Tuesday, 7 April 2015

MRandson：金融危机还缺一根稻草

《纸牌大厦》中分析过，市场经济条件下，政府增加开支，刺激经济，如果不能对社会顶层少数人征收直接税，最终必然导致某些社会成员陷入债务之中，比如政府（包括地方政府）、一部分资本家（比如买地盖房的开发商）、贷款消费广大社会劳动者（比如房奴）。这些人成为债奴。
与之对应的，是一部分人获得巨额收入，比如负责审批的官僚，比如为刺激经济筹资的金融资本家，比如承接政府项目的资本家，比如垄断各种核心资源的黑道人士，比如与这些人有千丝万缕联系的其他人（比如被纪委请去喝茶的诸位高官）。这些人成为债主。
债主的大部分利润，是债奴的债务。如果债主不想购买债奴的商品或劳务，或者购买的量很少，那么债奴就难以偿还债务。存在商业银行的情况下，就会出现贷款人难以偿还贷款。于是，随着银行贷款陆续到期，就会出现大量呆账，进而引发银行挤兑。
商业银行不断给债奴放贷款，允许债奴借新还旧（债务滚动、展期），可以缓解债奴一时的困难。但是，债奴最终也无法偿还贷款。最后，商业银行坏账太多，亏损太多，大批倒闭破产，这就是金融危机。
央行为商业银行银行提供贷款，可以避免商业银行被挤兑。因为央行有印钞机，所以不怕挤兑。但是这些价值符号，可以直接推高物价和泡沫。所以，不断放水，最终必然导致通胀高企加资产泡沫。
开放经济体，央行也可以被挤兑。如果央行承诺以相对稳定汇率兑换外币，那么持有本币的人就可以不断抛售本币，换取外汇。与之对应的是外汇储备不断下 降。如果本国汇率不变，不允许自由兑换外汇，但是进出口自由，那么随着国内商品价格不断上涨，进口商品会不断充斥市场，贸易顺差会变成贸易逆差，外汇储备 还是不断下降。
商业银行出现问题以后，央行不放水，国内资本外逃，规避风险，必然导致本币下跌。央行放水，能减轻商业银行的困境，但是本币一样下跌，下跌幅度更大一些——因为本币总量相对更多。
泡沫破裂，本币会剧烈下跌。反过来也一样，本币的剧烈下跌，会直接刺破泡沫。不论起因是什么，泡沫一旦破裂，央行都会遭到冲击。这时，如果央行不放 水，会发生“对内贬值，对外升值”的逆现象，也就是“对外贬值，对内升值”——本币汇率下跌，国内出现紧缩，进口货价格上涨，国货价格下跌，国内资产泡沫 破裂，银行破产倒闭。 如果放水，则可能出现本币对内、对外都贬值的现象——国货价格下跌程度，资产泡沫破裂程度减缓，银行破产倒闭情况减轻，本币汇率下跌，进口货价格上涨情况 加剧。
陷入这样的困境，最好的解决方案当然是征收直接税。 把少数人手中多余的不义之财收上来，填补窟窿——商业银行不会倒闭，央行不用放水，本币不会贬值。这显然是不可能的。这些人拥有极大的政治能量，征收他们的不义之财，比登天还难。
另一个方案是让这些人手中的钱运动起来。这些钱动起来，才有可能购买债奴的商品或劳务。这就需要有一个新的投资高潮。问题是，在垄断时代，如果科技也遇到了瓶颈，那么这样的高潮根本找不到。实际上，如果能有新的投资高潮，也就不必政府扩大支出拉动经济了。
于是，就有人提出来向境外投资。资本向空间的扩张，也可以刺激投资高潮。所以，就有了“一带一路”和与之配套的亚投行。虽然这个思路目前吵吵得很热闹，但是在解放军实力不足的情况下，对外投资缺乏保障，这条路基本走不通。
于是，问题最终又要回到原点。放水还是不放水。放水或不放水，其实都是死路一条，人民币都要下跌：放水，人民币跌得更惨一些；不放水，银行死得更惨一些。
为了避免金融危机，财政、金融高层的对策除了不断小规模放水，还包括提高公积金贷款额度，发文力挺楼市、股市，地方债置换，扩大社保资金使用范围允许投资地方债，干预外汇市场，否认资本外逃，限制黄金出口，尽快实施银行破产存款保险制度。
减轻金融危机的破坏力，首先要想方设法填窟窿，或者把一部分的债奴（地方政府、开发商）解放出来，并换成社会地位比较低的债奴。提高公积金贷款额度，发文力挺楼市、股市，是为了让公众接盘楼市、股市，缓解商业银行、地方政府、开发商的债务压力，向社会融资。
