Thursday, 3 April 2014

中国公司债务违约频发 信贷风险失控？

继一家太阳能公司和房地产开发商出现债券和债务违约之后，中国又有一家建材公司陷入无法支付债券利息的窘境。越来越多的违约引发中国的信贷风险会失 控的担忧。有经济学家认为，让一些企业违约是必要的。与此同时，中国监管当局在加强风险监测的同时，也希望通过允许出现这些违约向市场发出信号，以规避不 负责任的借贷行为。
随着中国经济的放缓以及信贷环境的收紧，很多公司和政府借贷者面临的严重债务问题开始浮出水面。
公司债务违约接二连三的发生
3月28日，中国媒体披露，徐州中森通浩新型板材有限公司支付不出1.8亿元人民币的高利息债券。中森通浩一旦违约将是2012年以来中国中小型企业发行的高收益债券私募市场首桩违约事件。目前有消息说，由于债券担保方答应帮忙，该公司可能会避免出现违约。
3月初，上海超日太阳能科技股份有限公司出现债券违约，成为首个债券违约的中国公司。3月中旬又传出了房地产开发商浙江兴润置业投资有限公司无法偿 还35亿元人民币贷款的消息。这家浙江奉化当地最大的房地产企业的轰然倒塌使19家银行受牵连。它的违约被中国媒体称为是打响了房企债务违约的第一枪。
经济学家：企业债务过多
原世界银行驻京办事处负责人鲍泰利(Pieter Bottelier)在接受美国之音采访时表示：“我们现在看到的债务问题都与中国2008年底实施经济刺激措施之后债务出现爆炸性增长有关，尤其是企业 的债务。这个巨大的经济刺激方案的大部分是由信贷来支撑的。其后果是，影子银行的规模变得非常庞大，企业的杠杠化程度过高，借贷的债务过多。”
有关中国债务水平的估计
英国渣打银行估计，2013年年底，中国的总体债务占国内生产总值的221%，其中大部分是企业的债务。另据美国标准普尔公司统计，中国非金融类公 司的债务在国内生产总值中所占比例从2007年的103%跃升到2012年的134%。该机构预计，中国公司的债务将会达到惊人的地步，在今年或是明年取 代美国，成为全球最高的。
中国国家发展和改革委员会的资深研究员曲凤杰博士在接受美国之音采访时也表示，目前，中国经济减速确实给中国的企业带来了债务上的压力。
她说：“特别是民间的中小型企业面临一些倒闭或者是停业、状况非常不好的情况，实际上是存在一些债务风险。”
目前在霍普金斯大学高级国际关系学院担任客座教授的鲍泰利认为，公司债务过多、中国经济的减速以及房地产市场的降温都导致资金流动不畅，而对于房地产开发商、制造商以及产能过剩的企业来说，这个问题尤其突出。
鲍泰利：让一些企业违约是必要的
不过，这位经济学家认为，让一些企业出现违约是必要的。他说：“中国降低杠杆化程度、减少债务负担是非常必要的，而这会涉及违约与公司倒闭，没有其他的办法。如果政府要扶持每一家偿还不了债务的私营或是国营公司，这会引发更大的问题。”
金融风险会导致系统性崩盘？
鲍泰利承认，中国的金融业正面临严重的风险，但是他说，如果管控得当的话，这些违约事件不会导致系统性的崩盘。他说：“我认为，中国能够控制债务水平的去杠杆化，缓慢的减少债务，尤其是企业的债务，而不至于出现金融危机。”
中国国家发展和改革委员会的资深研究员曲凤杰博士也认为，中国目前没有发生金融危机的风险。她说：“因为中国的银行是比较复杂的，后面都有政府的担保，我相信金融债务的问题应该是没有太大的风险。”
中国监管当局加强风险监测
中国当局，包括中国人民银行和证券监管当局，正在加强对中国的信贷风险的监测，包括成立一个新的部门来监督公司债券市场，以期更快的发现违约风险。
允许债务违约以约束不负责任的借贷
与此同时，中国的监管当局正在试图允许一些债务出现违约，作为规避不负责任的借贷行为的一条途径。
中国总理李克强在全国人大二次会议闭幕时表示，在一个具有挑战性的经济环境里，一些债务违约“难以避免”。
中国央行副行长潘功胜3月23日在上海的一个论坛上表示，在防范系统性风险的前提下，让一些违约事件顺应市场的力量而“自然发生” ，“有利于强化市场纪律的约束，端正产品发行者和投资者的行为，同时，有利于财富管理市场的健康发展。”不过他也承认，如何顺应市场力量的自发作用并有效 的管控、预防系统性金融风险，“不仅是一门技术，也是一门艺术。”
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