Tuesday, 26 January 2016

《世界日报》全球经济一片悲观 中国经济硬着陆不可避免?

美国银行日前公布调查报告,访问全球 173 名基金经理,发现他们对中国和全球经济一片悲观。调查中有三个问题是这样的:一,全球经济未来一年有多大增长?大多数被访者说,增长会放缓,只有 8% 被访者说会有改善;二,全球经济目前处于经济周期的哪个阶段?大多数被访者说,正处于 2008 年以来的经济周期末期,亦即成长已到尽头、接近硬着陆和经济衰退边缘;三,中国经济是否出现衰退? 45% 被访者都说,中国经济可能出现衰退,成为全球经济的最大风险。虽然这只是 173 人的意见,但他们管理全球 4490 亿美元资金,看法具有重大意义。

所谓「硬着陆」,是指每个经济周期都有一个发展过程,亦即从经济成长,到成长放缓,再到衰退;当走到放缓尽头时,就代表成长从正增长走向负增长,当负增长出现时,就代表进入衰退。这么多基金经理说,中国经济正走向衰退,等于说,中国经济无可避免要硬着陆。

在刚结束的瑞士达沃斯世界经济论坛,政商领袖对中国经济的讨论正好反映一片悲观的看法,虽然代替李克强总理出席会议的国家副主席李潮源说,中国政府有能力、有信心可保持中高速经济成长,但政商领袖却有截然不同意见。

对中国经济的看法,以前的达沃斯与今年的达沃斯有很大分别。以前达沃斯论坛普遍认为,中国经济很正面、很牛市,认为中国即将超越美国,有强大的外汇储备,有能力面对挑战,建立一个现代化的经济体;虽然也有人持负面看法,但也只认为中国经济转型,必然引起阵痛,仍可保持持续发展。今年的达沃斯却截然不同,政商领袖不约而同表示,中国经济正处危急关头,有不少经济问题必须处理,不但讨论到具体问题,更表达一片悲观情绪。

我们可从三方面看今年达沃斯对中国经济的态度。第一,中国必须尽快处理的问题。在人民币贬值问题上, BlackRock 执行长芬克 (Larry Fink) 说,自去年 8 月以来,中国对人民币汇价的立场反覆不定,造成信息混乱,引起全球经济和股市动荡,这个问题必须迅速处理,增加透明度。

中国股市是另一个必须尽快处理的问题。高盛财务长柯恩 (Gary Cohn) 说,中国政府说要建立自由开放的市场,但是却干预市场运作,使中国的股市变得越来越不自由、不开放。

事实上,中国政府一方面表示,会维持人民币汇价稳定,但去年 8 月将人民币贬值,之后,汇价只稳定了三个月,等到去年底,人民币成功「入篮」,成为「国际货币」之后,今年开年以来,立即又让人民币持续贬值,这是导致中国股市于开年头四个交易日两次「熔断」的导火线。

第二,中国处理问题的方式。全球现在最关注,人民币未来是否继续贬值?更忧虑的是,是否出现一次过大的贬值?中国政府如不能在这个问题上作透明化的说明,不但会继续导致全球股市波动,也对中国股市发展不利。中国一方面希望维持人民币地位,但又想将它逐渐贬值,以达到改善出口的目的,贬与不贬之间,必须有所决定。

在论坛上,国际货币基金 (IMF) 总裁拉嘉德说,中国政府没有在人民币问题上作出说明,有良好沟通对经济转型有利无害,中国透明度不够,使市场难以了解政府要干什么。事实上,中国政府说要改革企业债务和产能过剩,但说了很久,却一直未见公布计画。

第三,中国处理问题的能力。投资家索罗斯在论坛上说,中国政府在经济转型这个重大事情上已拖得太久,使问题恶化,要挽救已太迟,中国经济无可避免要硬着陆;中国经济目前成长率只有 3.5%( 不是中国政府宣布的 6.8%) 。他认为,中国的通缩情况严重,但中国有 3 兆美元外汇储备,可以应付问题,但人民币贬值引起通缩,将输出给全球,使与中国有贸易关系的国家无法应付。

与索罗斯持同样熊市态度的专家认为,中国经济正在痛苦转型,国企负债深重,全球经济又在放缓,对中国产品的需求不再像以前一样,再加上人民币贬值所引起的经济危机,已难以挽回,中国无可避免要硬着陆,全球也不知如何应付数十年来没有见过的全球性通缩。全球股市最近震荡加剧,或许正反映这种不确定的危机。

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