虽然欧元集团主席澄清塞浦路斯银行重组方案不是“欧洲的模板”，但是储户对自己的账户是否被强制缩水的疑虑已经不言自明。
英国金融顾问公司deVere的报告证明了这一点，报告称“越来越多在西班牙、意大利、葡萄牙和希腊的英国海外居民没有理由不担忧自己的存款”。“咨询把资金转移出欧元区问题国家的英国海外居民的数量正在飙升”。
ZH评论称，由于人们害怕自己的存折将成为未来欧洲救助的下一个牺牲品，出现大规模挤兑的风险概率已大幅上升，边缘国家现金外逃局面已变得相当紧迫，欧盟还是应该趁早实施更大规模的资本管控。
From 欧盟新闻：
独立金融顾问公司deVere集团周二报告称，在塞浦路斯危机之后，英国海外居民咨询如何把资金转移出欧元区最有问题经济体的需求“陡增”。
deVere首席执行官Nigel Green说：“越来越多在西班牙、意大利、葡萄牙和希腊的英国海外居民没有理由不担忧自己的存款”。
他说：“在过去一周中由于塞浦路斯救助计划陷入一场混乱，我们的金融顾问报告称，英国海外居民就资金如何从问题国家转移到有安全法律体系保障国家的咨询大幅上升”。
“不管金融机构是否愿意接受，欧元区边缘国家出现大量存款外逃的风险已经真实存在，因为储户害怕自己的存款将成为下一个受害对象”。
……
虽然欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem承诺，银行资本重组的成本不应该落在纳税人头上，但是债券持有人，股东，甚至在某些情况下，未保险储户也要承受损失。”
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解读塞浦路斯资本管制——等效于临时退欧？
一位官员表示：“如果塞浦路斯不实施资本管制，后果将是可怕的。每个人都会把银行账户中的钱取走，这会带来灾难。”
上周五，塞浦路斯已经通过了议案，授权政府实施资本管制的权力，这是欧元历史上第一次出现。据FT报道：
具体的资本管制措施仍没有公布，但预期包括限制把资金转移到国外和在国内银行间转移。一位塞浦路斯官员表示，经常账户上的资金转出可能要求提前七天申请。
除了禁止资本外流，这些措施也禁止了储户重新安排他们的账户，逃避20%甚至更多的存款税——存款税只针对10万欧元以上的储户。
而欧元集团已经表示：
…注意到塞浦路斯当局已经决定引入资本管制的行政措施，鉴于塞浦路斯金融业现在的特殊情况和希望让塞浦路斯的银行很快重新开门，我们认为这是合适的。欧元集团强调，这些行政措施是临时的、均衡的和非歧视性的。这些措施的范围和实施时间将会受到严密的监控，保证符合欧盟条约的规定。
从某个程度上讲，只要时间跨度足够长，任何东西是都临时的…冰岛的资本管制因为某些原因现在还没有被完全撤销。
资本管制的问题已经接近塞浦路斯危机的核心。塞浦路斯是一个小岛国，其市场几乎完全没有国际影响力，然而，塞浦路斯今天出现问题逐步影响其它欧元区国家的风险，才是真正的问题。
正如资本经济研究中心经济学家Jonathan Loynes和Jennifer McKeown所说的：
最终，塞浦路斯危机不单令成员国退出欧元区的可能性重新成为了话题，而且我们已经看到，或将会看到，退出欧元区的关键机制已经被实施了——比如说银行长期关闭和实施资本管制…实际上，一些人已经认为，资本管制实际上是终止了塞浦路斯的欧元区成员资格，虽然是临时的（在欧盟法律下，资本管制最长可持续6个月时间）。
大家最容易发问的问题是：资本管制会成为货币联盟概念的笑柄吗？很明显，肯定会。“A国的一欧元和B国的一欧元是完全等价”，这是货币联盟的基础概念。现在看起来，很明显塞浦路斯一欧元的价值与德国一欧元的价值已经不一样。
