2015/4/23 每日经济新闻
中国外汇储备有了新用处，为政策性银行注资。
20日，财新等传媒报道，中国央行将使用外汇储备向两家国有政策性银行注资620亿美元。国家开发银行和中国进出口银行分别获得320亿美元和300亿
美元。注资资金将来自外汇储备。注资完成后，中国央行将成为国家开发银行的第二大股东，中国进出口银行的第一控股股东。另一家政策性银行中国农业发展银行
将获得财政部注资，初步拟定的方案是以逐年返还农发行上缴的税收这一方式，为该行增加注册资金本金，注资量和国开行及进出口银行相当，约为1500亿元。
中国政府的外储使用正在发生变化，从消极资产配置变成积极看投资。
以往外汇储备资金使用主要是购买欧美日尤其是美国国债、购买铁矿石等资源、鼓励企业走出去、购买金融产品及衍生品方面，操作者主要是外管局和中投公司。中国正在削减美国国债持有量，美国财政部最新数据显示，中国已经连续6个月减持美国国债，2月份中国减持了154亿美元，持有规模降至1.2237万亿美元。过去一年，中国净减持492亿美元美国国债，而日本日本净增持136亿美元美国国债，在金融危机后重新成为美国最大债权国。
美国彼得森国际经济研究所研究发现，近年来中国不仅增加了外储中非美元资产的配置，同时也对美元资产配置进行了多元化调整。其中美国长期国债的占比从2010年来逐步下降，对美元证券的配比则有所增加。该研究所特劳特曼认为，虽然中国政府美债持有量下降，但个人资本向外投资渠道拓宽、民间投资者持有美元增加，对美元资产、美国国债的需求量可能会上升填补央行缺口。目前中国人的美元资产主要体现在房地产等方面。
以往政府也曾经以外储为银行注资，目的是为了救急。2003年底央行向中国银行和建设银行共注资450亿美元，剥离不良贷款、注资上市，如今这些银行业已成为“宇宙大行”。而此次外汇储备使用是主动的方向性调整，从被动安全型资产配置向主动向外拓展转变，2014年是个转折年，实际对外投资规模超过利用外资规模成为资本净输出国。以美元计，2014年中国累计实现非金融类对外直接投资1028.9亿美元，同比增长14.1%。
现在，为一带一路等新经济圈为中国企业向外全方位购买各类资源提供资金，注资的三家国有政策性银行明确致力于为中国乃至海外的基础设施和其他政策重点提供
融资，“国开行为中国许多最雄心勃勃的金融外交举措提供了资金，包括与俄罗斯、巴西和委内瑞拉达成的‘贷款换石油’协议。国开行和进出口银行还都提供贸易
信贷，以支持中国的出口”。
英国《金融时报》报道，一些专家警告，这些政策性银行资本金不足。中国财政部和中国投资公司各持有国开行50%股份，政策性银行不吸纳存款，其资金来源主要是发售带有明确主权担保的债券，在境内发售人民币债券，在境外市场发售美元债券，自2008年以来该行一直没有得到注资。截至2014年末，国开行、进出口银行、农发行总资产已快速发展，分别达到10.1万亿元、2.47万亿元、2.6万亿元，资本金缺口严重。
市场化的补充融资手段在考虑之中，据路透社16日消息，国开行旗下国银租赁和国开证券正在进行股份制改革，计划最快今年上市，今后将完全市场化运作，国开系统另外两家子公司国开金融、中非发展基金也准备重新建立治理架构。
这次注资是否会增加人民币基础货币发行量，取决于是否会置换成人民币在境内使用。注资四大行、成立中投时，财政部募
集人民币特别国债，商业银行接受外汇注资后不结汇，不会增加货币发行亦不影响货币供应量。央行保有这部分国债，其资产负债表上的外汇资产（外汇储备）减
少，而政府债券则等量增加。如果外汇储备置换成人民币用于国内的基础设施建设，则基础货币发行量将相应增加。
吸取注资四大行的教训必不可少，用外储注资四大行为了救急，现在似乎成为一笔糊涂账。四大行剥离坏账、注资、AMC（不良资产管理公司）再贷款等一堆账仍然挂在账上，超过万亿的政策性业务亏损挂在了AMC的账上，2009年建设银行等宣布将各自对口的AMC债券延期十年，财政部继续对债券提供担保。AMC欠央行的5739亿再贷款则停息挂账。2010年，国务院批复信达与财政部共设“共管账户”，将历史上形成的2000多亿元巨额挂账损失剥离至此账户，存续时间初定为十年。这种做法虽然是不得已为之，展期、将问题留待日后解决会引发巨大的道德风险。
为政策性银行注资的方式与注资四大行不同，央行直接冲到前面。中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才表示，央行
将债权转为股权从而成为两家政策性银行股东的做法让人疑惑。央行直接成为所有者，从理论上说，央行作为外汇储备的产权所有者以股权的方式参与国开行、进出
口银行，这两家银行因此成为央行的影子银行，有人戏称为“第二央妈”。
毫无疑问，中国已经通过外汇储备使用方式的改变，为向外经济拓展提供资金，同时，通过抵押补充贷款等方式向金融机构再贷款，考虑到政策性银行在国内基础设施中也将起到重要作用，而绝不仅仅用于国外，在一定程度上说，中国已经开始逐步试水定向QE。
from 叶檀的博客 http://yetanblog.blog.163.com/blog/static/75669740201532391934122
