Sunday, 19 May 2013

安倍经济学奏效的四大理由

日本政府上周三公布国内生产毛额（GDP）第1季按年率成长3.5%，以此标准来看，日本或许已成为七大工业国（G7）中成长最快的经济体。日本股市六个月前触底以来，日经225 指数已上涨时近80%。日圆兑美元这六个月也大幅贬值，这三件大事显然都和安倍晋三上台和他介入日本银行（央行）有关。

问题在于，日本如果展现决心和毅力投入这些急进措施，究竟能不能救得了日本经济？答案是，或许可以。

大部分由下而上、钻研企业和产业的经济学家和投资分析师，认为成功的机率远低于五成。毕竟，日本有严重的结构性问题：人口萎缩、投资失衡、公债庞大、服务业和农业保护声浪高涨、劳工政策无弹性、管理欠缺创意等等，不胜枚举。这些现象都无法靠货币政策来解决。

既然如此，为什么股市投资人还这么捧场？由上而下、想靠总经趋势获利的投资人，丝毫不管由下而上类投资人的质疑。但他们为什么敢这么做，让我们回头探讨前面的问题。

由下而上的分析师注意结构性问题，他们言之成理的看法是，总经措施再怎么大胆，都不能帮助Sony发明另一种iPhone，也无法让吃退休俸的人挥霍度日，或阻止日本企业宁可保留盈余、而不愿增发股利给股东或为员工加薪。

但另一方面，总经面投资人认为空前的财政和货币扩张，是买日股、卖日圆的好理由。如果看多的总经面投资人能有如此信心且坚持下去，他们或许真能改变日本经济现实。

总经面投资人有四个理由，能在这场和由下而上投资人的斗智中获胜：

第一、日股涨和日圆贬所创造的财富效应，可以改变若干结构问题。经纶国际经济研究院院长沈联涛估计，最近市场波动让日本家庭增加的财富，相当于近四成的GDP。这多出来的财富使消费者信心大增，也可能提升民生消费和企业扩展。同样的，日本出口业者因日圆贬值多出的获利，最后势必会加薪并增发股利，也会鼓励更多消费。

第二、日股这波多头走势主要由总经面投资人所带动，注重结构问题和由下而上分析的传统长期投资人，大多错过了这波多年来绝佳的投资机会。多数传统投资人缺席，表示日股多头尚未触顶，还有一大段路可走。

第三、如果偏多的总经分析凌驾偏空的结构分析，这种预期心理改观，也可能改变经济现实。若多头金融市场带动对日本经济长期成长的信心，投资、消费、就业都会加速增长。

最后，过去几个月的总经刺激只是安倍计画的开头，而非结束。安倍经济学被比喻为有三支箭——财政刺激、货币扩张以及结构改革。一旦安倍赢得7月参议院选举，他就能使出第三支箭。安倍选后势必推动结构改革，难免面临强大的政治阻力，但无论改革多少，都得推动下去。

因为日本别无选择，由于安倍经济学财政和货币扩张如此激进，如今已无法回头。除非日本能达成更高的经济成长，安倍的实验将带来庞大债务和超额货币，金融体制会因此破产，且引发恶性通膨。

简言之，安倍以日本作为赌注推动他的经济大计，他势必不计代价，从总经刺激和结构改革双管齐下，让经济强劲成长。

以安倍经济学的蓝图看，经济陷入可容忍的停滞，已不再是日本的选项。

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经济学人：安倍只要成功一半 就算伟大首相

「经济学人」杂志以安倍为封面。

「是鸟吗？还是飞机？都不对，是日本！」最新一期「经济学人」杂志模仿动漫「超人」的台词，将日本首相安倍晋三画成飞天超人，强调安倍晋三的重振经济计画只要成功一半，就能成为一位伟大的首相。但也警告，安倍要恢复日本的元气，应该聚焦于重振经济，而不是跟北京开战。

「经济学人」指出，二○○七年曾因经济凋敝与本身健康不佳而黯然下台的安倍，在卷土重来五个月后的今天，他似乎已经脱胎换骨。他正把日本置于「安倍经济学」的轨道上，包括提高物价、增加政府支出，再配合一套成长策略，准备把日本经济从长达廿年的泥淖中拉拔出来。他希望在地缘政治上取得新的定位，推动修宪，使日本恢复世界强权应有的地位。

去年安倍胜选后，日本股市迄今已大涨百分之五十五，今年第一季经济年增率高达百分之三点五，他个人的支持度也达到七成以上。他已经使日本一度怀忧丧志的官僚体系再现活力，如果自民党在七月的参议院选举中再获胜，他便能更得心应手地通过各项法案。

「经济学人」指出，人口高龄化使日本劳动力萎缩，企业丧失创新优势，要把日本拉出经济泥淖是极艰钜的任务，安倍也不是第一个承诺要让日本经济起死回生的首相。

这回的原因不同可能在于中国大陆的崛起。日本人现已重新服膺明治维新时代的「富国强兵」口号，认为日本必须富裕，才能扞卫自己，与中国分庭抗礼，并避免沦为美国的附庸。安倍经济学表面上是经济主张，但在国家安全上具有相同的重要性。

「经济学人」指出，安倍对常备军力的要求，似乎超出日本需要及应有的军力。

他高唱修宪，不但会助长亚洲对日本的敌意，也将威胁到对外贸易，反而削弱日本经济成长动力。

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