2015/9/16 每日经济新闻 请搜索微信公众号“叶檀财经”
短期市场下行是去杠杆的必然结果。
14日晚，监管部门深夜发声，安抚市场情绪。表示，7月12日证监会发布的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，监管层清理配资不会对市场形成明显冲击。
截至9月11日，完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。已清理账户中，有76.28%采取取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的方式清理，仅6.33%采取销户方式清理，还有部分账户采取产品终止等方式清理。
此外，近期有媒体报道，证券公司股票质押回购业务风险较高。证监会表示，证券公司股票质押回购业务总体风险可控，违约处置金额占比较低。目前，该业务总体规模约6000亿元，平均履约保障比例近300%，总体风险可控。个别客户质押的股票因价格下跌可能被平仓处置，应当属于个别事件，涉及金额不大，对市场影响有限。
证监会说对市场影响有限，从市场的表现看投下了反对票，市场看的是预期，千亿资金下降有很大概率意味着万亿资金的减少，并且市场具有极端的连锁反应，乐观的时候在云层之上，悲观的时候在十层地狱之下。市场有两大支撑，没有上市公司赢利，与资金源源不断进入，如果两者都没有，市场就悲剧了，会被放大成为加强版的悲剧，多少眼泪都说不尽市场的悲惨。
情绪与资金都有传染功能，清理配资的矛盾传导到券商与信托，华泰与中融之间的协议不知该如何处置，大部分人选择观望，以免被流弹误伤。与此同时，对于敢死队挂撤单的整顿，也让部分敢死队选择了观望，。
问题来了，为什么市场如此低迷，管理层清理配资却毫不手软？管理层强硬清理不合规杠杆，清理违规的操作手段，降低期指投机活跃度，没有因为市场下行而假以辞色。引发此次股市大幅波动的8家机构，共受到高达8.4亿元罚没款的处罚，堪称中国证券市场历史之最，与监管者的态度一脉相承，信托公司的杯葛没有让券商缓和。
管理层尝试一手继续维持沪综指3000点左右，以维系微薄的市场信心，另一手挖出一个深坑，以市场下行的代价为未来可能的更糟糕的日子做准备，以免不可预测的系统性风险噩梦成真。
目前全球市场去杠杆如火如荼，从股市到汇率震荡不止，资金从新兴市场持续流出，从高风险资产持续流出，全球大宗商品的暗黑隧道看不到尽头，已经有金融机构在推测下一波中国、巴西、土耳其成为债务危机爆发地，跟欧债危机一样，接下债务拉力棒。
虽然概率不高，但是美联储加息仍然可能发生，全球财经人士都在看美联储，如果美联储因为担心市场下行明确不加息，那么市场的颓势将略有好转，如果美联储进入加息周期，做好最坏的打算就是现实的举措。
就是中国市场自己不去杠杆，只要美元指数继续上升，国际市场也会逼着中国去杠杆。美国加息，美元指数在目前的高位继续上升，直到突破100，全球廉价套利资金进入美国，仅赚取汇差也划算，那时美元指数形成一个上升循环。如果美国不加息，市场预期美国加息仍会推高美元指数，中国证券与货币市场仍然会遭遇巨大压力，目前的局面正是如此。
现在股价处于下行过程中，投资者还算镇定，那是因为房地产市场还比较稳定，一旦股市叠加房地产市场大幅下挫，中国金融系统与中产阶层很难承担得起这样的压力。
坚持去杠杆，其实是在做好最坏的准备，如果中国成为全球去杠杆的受灾地，起码杠杆去掉后还能够保障金融系统不彻底崩溃。收紧蚂蚁搬家式的外汇兑换，收紧做空手段，就是为了提前减少剪羊毛的工具。
面对市场做好配置就不必惊慌，惊慌没有任何用处，中国经济如果被压垮，惊慌不会让我们减少损失，如果中国经济有足够的潜力，市场下行周期是逢低吸纳有价值资产的机会，虽然少，但中国仍然存在有价值的通过顺利度过下行经济周期的公司。
from 叶檀的博客 http://yetanblog.blog.163.com/blog/static/75669740201582251212657
