来源:
华尔街见闻
高盛联席首席市场经济学家Charlie Himmelberg认为，2月初的股市抛售中，自动交易的影响不可不计。
Charlie Himmelberg日前在的一份报告中，将2月初的抛售视作后危机时期，金融脆弱性上升的表现。即价格的波动并非因为基本面变化，而是来自市场本身。
美国财长姆努钦此前也表示，算法交易对2月初道指大跌1175点“肯定会有影响”。但是，算法交易同样也会迅速挽回跌幅，当日道指最终收涨567点。
“在这个新的市场架构中，机器取代了人类，速度取代了资本。”Charlie Himmelberg称，金融危机后发展起来的技术和监管，已经令机器成为交易量的主宰者。
2月初的大跌中VIX的表现最能表现程序交易的影响力。过去一年多时间里的稳定上涨，给予投资者安全的假象，而一点点波动出现时，多数程序交易的基金会开始自动买进卖出，2月初VIX的水平一下子被放大到不科学。
相比上周四、周五，由基本面（贸易战）风险引致的市场大跌，VIX指数放大的程度就相对更为合理一些。
对机器交易容易放大买卖行为的指责，已经由来已久，但相比通常的“放大市场情绪”、“加大闪崩”等，高盛分析师此次更加强调的是机器交易与杠杆的类比。
“虽然这种变化显著降低了对股票资本的要求，由此也提高了效率，但这和金融危机爆发前的杠杆和结构性产品如出一辙。”Charlie Himmelberg担忧程序交易改变了市场流动性的形态，虽然提高了效率、降低了资本要求，但在风向转变时也迅速抽走了流动性。
“虽然这种类比不太尽善尽美，不确定性也很高，但我们有理由认为‘流动性是新的杠杆作用’。”
from 博谈网 https://botanwang.com/articles/201803/%E9%AB%98%E7%9B%9B%EF%BC%9A%E4%B8%8B%E4%B8%80%E6%AC%A1%E5%8D%B1%E6%9C%BA%E6%88%96%E7%94%B1%E6%9C%BA%E5%99%A8%E9%85%BF%E6%88%90.html
