雷旋
BBC中文網駐華盛頓特約記者
美國哥倫比亞大學經濟學教授、2001年諾貝爾獎經濟學獎得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）近日在華盛頓對BBC中文網表示，中國股市的熔斷機制應該重新設計，而非就此放棄。
中國在2016年伊始在股票市場中實施熔斷機制，當股市波動5%時將觸動第一檔熔斷閥值，交易暫停15分鐘；當觸動7%的熔斷閥值時，當天股市將提前收盤。中國的熔斷機制在推出僅僅四個交易日內，就四次觸動熔斷閥值，隨後被政府叫停。
美國、日本等其它國家也實行類似的熔斷機制，但熔斷閥值之間距離較遠。
「我認為熔斷機制可以成為金融市場重要的一部分。」斯蒂格利茨說，「美國大眾的民意是，當市場出現高度波動時，一個設計良好的熔斷機制有助於穩定市場。」
「所以（中國的）熔斷機制的問題是，」這位諾貝爾經濟學獎得主對BBC中文網說，「兩個熔斷閥值太過靠近彼此了，你一旦觸發了其中一個，每個人都認為另一個也將被觸發。熔斷機制意味著市場將會停盤一段時間，因此每個人都著急在第二個熔斷閥值被觸發前逃離市場，所以這實際上是加大了市場波動。」
至於何為「設計良好的熔斷機制」，斯蒂格利茨說，這是很難回答的問題，「但你需要注意市場運作的細節。明顯的是目前（中國）這個機制設計得不好。」
在推出熔斷機制的四個交易日期間，中國股市分別在1月4日和1月7日兩個交易日的短時間內先後跌至5%和7%的熔斷閥值，導致股市提早停盤。其中7日股市在實際交易15分鐘後熔斷收市。
在熔斷機制取消後，上證綜合指數在1月11日和1月26日兩個交易日跌幅超過5%，但並未達到7%的跌幅。
「這反映出它本身就是個問題。」斯蒂格利茨說，「當你引入新的監管手段時，應該確保這些手段設計良好。如果你執行了又放棄，只會增加市場的不確定性。」
「坎坷的新常態」
斯蒂格利茨在1月發表的文章《中國坎坷的新常態》中說，「所有的市場都需要規章制度。好的規則可以幫助穩定市場。而設計有缺陷的規則，無論出發點是多麼用心良苦，都可以產生反效果。」
斯蒂格利茨還認為中國面對經濟放緩，使用財政政策調節經濟比使用貨幣政策更重要。
他在《中國坎坷的新常態》文章中說，中國在公共衛生、教育、基礎設施等很多領域的需求很大，也有足夠的空間引入環境稅、擁堵稅等稅收增加政府收入，再對相關領域進行投資，促進經濟增長。
「這些議題可以通過設計良好的稅收政策來達到，而不是通過發債。」斯蒂格利茨對BBC中文網說，「很多（對中國的）批評來自於，2009年有太多以發債為基礎的財政政策。但事實上你不需要依靠債務，還有很多手段可以使用。」
他說，調整利率和影響匯率等貨幣政策只是手段之一，但目前更重要的是調整財政政策。「而且讓人擔憂的是，在這個特定的節點使用匯率（作為調節手段），只會保護某些舊有的產業，並且會減緩從出口導向型增長到內需導向型增長的轉變。」
斯蒂格利茨說，中國已經意識到了經濟轉型的重要性，以人民幣貶值來挽救中國經濟將會讓中國走向錯誤的方向。
（責編：川江）
from BBC中文網 http://www.bbc.com/zhongwen/trad/china/2016/02/160215_stiglitz_china_stock_market
