许小年:过度投资，产能过剩，资本品价格下跌，现波及到与投资密切相关的装备制造业。经济增长潜力仍在，但若维持现状，拒绝实质性改革，潜力永远变不成现实，＂保持8%增长20年＂是自欺欺人。
同意小年教授意见。三十年，我们靠人口红利、破坏环境和粗制仿造，靠6倍M2投放量换来一些场面，以后靠？
产能过剩！投资过度！目前的中国什么行业不存在？？？？电-煤-水泥-太阳能-风电等等等！工程机械！重工等衰退的算慢的！稍微有点国家基础投资拉动！但是目前他们产能基数太大！如果衰退！对于这些资金密集型的行业！将是灾难性的！可参考这就浙江的造船！全烂了！现在才开始入冬！最寒冷的季节没到！
产能严重过剩，也企业内部同事聊起，XX企业一个企业可供全国的挖掘机生产，但依然在扩大产能。
未来中国如不马上采取根本性改革 在经济方面 很有可能无先兆突然崩溃
制定保持8%增长20年的目标，将来官员会在自己的任期内继续走不可持续道路，大拆大建，搞落后产能重污产业
三一并购德国普茨迈斯特,潍柴收购法拉帝,柳工收购波兰HSW.在产业成熟期花大价钱并购,去赚最少的利润
认同，但如果随着改革可以深入，再增长也不是神话，十一高速涌堵就彰显了中国人的消费能力，只要做好收入分配改革，更有效的引导市场消费。这是我们的中国，我们可以骂，可是也为其改变上升而努力思考，推动社会的真正发展。就如台湾的民主也不是从天上掉下来的一样，也是陈水扁等这些人街头运动的结果
再不改革就什么红利都没了。老本还能吃吗？
很有同感。过度投资，一味求大，这也是一种泡沫。没钱了就都在股市融资，尤其银行业这些年在股市中融了多少资，而却从不思回报，榨干了股民，使股民因炒股而致贫，加重了家庭矛盾和社会矛盾，欠债总是要还的。
我本身就是中小企业主，这么多年来，看到一个一个日子越来越难过。很多朋友从09年开始就不增加投资。现在制造业的问题在于大家对于未来的经济没有信心。
盲目的投资不知道社会需要什么，制造出的产品积压再积压，8%有用吗？？？
计划经济的决策者，也许在他的内心真的觉得是正确的决策，是为民造福，是善良的愿望；但是从科学的角度讲，一个人或一伙人，岂能有用市场去调节更科学呢？赞成许教授的观点。请看许的“自由与市场经济”。千万不要去鼓励人们去干这干那，而是放开搞活，风险自担，让企业或个人去决策。
半年来接触过四五家做工程中小企业，应收账期由三个月变成半年甚至一年，基本没有了流动性，他们的上游都是中建中铁，这些企业没有流动现金就不能再去接新工程，当所有企业都类似的时候社会投资量就下降了。并且，源头是政府或企业欠款，当应收还不了时就是坏帐了
问题斗士普遍联系的，机械制造商的存货应收大的原因在于工程及投资的缩减，有些在施工的工程本身回款也困难，他们联系的是无数的民工，也许这才是堪忧的。
应收账款嘛，等银行信贷放点水，收回来就变成营收啦，股价又要飙涨了
感觉都在等着新的投资计划和开闸放水的信贷过日子……
深有同感，下半年大家都在等着十八后放水
————–
工程机械行业一度是中国增长最快的行业之一。受益于经济发展、固定资产投资高增速和地产繁荣，这个行业也曾制造中国首富。
2012年三季报显示，工程机械行业正集体“开倒车”。数据显示，三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、山推股份、厦工等6家主要公司第三季度的收入增速平均下降了4.9%，利润增速下降更快。第三季度，全行业只有2家公司实现了营收增长。前三季度，全行业只有1家公司实现营收和利润双增长。同时存货绝对值、应收账款大幅上升，现金流紧张等情况相继出现。
6家公司应收款增54%
申银万国在对三一重工等6家代表性公司分析时发现，盈利能力下降、费用上升、应收款上升是共同特点。
济南人于小强（化名）本月正寻求出租他的两台46米三一重工产泵车。他说，现在的行情仍能维持运转，但明年情况好转，他将扩充他的泵车队伍。
虽然当前经济不景气，但在工程机械这一与经济景气度紧密相关的行业中，有不少人的看法与于小强类似。
三一重工总裁向文波在接受媒体采访时曾说，预计到明年三季度，中国的建筑设备行业将在“黄金时代”中全面复苏。他认为，中国的基础设施，包括公路、机场和污水处理系统都急需改善，在未来20年到30年间，更多投资是定局。
