Wednesday, 5 June 2013

双汇收购背后,金融资本隐现

当上周一家中国公司出价47亿美元(约合288亿人民币)收购美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司(Smithfield Foods)时,交易的消息是由这家公司的中国高管公布的。

然而在交易的背后是一群在该公司持有可观股份的精明投资人和国际交易行家:高盛(Goldman Sachs)、鼎辉投资(CDH Investments)、新加坡主权财富基金,还有中国前总理温家宝之子参与创办的新天域资本公司(New Horizon Capital)。

这个财团控制了双汇国际将近一半的股份,相当一部分是大约七年前在公司私有化过程中购入的,当时它还是一家国有肉类加工厂。

而今双汇已经成为一个拥有70亿美元资产的庞然大物,是中国最强的香肠生产和猪肉加工企业。这家公司正在努力完成有史以来中国对美国企业最大规模的一次收购。

美国的外国投资委员会(Committee on Foreign Investment)将对这项拟议收购展开国家安全审查,核查内容包括对股东记录的审查。

分析师称这家中国企业的所有权结构应该不会在审查中带来麻烦,因为双汇并非国有。

但是收购案中存在如此众多的亚洲权力中间人,不仅展现出当今中国的交易运作状况,也表明了华尔街和亚洲精英在未来的双边并购中将会如何展开合作。

美国最大的几家私募机构已经强势进入中国,德州太平洋(TPG)、凯雷投资集团(Carlyle Group)和黑石(Blackstone)都在寻找机会。它们通常会和亚洲最大的投资机构联合投资。其中最出名的是鼎辉投资,这家在北京运营的私募和风投机构管理着超过70亿美元的资产。自2002年创办以来,公司已经投资了数家食品业巨头,包括蒙牛乳业、雨润食品和双汇。

2006年,鼎辉和高盛带领一个投资集团出资约2.5亿美元收购了中国政府持有的双汇股份,目的是将公司转变成为中国最大的食品公司之一。

在这笔交易前,雄心勃勃的双汇董事长万隆一直在谋求对公司进行私有化,当时双汇还是一家由政府控制的企业,要负责维持自家的学校、医院和职工住房。万隆说他希望把精力集中在核心业务上。

“我们应该说说猪,因为我只懂猪,”几年前他在河南的公司总部接受采访时说,“我们说屠宰业是朝阳产业。虽然它是个传统行业,但如果做好了,它可以是赚钱的朝阳产业。”

但是他也明确了自己的雄心:“我们的目标是做中国最大、世界领先的肉类供应商。”

为了对双汇进行改革,72岁高龄仍在担任董事长的万隆找到了鼎辉和高盛。这一举措引来了外国资本和包括新天域和新加坡主权财富基金淡马锡(Temasek)在内的其他大投资商。

由香港最富有家族之一郭氏家族控制的一个投资基金也购入了该肉类加工企业的股份。

很快,双汇就在开曼群岛创设了一个离岸公司,公司的一位顾问说,在负责运作该交易的银行摩根士丹利(Morgan Stanley)的募资支持下,双汇将用这家公司收购史密斯菲尔德食品公司。

参与该交易的人说高盛和鼎辉是主投资人,还有一些投资人则扮演相对被动的角色。

双汇管理层依然持有公司的多数股权,大概在36%上下,但是比其他股东有更多投票权。第二大股东是鼎辉,持有34%左右。高盛和新天域各自持有约5%,淡马锡持有约3%。

总部位于北京的新天域在2006年向双汇注资约2000万美元,当时这家机构还由温斯顿·温(Winston Wen),也就是温云松执掌。

在公司的侵略性经营方式遭到业内部分人士批评后,温云松于2010年离开新天域。此后他被任命为国有企业中国卫星通讯集团董事长。新天域目前由他昔日的大学同学负责运营,但不清楚他或他的亲属是否还持有该机构的股份。

然而在2012年,也就是双汇因使用非法添加剂瘦肉精而陷入食品安全丑闻一年后,温云松的父亲、时任中国总理温家宝视察了该公司的工厂和总部。他鼓励双汇员工把食品安全放在第一位,并且说公司经过“不懈地努力”一定能够再铸辉煌。



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