幅度远小于收入减少速度。2015年辽宁省财政支出为4617.80亿元，同比降幅仅为9.11%，远低于财政收入的降幅。收支差额高达2492.2亿元，比上年增加了超过600亿，比2010年增加了超过1300亿。2015年辽宁省的GDP为28700亿元，这一差额已经达到GDP的8.68%。

辽宁上市企业负债超5800亿 一年增加800多亿

财政收入锐减背后是辽宁当地企业严峻的经营形势。当地上市公司的负债与利润情况则是这一困境的真实写照。

根据Wind资讯的原始数据，面包财经计算出：2016年一季度，注册地在辽宁的74家上市企业负债总额为5843.16亿元。仅2014年底到去年底，负债就增长了超过800亿元，增速接近两成。而这74家公司今年一季度总资产合计为9275.91亿元。简单计算，作为一个整体这74家公司的负债率已经接近63%。

不仅负债率高企，去年的负债增速还远超过前几年。从2011年到2014年的四年时间，74家上市公司的负债只增长了不到710亿元，不及去年一年的增速。

整体利润暴跌 近三分之一身陷亏损

更为严重的是，巨额增加的负债并没有提升区域上市公司的整体盈利能力。2015年这74家公司的净利润合计为23.44亿元，比上年大幅下跌接近8成。下图是面包财经根据统计数据绘制的走势图：

不仅整体盈利下降，亏损的公司家数也在持续增加。从2012年到2014年亏损公司的数量分别为5家、9家和10家。2015年激增到19家，今年一季度则达到23家，亏损比例高达31.08%。

这些上市公司的长期营收增长情况整体上也不乐观。2011年74家公司的总营收约为4164.82亿元，到2015年仅增加了约404亿元，总增速仅8.84%，年均增速不到2个点。远低于同期全国GDP的增长。

在当前的资本市场，上市公司本身就是一种稀缺资源。整体而言，所获得各种金融资源与政策支持远高于非上市公司。上市公司的情况尚且如此，中小微企业的盈利状况可以想见。

东北特钢持续的债务违约已经严重打击了投资者信心，无论最终是否会暂停当地政府与企业的债券融资渠道，金融机构都早已心有余悸。

巨额的负债之下，还有多少尚未爆破的“大雷”？

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