2012年三季报揭示了这个行业当下的难题。三一重工的三季报显示，这家行业龙头公司前三季度销售收入407亿元，下降了1.5%，净利润58.74亿元，下降了23.4%。与此同时，这家公司三季度末的应收账款增长了83.11%，达到207亿元，这相当于前三季度营业收入407亿元的一半。存货和利息支付也相应增长，其中存货额达到99.3亿元。
整个行业的大致状况类似。三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、山推股份、厦工等6家公司前三季度财务费用占收入的比重上升，存货绝对量增长1.2%，应收账款增加54%。
小制造商三到五年内或关门
宏观经济的景气度变化，尤其是固定资产投资领域的变化是这一行业景气度衰落的主要原因。
柳工总裁曾光安在10月23日的一次论坛上讲述了挖掘机行业的困局。他表示，企业库存量居高不下，代理商资金回笼困难，生存压力大，产能过剩、行业恶性竞争加剧正制约行业发展。
曾光安说，像三一重工和中联重科这样的大企业拥有雄厚的实力可以克服所有问题；但许多小规模的制造商在未来三到五年内将被迫关门。
持续多年的固定资产投资开始降温。在2009年夏天时，固定资产投资的同比增幅达到33%，而到了今年前三季度，这一比例下降到20.5%。
2009年开始的经济刺激计划拉开了工程机械公司飞速发展的序幕。以三一重工为例，这家原本只在股改中显露名声的工程机械公司快速发展。在2007年上一轮经济和房地产繁荣高点时，三一重工的年收入只有91.45亿元，净利润16亿元；2011年，其年收入达到507.7亿元，净利润达到86.49亿元。按年收入增幅看，其2009年、2010年、2011年的收入增幅分别是20%、106%和49.5%；净利润增幅则为59%、186%和54%。2012年前三季度，收入和盈利的增速都变成了负数。
全行业的情况也大抵相同。在一些指标性的领域，比如挖掘机行业，销量已经连续15个月出现负增长。产能过剩、市场饱和，过度宽松的销售政策所引发的客户信用风险等都相继暴露。
泵车月租金下降近20%
价格百万元的泵车，通常还款期限一两年，租金过低的情况下，购买泵车的用户会出现“断供”。
于小强在鄂尔多斯、长春、四川等各地都拥有泵车，总数有十多台，目前仍活跃在各类工地。
据悉，三一重工这类企业可以为泵车用户提供20%-30%首付的按揭贷款担保。另一些泵车用户说，实际上可以有更低的首付比例。外资公司卡特彼勒、日本小松等也在中国工程机械市场（如挖掘机、装载机等领域）占据一定份额，但这样的份额正在随着谨慎的客户信贷政策而缩减。
按照于小强的说法，现在一台46米的泵车，在一些山区环境下的租金能达到每月10万元，平地上的租价更低。于小强说，在2009年的黄金时代，46米甚至更短的泵车租金都能达到12万元，如今租金回报下降了近20%。
并非所有的泵车拥有者都能顺利开展业务，泵车闲置的情况越来越频繁地出现。一名泵车经营者在网上征询求租者，他拥有一台2008年产的47米中联重科泵车，已经闲置了近一年。
在行业数据中，前端挖掘机的闲置情况有数据参考小松挖掘机利用小时数，这一数据能反映出工程机械上游的使用率，也是下游设备使用情况的领先指标。数据显示，6月-9月该数据均维持在153-155小时之间，处于低位水平，今年4月5月这一数据在180小时附近，但也低于前两年高峰时段超过200小时的表现。
对于动辄百万的泵车，多数情况银行要求还款年限不超过两年，如果采取分期付款方式，厂商一般要求付款年限为1年。这意味着泵车租金过低的情况下，购买泵车的用户会出现“断供”。
为躲避还款自毁机器
宽松的信贷政策正支持着工程机械产品维持销售的规模。部分分析师认为，这样的销售策略存在风险。
市场上的新泵车同样积压。卡特彼勒在二季度时称，由于客户贷款违约不断增多，二季度在华销售额远远低于2011年同期水平。
三一重工未披露这方面的信息，但三一集团在其2011年第二期中期票据募集说明书中披露，在销售结算方式上，30%左右为分期付款，60%左右为按揭贷款或融资租赁，10%左右为全额付款。对于按揭贷款和融资租赁业务，公司负有回购义务；一旦工程机械市场萎缩，大量客户违约，由公司回购设备，承担担保责任。
