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博谈网
中国股市正式火了。仅仅是从万圣节到现在，上海综合指数已经飙升了78%。最近，已经涨到了4000点的水平，这是金融危机以来的首次。
然而，中国股市的热潮，却正值中国的经济经历在一个冷却阶段。经济增长已经减慢到了自从2009年以来的最弱水平。
换句话说，繁荣的中国股市没有基本面的支撑。相反，股市是受到了各种形式的政府刺激和投资者的狂热而飙高的。
所有这些都提出了一个问题：中国是否出现了泡沫？如果是的话，美国的投资人该怎么办？
“R-Squared Macro Management”（R平方宏观管理）的首席投资官Ankur Patel表示：“泡沫当然存在。”
Patel指出，美国散户投资人的明智选择是远离中国股市，而不是试图从股市上升或最终的破裂中获利。
他说：“任何泡沫的问题都是，如果你试图赌上一把，泡沫可能会变得更加不理性。从众心理可能最终让投资人付出惨重代价。”
中国的股市欣快症
中国的投机性狂热有增长的迹象。
最近这些年，中国人—比西方人更能省钱攒钱—积攒的钱在房地产市场中下沉了。
现在，房市的泡沫在破灭，他们转而把钱又投入了暴涨的股市。根据《金融时报》的报道，三月份，投资人新开了480万个股票交易账户，四月初，又新开了100万个。
“People's United Wealth Management”的资产配置策略主管Albert Brenner指出：“毫无疑问，在中国很多人对股市出现了欣快症。”
CNNMoney调查的几个中国散户投资人说他们买卖股票很频繁，高达每天数次，部分是为了好玩。一位不具名的上海女人，说她不担心交易费用会损害投资表现，因为“牛市的时候，收费往往下降。”
外国投资人也开始关注。跟踪中国股票的ETF也出现了飙升。iShares MSCI China ETF（MCHI）和SPDR S&P China ETF（GXC）今年涨幅都在20%以上。
流动性推动的泡沫？
为了避免出现所谓的“硬着陆”，中国的央行通过降息向市场中注入流动性。这对于像股票这样的风险资产是有好处的，但是，流动性驱动的举措很容易造成泡沫。
香港上海的股票直通计划也注入了流动性，直通计划允许香港的投资人买入上海股票，反之亦然。不仅仅是新鲜的外资首次流入大陆，中国国内过剩的流动性也涌入了香港。
游戏何时结束？
当然，并非所有人都认为现在把中国快速上升的股市叫做泡沫。
高盛在亚洲的宏观研究联合主管Timothy Moe告诉CNBC，市场在“狂热散户的频繁交易中”“肯定是越来越泡沫化”。
Moe说：“那是会导致股市崩盘的泡沫吗？答案是否定的。”换句话说，只是因为中国的股市看起来很投机，不意味着游戏今天就会结束。
Patel指出，一个可能性是，如果中国的经济增长重获势头，那么股市的估值会与基本面相符，因此泡沫会“良性”结束。他说，不过这看起来不太可能，相反的情况出现的可能性会更大。
另一个可能的结果是，股市不断向上冲，直到泡沫破裂爆炸，就像上次一样。
Bespoke Investment Group在写给客户的信中说：“需要明确的是，现在在中国发生的是不折不扣的泡沫，但是泡沫在继续吹大一点的上升过程中，还有很多钱可赚。 ”该公司说“可能值得考虑小仓位”的中国ETFs，例如SPDR S&P China ETF （GXC）。
需要提醒您的是：泡沫是非常难掐算准时间点的，即使是对于非常有经验的投资者。
阅读原文：Bubble trouble：China's stock market looks too hot
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