当马可·波罗在13世纪访问中国的时候，这名威尼斯冒险家对于纸币印象深刻，赞叹蒙古皇帝“比世界上任何其他国家对财富拥有更广泛的控制权”。
可惜，这种控制转瞬即逝。蒙古王朝印刷了太多纸币，最终因为缺乏财政纪律和内部叛乱而倒下。
但是今天中国的货币热潮已经远远超过了800年前的状况。在过去12个月里，中国比2009年增添了更多国内信贷。当时在全球金融危机期间，中共策划了史上最大的刺激浪潮，以拯救经济。
中国持续多年的信贷热潮超过了美国在金融危机之前的规模。人们想知道，这一切将如何结束？
“我有时候开玩笑说，我们已经进入金融星际了。” 威格拉姆资本顾问公司主管罗德尼·琼斯告诉《华尔街日报》，“我们已经把太阳系甩在后面了。”
琼斯说，这段未知之旅可能进一步前行，并且比许多人预期的持续更久。他指出，北京最近发射了一颗新的推进器——债券。
北京鼓励地方政府（它们是中国投资的主体）发行巨大数量的债券，表面上是为了偿还更昂贵的银行债务，但是实际上是为了给公路、地铁和其他基础设施筹集新的资金。
此外，央行在出售大量债券给商业银行，以支撑它们的资产负债表，让它们可以继续泵出贷款。银行信贷的增长速度是整体经济的两倍。
这种货币扩张超过了美国、欧盟和日本量化宽松的总和，也让中国的经济阴影暂时褪去。
一年前，全球投资者在准备迎接中国经济的崩溃。上海股市破裂，资本洪水般外逃。房地产市场摇摇欲坠，商品批发价格下跌，企业盈利减少，威胁到薪资和消费。投机者押注人民币暴跌。
相反在信贷刺激下，房地产交易今年有望创纪录。在八月份，汽车销售连续四个月双位数增长。同时，资本外流减少，商品批发价格在恢复。
但是经济学家警告，中国货币扩张将付出不可避免的代价。在十年之间，中国的债务-GDP比例已经从150%膨胀到260%。这样的膨胀常常以破裂而结束。
中国最早的纸币被称为“飞钱”，是唐宪宗时代产生的一种汇票。它之所以获得这个名字是因为它可以轻飘飘的随风飞走，而不是像铜钱那样沉甸甸。中国今天的金融政策也可以比喻为“飞钱”，它正在太空里飘荡。但是总有一天，它将不得不跌回地面。
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