柳工总裁曾光安此前透露，有些挖掘机用户不堪还款负担，甚至出现为躲避还款毁坏机器的情况。
三一集团披露的数据显示，2010年在混凝土机械的销售中，只有15.34%全额付款，21.62%的客户分期付款，而63.04%的客户选择按揭或者融资租赁。
工程机械的销售结构反映到三季报中，是应收账款的大幅增加。一方面分期付款客户应收款增加，另一方面银行信贷紧缩也使得按揭款和融资租赁不能及时放款。如果需求没有增长，过剩可能仍将持续。于小强说，正常情况下，一辆泵车的使用年限只有7-8年。
混凝土泵车产品在2004年开始兴盛于各类工地，但从上市公司业绩看，真正的销售高峰从2009年才开始，并在2010年、2011年达到顶点。这意味着如果需求没有提升，市场中的设备还能运行很长一段时间。
押注“足够多的工地”
在短期和长期之间，更多的投资者认为机械工程领域的需求仍会增长，大部分原因来自于对中国城镇化的预期。
中金等机构早先预期，从长期看，工程机械远未达到需求瓶颈，城市化是推动中国经济发展的最大动力，2020年之前中国的建筑活动仍将处于高峰活跃阶段，施工的机械化率不断提升将推升工程机械内需。
这与向文波的看法亦一致。但短期看，向文波预计行业复苏需要到明年三季度。
瑞银证券的分析师付伟琦和唐骁波预计，行业复苏还需要继续等待，保增长政策或仅能支持工程机械行业销量企稳。申银万国则认为，工程机械行业的投资逻辑应从基建转向房地产，若地产政策预期稳定，新开工预期由负转正，将带动工程机械股价的回升。
但于小强仍然十分乐观，他预计新一年行情若有好转，将添置新的设备。他说，“现在已经形成了气候，原来的施工方法会被淘汰，不会再在原地搅拌混凝土，只要有工地，不论是浇筑还是打桩，都会用到泵车。但人们以后只会买三一、中联、徐工等少数厂家的产品。”
兴业证券的一份研究报告说，目前国内水泥散装率刚过50%，而发达国家已经达到80%。这意味着散装水泥和预拌混凝土的使用还将增加。总有一天工地上只剩下操纵机器的工人，挖掘机、装载机、推土机、泵车、起重机、路面机械将替代所有人工。
前提是，有足够多的工地。于小强对此深信不疑。
对比
卡特彼勒第三季净利增49%
中国区销售接连下跌；北美市场第三季度销售增长23%
在中国工程机械行业陷入低谷的时候，海外企业的情况要好得多。全球最大的土方机械、矿山机械和建筑机械生产商卡特彼勒的第三季报显示，其第三季度利润增长了49%，达到17亿美元。
卡特彼勒三季度的收入增长了6%，达到164.5亿美元，这家公司在前两季度也获得增长，第二季度净利润同比增长67%，第一季度则上升了29%。
中国的工程机械厂商纷纷在今年第三季度转冷，且全年也不会有较好的表现。中国主要工程机械厂家中，仅有中联重科前三季度净利润实现了增长，三一、徐工、柳工、山推等利润大幅缩减。
对于卡特彼勒来说，全球是一个对矿山设备、土方设备需求日益增长的市场，中国除外，虽然卡特彼勒是最早进入中国市场的国际机械巨头之一。
卡特彼勒在中国市场遇到的困境更甚于本土企业。第一季度卡特彼勒在中国市场就遭遇销售量下跌，第三季度也出现下跌。在除中国以外的亚洲市场，卡特彼勒的销售仍然实现了增长。此外在北美市场，其第三季度销售强劲增长了23%。卡特彼勒新兴市场战略总监鲁辉在一次论坛上说，卡特彼勒的表现得益于全球网络分散风险。
在工程机械巨头中，因对中国市场依存度的不同，其业绩下降幅度也不同。目前卡特彼勒中国业务占收入的比重仅3%左右。日本小松在中国市场的销售比重略大于卡特彼勒，约为5%；而日立建机在中国的销售比重则占8%。数据显示，日本小松、日立建机第三季度的营业利润同比降幅分别为14%和38%。
此外，与中联重科和三一重工等企业不同，卡特彼勒、小松等国际工程机械巨头并不涉足混凝土机械设备领域，而以土方和矿山设备为主。而在国内市场，混凝土机械正是厂商争夺的利润丰厚领域，受到地产开工等因素的影响也更大。
中联重科全行业唯一“双增长”
前三季收入增长17.77%，净利润增长16.75%
在全行业销售和利润下降的格局下，中联重科成为前三季度唯一一家收入和利润双增长的公司。数据显示，中联重科前三季度实现收入391亿元，增长17.77%，实现净利润69.59亿元，增长16.75%。
