1999年，28岁的徐明进军足球，凭借占其产业5%的足球带来的好名声和更强烈的欲望，徐明在短短6年的时间内布下了一个涉及3家上市公司、3家商业银行、2家保险公司、1家基金以及10多个关联企业，跨越塑钢、家电、足球、金融并随时准备举全部筹码进军大石化的大场面。
成因足球，败也最早体现在万人瞩目的足球上，徐明在足球方面表现出的颓势提醒我们应该仔细审视这个庞然大物。迅速繁衍的幻想让人们忽视了徐明帝国脆弱的根基。太多的东西阻碍了人们的视线，这个曾经是中国最富有的年青人用神奇财技打造的帝国也许到了一个生死攸关的时刻。
现在，徐明会怀念1999年之前纯粹的时光吗?
徐明的“商业帝国”有多大?某种程度上这是一个伪问题。因为这位中国福布斯富豪榜的常客，其财产和涉猎“疆域”时常处在飘忽不定的状态中。
以徐明核心资产大连实德集团有限公司来看，2005年其资产总额就有三个说法，国家统计局辽宁调查总队得出的数据是104.2亿元，辽宁省政府发展研究中心调研组提供的数据是130亿元，该集团公司对外招聘公开的数据是165亿元。
以徐明“商业帝国”涉足的范围而言，按照其公司介绍，目前实德集团在以化学建材为核心的基础上，形成了化建、家电、体育、保险、石化、汽车和医疗七大产业格局。但如果稍加调查，就会发现，其家电业务深陷成本之苦;保险仍然处在“陪太子读书”的发育阶段;石化和医疗大部分处于政府审批未果的“纸上谈兵”阶段;以大连实德集团瓦房店客车公司为内容的汽车产业已经在2005年被发改委撤消了汽车产品的注册。而令徐明在本世纪初风光一时的化建，其赢利、市场和规模从2003年达到顶峰后就开始萎缩，已被龙头企业甩在了身后;以足球为标志的体育产业，不断爆出甩卖球员、拖欠工资的消息，也已呈强弩之末之势。
让“帝国”最尴尬的数据应该是大连市利税50强排行榜， 2000-2005年，大连实德集团公司只是在2003年出现在第43位上，其他时期完全是空白，甚至2005年没有进入该市利税百强。而同为民营企业的大连万达集团公司和大连华农豆业集团公司，2003年以来无论是资产规模、销售收入还是利润，都一直压在实德集团的“头上”。即使大连工业产值百强中，实德集团下属的大连实德塑胶工业有限公司和大连实德塑料建材有限公司，一直都在20名以外。这与徐明在福布斯排行榜上不断冲入中国前10名的气势，大相径庭。
6月28日，首届全球华商500强颁奖大会在北京人民大会堂举行，由世界杰出华商协会组织评价的“全球华人企业500强”和“全球华人富豪500强”出炉。徐明以个人资产48亿元人民币位居“全球华人富豪500强”第109位。但2005年自称资产总额165亿元、销售收入86亿元、利润3.5亿元的大连实德集团没有入围，尽管“全球华人企业500强”最末尾的标准是销售收入71亿元。
“真不知道，现在的徐明和实德，谁靠谁出名?”近日，一位离开大连实德集团的知情人士接受《商务周刊》采访时说，此次“全球华商500强”活动已经从一个侧面暗示，徐明个人财富的荣耀已经掩盖了“实业报国、德以兴家”的大连实德集团，“可以说，实德的成长速度已经追不上徐明的财富传奇了”。
自去年以来，《商务周刊》经过对徐明和其“商业帝国”大量的调查，发现了一个完全不同版本的财富故事。唯一的传奇是，当时注册资本只有1.2亿元的大连实德集团，在2001年年初突然得到了一笔高达近40亿元的注资，这才是成就徐明财富传奇的最大转折点。
其后，大连实德的“实业报国”开始被徐明眼花缭乱的资本运营“财技”所取代。甚至在2003年主导产业化学建材走下坡路后，徐明一点也没有放松向金融、石化甚至能源的资本扩张。但值得注意的是，这种扩张，无论是投资石化、能源、金融，还是进军足球、铁路、汽车和医疗，都是以声震海内外的豪言开幕，以项目缩水或查无所有而告终。调查中发现，一些资本运营项目更多是“空中楼阁”，一些项目一直处在停滞状态，甚至一些已经确定的投资，其资金至今迟迟未能到位。
“去年以来，大连实德的资金紧张形势开始从暗处转向明处。”这位在实德干了5年多的知情者一直怀疑实德众多投资的钱从哪里来，“因为很明显，实德主导产业的价值不可能吸引到那么多动不动上百亿元的投资资金，或者是虚张声势?或者是‘飞钱’(过路资金)?”但他认为有一点很明确，实德过度膨胀的多元化，和诸多有头无尾的投资失败，正在让其资金捉襟见肘。
一家与实德同行的龙头企业高管也私下向《商务周刊》透露了相同的判断，在其与实德近期的合资中发现，实德资金链出现了问题。“实德表现出三个特点：不透明、多元化和资金链紧张。”他说自己的第一感觉是，“实德更像是一个私募基金，这几年有点把实业放掉了，转向资本运作，进行了很多金融型的投资，很有当年德隆的味道”。
那么，“徐明帝国”的真像到底如何呢?
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