那么，在一个货币联盟里可以实施资本管制吗？可以，但需要法律支持。
摩根大通在报告中写道：
欧盟运作条约第63条规定，禁止对成员国之间和成员国与第三国之间资本流动实施任何限制。但是，第65条又提出了一些例外情况，比如说基于公共政策或国家安全的资本管制。然而，就算在一些特殊情况是合法的，这些资本管制和资本冻结都只能是临时的，与货币联盟是冲突的。
分辨不同类型的资本管制是很重要的，因为资本管制的程度和严厉度是事关重要的。
野村证券认为，塞浦路斯新的资本管制法案没有给出具体的与第三国或成员国的跨境资金流限制（比如说外流到俄罗斯和希腊），同时法案看起来主要是为国内的资本管制而设计的，然而，该方案的范围是足够广的，可以在需要的时候限制这种资金流动。我们认为，国内资本管制和跨境限制，就是欧洲货币联盟的部分破裂或全面破裂的区别所在。
野村分析了两种不同的资本管制措施：
（1）限制把存款转换成现金的管制
这与美国1933年银行关闭类似。在该情况下，限制措施是解决银行部门的稳定问题，而不是货币问题。塞浦路斯政府尝试避免银行挤兑，避免银行部门崩溃。避免存款流出银行，也是为了保证能对所有符合条件的银行债权人实施减记。储户希望提取他们的存款是可以理解的，但储户不大可能担心他们从银行取出来的钞票出现贬值。这种情况是“把现金存放在床底的银行挤兑”，并不会直接影响到货币联盟的共性。
（2）限制把塞浦路斯存款或塞浦路斯现金转换成外国存款的管制
实施这类管制，塞浦路斯银行体系的ELA负债将容许上升，但Target2余额预期会保持稳定。
在出现国际收支危机，外资流入骤停和国际储备耗尽的情况下，更可能出现这类管制。直至现在，外资流入骤停已经是欧元区陷入困境，特别是西班牙和意大利，它们已经需要欧洲央行无限量的流动性支持。其实，流动性支持的规模取决于合格抵押品的数量，所以欧洲央行流动性支持可能无法满足所有情况下的资本流入骤停带来的流动性问题。
看起来，塞浦路斯议会通过的管制措施大部分是国内资本管制，主要是为了避免国内银行倒闭，而不是禁止跨境资本流动。然而，很明显，塞浦路斯银行中很大一部分存款是外国人存款，这些存款流出塞浦路斯的压力很大，可能会迫使塞浦路斯实施第二类的资本管制。
如果ELA负债和Target2余额同时上升，当Target2余额达到某个程度，塞浦路斯政府可能被迫会对Target2余额实施上限限制，也就是实施第二类资本管制。
我们认为，对Target2余额实施上限限制，类似于货币联盟出现部分破裂。
塞浦路斯银行中受限的塞浦路斯欧元的内在价值将低于其它欧元区国家的欧元。鉴于资本管制，可能难以确定受限的塞浦路斯欧元的内在价值。然而，可能会出现塞浦路斯欧元存款的二级市场，我们预计塞浦路斯的存款会出现折让。折让幅度将取决于供求关系，但市场的结算价肯定不是平价。
因为塞浦路斯的一些欧元可能不会被限制，所以我们把这看作是货币联盟的部分破裂。比如说，我们预期实物的纸币和硬币是不会受资本管制影响的，虽然塞浦路斯印发的欧元纸币可能会受到“鄙视”（欧元纸币的条码可以分辨出印发的国家）。
此外，一些存款（比如说小额存款）也可能不会受到管制。因此，这其实是一个混合的双货币系统。欧洲央行将控制流动性的供给，因为这部分属于不受限的欧元。塞浦路斯央行和财政部将决定受限欧元的一些技术参数。
在只实施第一类资本管制的情况下，如果流动性紧缺导致无法保证商品和货物的基本支付需求，并出现了另外的支付方法，这也可能导致货币联盟出现部分破裂。历史上有很多例子，货币紧缺导致出现平衡流通的期票，要么是政府承诺支付的，要么是商业团体承诺支付的。
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