从业务结构和毛利率看，中联重科和三一重工最为接近。其主营业务中，混凝土机械都占了过半的比重。三一重工半年报中的混凝土机械销售占比为54%，中联重科为58%；而在其他业务上，中联重科偏向于起重机，而三一偏向于挖掘机等土方机械。
由于高利润率的混凝土机械占比较大，这使得两家公司的毛利率也远高于其他工程机械公司。
中联重科前三季度毛利率为34%，三一重工为33%，而以起重机械为主，混凝土机械占比只有12.6%的徐工机械，前三季度毛利率只有20.6%；以土方机械为主的柳工更低至16.1%。这也显示出各个细分领域竞争激烈程度的差异。土方机械竞争者众多，混凝土机械的参与者略少。
和三一重工相比，中联重科的业绩显得突出。季报数据显示，中联重科更“轻巧”。2012年半年度中联重科固定资产原值为63.72亿元，前三季度中联成本中折旧摊销为2.02亿元，仅占总成本的0.79%；而2012年半年度三一重工的固定资产原值余额为167.16亿元，计提折旧5.26亿，占总成本的2.06%。
在混凝土泵车方面，中联重科和三一重工竞争激烈，双方争相提高泵车的扬程，2011年双方相继推出了超过80米臂架长度的泵车，今年中联重科则推出了101米的泵车。
海通证券则认为，中联重科规模和盈利均增长，且三季度毛利率上升，主要是因为混凝土设备占比上升，钢材价格下行，以及固定成本占比下降等。海通证券预计第四季度其混凝土设备和毛利率仍有可能继续增长。
延伸
“挖掘机”预知经济冷热
一台挖掘机一天运行多少个小时只涉及维修保养，但一群挖掘机运行多少个小时则揭示出更多的意义。现在，研究员们越来越爱使用一组来自工程机械上的数据，来预知行业效率以及经济冷热。日本股票投资经理认为，小松利用小时数可以作为股票投资的参考。
小松公司2004年开始采集这些数据，现在国内的研究员们也开始采用这些数据。小松公司尚未公开发布这些数据。一些采用这一数据的研究员说，他们只能从日本研究员手中获得这些数据。早期这些数据只有涨跌幅，近期小松公司开始给研究员们绝对值。
比如在中国区域，最近研究员们获得的小松挖掘机每月利用小时数是155小时；但在中国工地最火热的阶段，一台挖掘机年工作时间可以达到3000小时，每月几乎比目前高出了100小时。国内的研究员们用这一数据描述工程机械的使用率，如果使用率偏低，意味着已经投入市场中的设备闲置，未来的需求不会旺盛，景气度仍然偏低。
一些研究者说，小松利用小时数与股市的表现也有关联性。2011年12月的小松利用小时数显示德国和法国的运行时间延长，随后在2011年12月和2012年1月的股市中，德国和法国股市双双上扬超过5%。
在中国区域，这一数据第一季度从低点上扬，四五月份达到高点，随后持续低迷，同样与股市趋势有一定程度的吻合。一些日本股票投资经理认为，如果小松定期公布这些数据，这些数据可以成为股票投资的参考。
国内一些研究员说，这些数据只能反映经济的一个侧面，不能反映经济的全貌。这样的数据不像发电量那样具有全局性，但对行业景气度的描述更为准确。
相关日志
- 2012/11/09 -- 蔡成平:唱衰日本电子业还为时过早 (0)
- 2012/11/08 -- 工程机械行业集体开倒车 挖掘机用户为躲还款自毁机器 (0)
- 2012/11/06 -- 中国建筑设备生产商面临重重压力 (0)
- 2012/10/31 -- 《金融时报》中国企业报告应收账款激增 (0)
- 2012/10/28 -- 日本制造的时代已经过去？ (0)
- 2012/10/27 -- wxmang:目前形势判断和任务猜想 (0)
- 2012/09/01 -- 中国警惕“铁锈时代”到来 (0)
- 2012/05/09 -- 索尼的下滑 影射了日本的科技衰退 (0)
- 2012/04/22 -- 日本制造业衰退 昔日平板之湾尼崎市一片萧条 (0)
- 2012/11/09 -- 高善文:最坏的时候已经过去——3季度宏观经济数据评论 (0)
from 墙外楼 http://www.letscorp.net/archives/40094?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+letscorp%2FaDmw+%28%E5%A2%99%E5%A4%96%E6%A5%BC%29
