Wednesday, 17 September 2014

开发商到期债猛增 内房信托大撤退

（彭博讯）在中国房地产开发商的到期债务猛增导致违约顾虑上升之际，房地产信托为开发商提供的资金为近五年来最少。
据用益信托网的数据显示，面向富有个人针对房地产项目的信托发行额在本季度降至300亿元人民币（49亿美元），第二季度为678亿元。开发商们在 年底之前面临91亿美元债券和贷款到期，借贷成本正在攀升。福星股份在8月26日益9.2%的息票发行了AA评级的债券，高于同类评级债券6.38%的平 均殖利率。
业务运作所产生的现金也正面临挤压，中国这一全球第二大经济体今年前八个月住宅销售额下降10.9%，政府今年的经济成长目标显示这将是24年来最慢。标准普尔预计一家开发商可能会在未来12个月违约，凸显出人和商业以及恒盛地产的盈利疲弱。
中国第二大券商海通证券在上海的债券分析师李宁表示，鉴于糟糕的住宅销售情况，愿意帮助房地产企业融资的信托公司减少；在这么多债务在下个季度到期之前，违约风险在迅速上升。
人和商业、恒盛地产
据彭博汇总的数据显示，恒盛地产3亿美元息票为13%、定于2015年10月份到期债券的殖利率为22.61%，高于1月1日的19.75%。开发地下购物中心的人和商业3亿美元息票为11.75%的债券将在5月份到期。
标准普尔在香港的公司评级分析师叶翱行表示，人和商业的现金余额无法让其在明年赎回上述债券，但标准普尔仍在评估融资计划或改善经营的可能性。
据彭博汇总的数据显示，房地产开发商在2015年到期的美元和人民币计价债券和贷款为240亿美元。据政府上周公布的数据显示，1-8月份住宅销售额降至3.43万亿元，上年同期为3.85万亿元。
叶翱行表示，一些开发商在流动性以及再融资能力方面将出现问题，一些公司令人担忧，它们是评级较低而且在境外发行额较大的企业。
负债猛增
在不许违约的情况下，风险在于中国企业的负债将继续攀升。国际货币基金组织（IMF）在7月份表示，中国对信贷以及投资的依赖已带来越来越多的问 题。总部位于华盛顿的IMF在一份报告中表示，整体企业负债占国内生产毛额（GDP）的比例在2013年升至大约110%，2003-2007年的均值为 92%。
当局正在扩大住宅建筑企业的融资渠道。 《经济参考报》9月15日报道， 监管机构正酝酿非上市公司在上交所发行公司债。知情人士本月早些时候透露，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）8月29日与承销商开会，考虑允许评 级为AA或更高的上市房地产企业在银行间市场发行债券，所筹资金可用于普通商品房项目。
海通证券的李宁表示，尽管政府已扩大融资渠道，但据听到的现有规定， 只有较大的开发商将获准发债；较小的开发商获取资金的渠道依然有限， 它们是最容易受到冲击的。
没有计划
随着当局打算向经济注入更多资金，中国企业今年的借贷成本已下降。 AA 级五年期公司债券殖利率今年已下跌128个基点至6.32%。同类国债的殖利率下降232个基点至4%。
金鹰基金管理公司在广州的基金经理邱新红表示，尽管流动性充裕，他们未买任何房地产债券而且没有计划去买，该行业的信贷风险太高。该基金管理着大约113亿元的资产。
彭博行业研究一项涵盖84家中国房地产企业的指标显示负债股本比已攀升至129.9%，为2005年以来最高水平，而且是彭博世界房地产指数76%的近两倍。
据用益信托网的数据显示，开发商第四季度有530.4亿元的信托到期，高于第三季度的455.6亿元。
下行趋势
用益信托工作室驻江西南昌的研究员帅国让表示，房地产行业有许多不确定性，同时整体经济处于下行趋势；信托公司在发行房地产融资相关的产品方面一直谨慎，过去两年发行了很多房地产信托产品，其中许多会在今年到期。
负债35亿元的浙江兴润置业在3月份倒闭。帅国让表示，其他公司在今年晚些时候资金耗尽时可能会违约。
标准普尔的叶翱行表示，他们认为政府不会推出促使该行业进一步高成长的政策；不过，如果房地产市场表现继续疲弱，政府可能需要推出放松融资渠道等支持性措施。

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