Friday, 22 January 2016

港币走到了危险的十字路口

今天的港股继续创着新低，已经跌破了19000点的关键点位，有这么个小兄弟，带的整个A股都感觉自己不好了。
但比港股更危险的，其实是港币，港币已经不知不觉贬值到了7.81，如果贬过了7.85，那么港府就十分有必要出手干预一下汇率了。但港府手上的子弹却十分有限，大概只有3000亿美元，香港金管局总裁陈德霖也不得不承认，港元正迈向弱方兑换区间。他估计近年来合共有大约1300亿美元的资金流入了香港，等到这些资金流走且港汇转弱到7.85兑一美元时，香港金管局就会入市沽美元、买港元，并使港元利率升到接近于美联储利率。

这句话什么意思？大概有两层，第一他预估了1300亿美元资金流入香港，按照一般政府的数据来看，往往都是最保守的估计，也就是说这几年来的热钱至少有这么多，而1300亿美元的热钱，如果同一时间选择撤离，只能去找港府兑换，那么我们港府必然要沽掉外汇储备，把港币顶起来。当然若1对1的兑换，这是一个理想状态，如果这些钱不安分，撤离的时候还想再大捞一把，他们可以用资金杠杆，把这1300亿美元放大好几倍。这样3000亿的外汇储备是否还能守住，这是个巨大的问题。

这还不是最可怕的，第二句话才可怕，港府在买港币的同时，需要对港元加息，以跟随美联储的利率，加息大家都懂的，股市必然下跌。经济必然萧条。香港如今已经不再是东方之珠，他的GDP已经被深圳超越，甚至今年有可能被天津超越。香港在中国的经济地位，已经从一国两制的标版，变成了可有可无。如果这个时候再加息，这些热钱资本，可能会进一步在港股中释放空单，如同当年索罗斯的做法一样，沽空港币的同时，进一步加杠杆沽空港股。逼港府生息，逼港股下跌。那么作为港府来说，只有在卖出外汇储备的同时，买入大量港币，然后把这些港币扔到股市里去托市，但又不得不自己加息，来打压自己手上的股市筹码，可谓相当纠结。

这时候就有一个选择了，港币该何去何从，如果继续死盯美元，那么上面两个情况都会发生，而且越来越纠结，直到外汇储备被消耗干净，港股崩盘，国际资本满载而归。当然中国可能会拿出外汇储备来帮助香港渡过难关，但问题是风险很大，毕竟香港是个自由港，如果通过做空港币就能赚走中国的外汇储备，那么这会引来更多的嗜血资本，届时局面将更加难以控制。甚至可能让大陆很受伤。

如果改盯死人民币，港币与美元脱钩。那么问题更大，相当于港币变得一点意义都没有了，不用国际资本出手，香港市民就都会抛出港币，港币和人民币是否还要同时存在？这个风险极大，再加上国际热钱推波助澜，弄不好港府自己就得从大陆借来人民币，并主动沽空，来保卫港币，这样人民币弄不好都会被港币带到沟里去。

当然还有第三种可能，港币就没用了，既不和美元挂钩也不和人民币挂钩，那么以香港的影响力，根本无力支撑港币的币值，所以必然大幅贬值，甚至引起社会恐慌。在香港消费用人民币和美元都可以，相当于港币连使用价值都不存在了，所以港币就会遭到抛弃，直到价值归零位置。这种血腥的本币贬值，对于香港的杀伤力极大。以港币计价的股市，期货市场将遭遇灭顶之灾，当然大陆可以设置防火墙，比如要求同股同权的公司私有化退市，或者A H公司，禁止融券卖空等等，这样A股基本能不受干扰，当然这么做相当于中国在经济版图中，抛弃了香港，实在是下下之策。

所以，分析来分析去，也就第一个选择还靠谱点，那就是中国大陆再次拿出外汇储备吓退国际资本，帮助香港渡过难关。至于代价，相信不会比98年的时候小。

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