2014/3/20 每日经济新闻
兴润置业事件发酵，显示为泡沫支付局部代价的时代已经开启。
资金实力不足、踏错周期的房地产开发商首先付出代价。兴润置业虽然在奉化当地属于大开发商，但在全国范围内排不上号，融资能力有限在高利贷市场泥足深陷，只要市场有风吹草动房地产资产价格下挫，开发商就在泥潭里拔不足腿。
此次犯难的沈氏父子在当地口碑不错，楼盘质量好，危机时刻没有一跑了之。并且，政府调控导致市场周期波动加剧、市场
大幅震荡难辞其咎。兴润置业相关人士表示，前几年楼市好的时候，政府推地时把起拍价定得很高，导致企业高价拿地。现在楼市状况不好了，政府仍在大量拍卖相
邻地块，为了提高拍卖成交率，又把起拍价定得很低。企业面临资产负债表崩溃的概率大增。
《21世纪经济报道》披露，参与兴润置业债务事件处置的政府人士分析，原来房产业形势好，土地价值高，银行乐见抵押贷款，放贷额度也大，但现在土地价格跌了，“比如长汀项目，原来评估土地有1000万元/亩，现在同地段绿城买去的地，只值328万元/亩。”而兴润置业、银行都是按照每亩1000万元做出的市场规划，如今资产价格下跌一半，建立在资产价格上的所有金融、实业规划落空，坏帐水落石出。
地方政府不会因此道歉，此前靠房地产与汽车行业拉动消费，带动数十个行业是正确的，如今保持稳健的货币政策、甚至停
贷首套房贷也是正确的，当交易中掌握土地这一重要定价权的一方不承担任何风险，另一方承担的就是全部风险，惟一的办法就是保证现金流稳健，可以抵挡随时而
来的调控。
恰恰在这方面，习惯了房地产增长的开发商过于轻心。从长周期来看，中国从住宅市场化之后，至今都处于上升周期，每次
开发商信心降到低谷时，随之而来的保增长就会让开发商后悔没有大量购入资产，没有大量借钱开发，形成了条件反射，以至于风险预判能力不足，进入房地产行业
者如过江之鲫，A股市场上超过六成企业涉足房地产。一个小风暴，足以让不扎实的船倾覆海底。
如今货币收紧，除非上市在国际市场有融资渠道，成为公众公司有多国法律与投资者保护，否则，现金流不足进行高利贷借
贷的开发商，首当其冲成为殉葬者。当地政府之所以对兴润置业从拯救到袖手准备后事，就是大环境的变化，当地市场的低迷，复杂的债权，让拯救变得不现实。兴
润置业的覆灭，提示浙江企业家，任何行业都有风险，房地产也不例外，从事自己擅长的行业才是保全之本。而浙江的房地产泡沫从激进的温州，进入在全国房地产
市场上略显温和的宁波奉化，可以看出，泡沫覆没的趋势在扩大。
其次付出代价的是进入高息金融链条的投资人，无论鄂尔多斯、还是宁波奉化，货币收紧导致民间高息金融无处不在，大家在火中取栗，等着赚取因为资产负债表崩溃而垂死挣扎的企业主最后一桶金，这是不道德的，但初创期的市场不靠道德取胜。
兴润置业的债权人主要是银行，中新网向官方核实的数据显示，欠贷涉及的银行有19家，包括农行、中信、恒丰、浙商、民生等银行，相信24亿的银行贷款会有部分核销，但大部分通过资产拍卖追回。问题在于个人债权，公司掌舵者沈氏父子先后于2013年11月23日和2014年1月24日因涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关刑事拘留。有证据证实的非法吸收公众存款7亿多元，涉及98人（其中机关事业人员7人）。
银行与个人作为债权人拥有相同的权利，但个人的高息不受保护，不仅如此，目前奉化市成立的专案组和应急工作领导小组
针对涉事机关事业人员，市纪委也已介入调查，机关事业单位人员将因为违纪受到追究。从银行到个人，都会因为公司资不抵债清盘受损，根据偿债顺序，能够拿回
本金已是上上大吉。从超日债事件，到某些信托项目亏损，到此兴润置业债务处理，所有的投资者都应该认识到，进入高息市场就意味着高风险，央行与地方政府不
再兜底，稳赚不赔的时代已经结束。与企业一样，对投资者来说第一要义是安全，第二才是收益。
兴润置业事件真正的风险在于，引发三四线城市房地产显性、隐性信托风险的大规模爆发，是否会因为风险蔓延造成银行资产负债表崩溃，而不是当地银行核销10亿，或者高利贷者血本无归，这不是决策者考虑的范围。只要风险不蔓延就不是大风险，从这个角度说，央行通过鄂尔多斯、温州、奉化进行了实际压力测试，这比纸面测试要可靠得多。
动荡市场，别指望救世主，只有自己控制住风险，彻底了解项目的风险、信用、赢利前景，才能救自己。
注：安慰，来自于遥远的地方
有些不知名的关心，如星星在头顶闪耀
如阴雨连绵，几把伞从你想不到的地方伸出挡雨。
关心马航的人，会知道真相不容易，混沌是常态
了解历史的人更清楚，在那样的土壤，义和团一定会出现
了解现实的人也清楚，强势的时局会在混沌中持续
看到跪在地上的湖北幼儿园的家长，同情他们，但为何要跪？
有人愿意付高昂的拖车费，这是自主选择
有人愿意排队享受冷脸，也是自主选择
不替他人争取他人不要、或者看不到的东西，只为同道争取与说话
股票市场就是案例
曾经有朋友写过天威的事，自己也写过公司，投资者大骂
直到公司变成垃圾，但套牢的不是自己
理解，不希望利益受损是本能，边界清楚有硬约束才行
反观，研读，调查，不自欺，不欺人，君子弘毅
至于历史，登高一呼时代结束
2014/3/20叶檀市场：
新闻1：兴润置业处置，房地产上市公司股市再融资
点评：对于个别无法挽回的风险，政府撒手，不协调不兜底，该破产就破产，借贷者各认坏帐。从房地产再融资看，仍然支持重要基建项目，重点向三四线城市，天津受到青睐，京津冀雏形已现。
新闻2：据 Bloomberg News，新加坡星展银行扩展离岸人民币点心债券业务。自去年年底该行已占据整个市场7.4%的销售额。整个离岸人民币债券市场销售今年已达1516亿元，比去年第一季增加71%。
点评：离岸市场推进，人民币汇率双向波动，正是为了人民币国际化减少风险，现在是关键时刻之前的静默期。
新闻3：据 Business Insider，摩根斯坦利研究部门对各国今年GDP增长的预测为：美国在
2.3% 和 3.2%之间，中国在 7.0% 和 7.6%之间，日本为 0.1% 与 1.4% 之间。印度 4.6%与 5.6%，明显上升;英国 2.4% 与 3.4% 之间，上升。
点评：昨天谈到印度热效应。大选前景被看好，其他经济体波动，印度产值上升，价值观、语言与西方接近，适合承接外包。
国际资本持续涌入印度，3月18日，印度股市Sensex和Nifty指数双双创出新高。Nifty指数盘中最高涨1.1%至6574.95，创出自2011年3月以来的新高。BSE Sensex指数盘中最高涨1.1%创历史新高。
from 叶檀的博客 http://yetanblog.blog.163.com/blog/static/75669740201422051657181
