Wednesday 30 April 2014

打破刚性兑付 允许高风险产品违约

来源：华尔街见闻
中国央行发布报告称，应该允许一些高风险投资产品正常违约。
中国人民银行在长达205页的《中国金融稳定报告（2014）》中表示，
应在风险可控的前提下，有序打破刚性兑付，顺应基础资产风险的释放，让一些违约事件在市场的自发作用下“自然发生”。增强投资者对于理财产品的风险意识，树立“卖者尽责、买者自负”的理念。
当理财产品出现兑付风险时，应合理界定理财发行方、渠道方和投资者之间的责任和义务，各自承担相应的风险，以此推动理财业务回归“受人之托、代人理财”的本质。
央行认为，应当有序打破理财产品的刚性兑付的理由之一是：刚性兑付增加了金融体系的整体风险，
刚性兑付导致理财产品的风险和收益不匹配，诱发投资者资产配置不合理调整，抬高了市场无风险资金定价，引发了资金在不同市场间的不合理配置和流动。 资金加速流向高收益的理财和非标准化债权产品，商业银行的存款流失，债券市场、股票市场和保险行业的资金被挤出。市场无风险利率上升，也造成蓝筹股市盈率 下降，债券市场和股票市场低迷。
理由之二是：刚性兑付引发投资者和金融机构的道德风险，
由于长期以来理财产品的预期收益率较少被打破，一些理财投资者的风险承担意愿远低于股票、外汇、基金投资人，过于追求收益，不愿自担风险，如果不能按照预期兑付，可能拥堵机构网点，要求机构偿付资金，形成社会不稳定因素。
在谈及信用风险重点领域时，央行称，
2013年，银行业金融机构的不良贷款保持较低水平，但地方政府融资平台、房地产和产能过剩行业的风险不容忽视。
地方政府融资平台贷款逐步进入还债高峰期，约37.5%的贷款在2013年至2015年内到期。
房地产贷款增速回升，房地产市场大幅波动对银行信贷资产质量的影响值得关注。
此外，部分产能过剩行业信贷风险上升，光伏、钢铁、船舶、平板玻璃等行业不良贷款增加较快。
针对影子银行问题，央行表示，
加大对地方政府融资平台、房地产和产能过剩等重点风险领域的差异化监管。
规范商业银行理财业务投资运作，对理财资金的投向、风险拨备提出明确要求。
此外，央行也强调，需要控制银行表外贷款风险，
将对大型金融机构建立更严格的监管标准，完善资本、杠杆率、流动性、风险拨备、并购投资等风险指标体系。规范跨业投资决策程序，在并表基础上设置合理的资本充足目标，加强全面风险管理能力监管。
明确交叉性金融业务监管和风险防控的责任主体，制定业务规范和标准，建立综合统计体系，对同类交叉性业务适用统一的监管规则，减少监管套利。加强表内外业务的风险隔离，防止表外风险向表内传递。
央行还对17家主要的大型银行开展了压力测试，结果显示，银行体系抵御冲击的能力“相对强劲。”
然而，测试结果还显示，
银行业需要注意来自房地产、理财产品和地方政府债务的风险。
央行还警示：对于银行同业业务的潜在风险应予以关注，
2009年初至2013年末，银行业金融机构纳入存放同业、拆出资金和买入返售金融资产项下核算的同业资产从6.21万亿元增加到21.47万亿 元，增长246%，是同期总资产和贷款增幅的1.79倍和1.73倍；纳入同业存放、拆入资金和卖出回购金融资产项下核算的同业负债从5.32万亿元增加 到17.87万亿元，增长236%，是同期总负债和存款增幅的1.74倍和1.87倍。远高于同期银行业金融机构贷款、存款增长水平，存在一定风险隐患。
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