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Thursday 27 October 2011

译者 Abama

路透社深度分析：攀附龙尾的风险——中国经济崩溃的代价

作者： Emily Kaiser艾米丽·凯瑟（亚洲经济记者）发表于2011年10月24日
译者：Abama

（路透社）-有关中国经济硬着陆的辩论是一个经典的尾部风险话题——也是不大可能发生的情况，但若真的发生，其后果将不堪设想。

一旦中国骤然放慢经济增长的脚步,马来西亚、新加坡、韩国、台湾和香港等地将因与其有密切贸易关系而首当其冲地感受到伤害。

然而，中国经济减速带来的冲击影响到的远不止是它们，不但其波及面会超出亚洲走向世界，而且其冲击力甚至可能大于2008年雷曼兄弟破产给世界带来的损害。

根据周一公布的汇丰银行对中国制造行业所进行的最新调查数据来看，这个全球第二大经济体的经济增长并无崩溃迹象。

事实上，路透社上周采访的30位经济学家中没有一个人预测中国2012年的增长率将降至百分之8以下。

但这也未能打消中国正走向一场经济灾难的臆测。一些经济学家已经开始未雨绸缪地估算，万一他们对于中国经济的预测事後被证明是过分乐观的话，其潜在危害究竟会有多大。

据美银-美林证券的经济分析专家估计，如果中国的人均实际GDP下降2个百分点，其带来的危害会局限于亚洲境内。

他们上周在呈送给客户的一份报告中写道,”除非中国自身所受到的打击极其严重,其负面影响才会扩散到亚洲以外地区。”

中国经济若下降4个百分点,其负面影响就会扩散至欧洲和中东部分地区，包括俄罗斯、科威特和芬兰在内的一干国家的经济增长都将受创,全球全年的经济增长率将有可能减少0.5个百分点。

中国经济最近一次有记载的类似幅度的滑坡是出现在雷曼兄弟破产事件之後。2008年第四季度中国经济同比增幅从第三季度的9.0%骤降至6.8%。

假如中国经济全面崩溃，根据美银美林的界定，就是指中国的实际人均GDP如果出现6个百分点下降的话，就将损害欧洲最大的经济体——德国，法国和英国——甚至可能对美国经济的增长造成一定的损害。全球经济增长可能会因此减少0.8个百分点。

这对世界经济可以算是一个沉重打击，因为据国际货币基金组织估计，2012年世界经济增幅本来就只有相对较少的4%。

黯淡的前景

美银美林认为,中国经济崩溃的发生概率很低，仅为0.13%，因而其风险可忽略不计。

但唱空中国的人声音越来越大,他们警告说中国经济崩盘即将来临。他们的论点是，中国不可能永远依靠固定资产投资来带动8%以上的经济增长。

债台高筑的地方政府可能违约赖债，房地产市场的崩盘会逼使成千上万家房地产开发商停业破产，银行账本上的坏账可能堆积如山,中国可能将面临全面的信贷危机。

“中国无疑是一个严重失衡的经济体,头顶着完全依赖信贷驱动的投资和房市开发过剩两座大山，这两座大山都极易失控并崩塌,就像之前所有那些’受到高度重视的’经济泡沫一样,”法国兴业银行策略师、名闻遐迩的唱空派艾伯特·爱德华兹Albert Edwards在10月20日的一份研究报告中这样写道。

香港亚洲经济分析咨询公司（Asianomics）创始人吉姆·沃克（Jim Walker）也曾表示，如果中国2012年GDP增幅只微降至7%,的话，那将是个”奇迹”.。

“我们预期会出现的状况其实要比这糟糕很多很多,”他说道,“中国能保住5%的增长就很幸运了.。”

若果真如此，那可是要比2011年预估增幅下降4个百分点啊。我的天，那样的话，不仅中国的区域贸易伙伴会受到打击，像澳洲和印尼等矿产品出口国也会受到打击.。根据国际货币基金组织的数据显示,2009年中国铁矿石进口占到全球铁矿石进口的65%,和全球煤炭进口的15%.

光明的一面

中国经济减速也会给亚洲带来一些利好，尽管都是些微不足道的小利。花旗集团亚太区首席经济学家蔡真真女士表示,价格下降对于亚洲大宗商品进口国而言有好处，会带来缓解通胀的及时雨。

中国经济减速还可能让其它一些东南亚经济体有机会多获得一点外国投资，它们一直在拼命地同中国争抢海外投资。

按照美银美林银行驻新加坡分析师蔡学敏的说法，去年一年中国本身投向东盟10国的总投资只有大约24亿美元，这对中国而言实乃九牛一毫，不足以对其自身经济构成系统性威胁.。

而自东盟流向中国的资金流量则大得多。自1995年算起，东盟国家已累计向中国投资约750亿美元，其中新加坡遥遥领先承担着最大风险，独占750亿中的620亿美元。美银美林的蔡学敏分析师表示，中国经济硬着陆可能导致“巨大的”投资组合损失。

但是，还有一点大家也都能看明白：只要出现经济大幅走低的苗头，北京方面一定会采取措施的。它可以通过增加政府开支，放宽信贷条件，和放慢人民币升值速度等措施来促进出口。

法国兴业银行的爱德华兹说，“如果中国经济硬着陆，我在一件事情上与那些唱多人士看法一致：预期当局会转变作风，积极促进经济发展。”

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