目前的股市繁荣并不正常，许多从实体经济中退出的紫金，没有流入楼市，而是进入了股市。没有大规模的放水，这样的股市能维持多久？鼓励买房，力挺楼 市，会导致潜在的中国版次贷危机的风险，则不在考虑范畴。地方债置换，允许社保资金投资地方债，是为了让地方政府从沉重的债务负担下解脱出来。至于地方债 亏空以后，将来多数人的社保怎么办，也没有考虑。有人放出狠话，谁让资金闲置，就问责谁。如果是自己的钱，估计市场要下跌的时候，会进场救市吗？显然不会 用自己的钱去接飞刀。不过，用别人的钱去接飞刀，就无所谓了。至于这些钱一旦损失了，未来的养老或医疗怎么办？那是未来人的事情了。名义上，社保资金属于 社会底层，实际上，底层却没有管理权和支配权，自然成为唐僧肉。《泥鸽靶》之中，华尔街的投行把商业养老保险的基金用于高风险的诈骗性投资，赚取手续费， 是偷偷摸摸的。国内则是明目张胆的。现在，房地产明显撑不住了。于是，各种手段都要用上了，就差把大家的公积金账户从公，直接填窟窿了。（当然，换一个角 度看，如果央行要大规模灌水，这些钱其实也是保不住的。所以，在一个不断放水的国家中，即使抛开社会分配和人口结构不说，养老金也是注定不断缩水，必然不 够发的。）
找冤大头接飞刀是一方面。另一方面，央行在干预外汇市场，力挺人民币，防止资本外逃，刺破泡沫。其中，央行干预外汇市场的直接表现之一，是3月份人 民币兑美元即期交易总量，达到破纪录的5452.20亿美元，这一数字在2月份不过是2433.48亿美元，2014年4月至2015年3月多数月份，大 约3000亿美元。换句话说，央行为了干预市场，大约抛出了2000-3000亿美元。虽然中国有3、4万亿美元的外汇储备，但是这样规模的干预显然不能 持久。于是，为了增加储备，中国开始限制黄进出口。
其实，央行一直想放水，不能放水的原因在于美国那边提出要加息。如果美国加息，中国放水，结果必然直接导致人民币一泻千里，泡沫破裂。
从去年下半年开始，美元高位运行，直接导致中国出口困难，非美外储缩水，出现经济放缓和通缩——经济减速可以直接诱发经济危机和金融危机。华尔街投 行，一再扬言加息。但是，美国上周五的数据也不好。（最近这几天人民币汇率上升与美国数据不好有关。与中国一样，行情领先于消息。）美国就业不好，所以不 加息。在这样的情况下，一再放出加息的风声，是不让中国放水。中国现在也确实不敢放水。一旦放水，人民币很快一泻千里。一旦人民币一泻千里，金融危机就会 提前爆发。现在，中国的房地产明显撑不住了。中国盼望美国放弃加息，然后放水。美国就是不松口，不让中国放水。
数据不好，美国还要硬拼到底，是因为中国触动美国的核心利益了。“一带一路”加亚投行计划直接触动美国这个全球金融霸主的统治地位——如果美国默 许，反而是奇怪了。总之，美国金融资本是铁了心要对中国进行金融核打击了。考虑到美国对中国的渗透下了扎实的真功夫，中国基本没防范美国对中国金融的渗 透，尤其是金融高层和财经圈，几乎都是美国海龟或者亲美人士。美国金融资本对中国的经济情报应该有深入的了解，中国未必清楚美国的情形，美国则应该很清楚 中国的情形。这次美国已经下定狠心，要对中国发动金融打击。即使不考虑美国对中国的金融渗透和中国财金高层的立场，就是考虑人民银行发钞建立在美元基础 上，相当于美联储下属的商业银行，人民币相当于美元的银票这一点，也会知道中国与美国的金融战相当于商业金融机构决战央行，中国明显凶多吉少。
目前看，除非美国放松货币或者发生第四次工业革命，否则2008年那样大肆灌水，用未来更大的危机掩盖眼前的危机的机会，再也不会有了。用一切能调动的资金填窟窿、硬撑汇率，不过是争取时间，迟早坚持不住。
所以，央行也在着手准备金融危机爆发后，控制银行倒闭连锁反应，让小银行死一批的准备了。央行的对策是五月一日开始实施银行破产存款保险制度。拙作 《保险的存款与不再保险的银行》,明确指出实行存款保险制度，会对小银行的对公存款业务造成致命的打击。倒掉的都是小银行，存活下来的都是大银行。小银行 将成为大银行的奴隶，金融界从此开始两极分化。
当然，美国的压力不过是外因，内因在于大量的债务和债权同时堆积，随时可能同时湮灭，而目前的政策又不打算触动少数人拥有的天文数字不义之财。
目前中国的金融如同负重的骆驼，究竟什么是压倒骆驼的最后一根稻草，不久就能看到——很可能是与房地产有关的消息，也可能是与外汇储备有关的消息。当然，国际金融大资本也可能在没有任何消息的情况下，突然开始做空中国的股市。
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保险的存款与不再保险的银行
最近《存款保险条例(草案)》引起纷纷议论。
有赞扬者，亦有担忧者。
简单说说个人看法。
没有存款保险条例以前，中国的商业银行处于事实上的一种国家信用担保状态。哪家银行要出问题，老百姓一闹事，国家马上把事情接过来。常见的是资本整 理，银行重组。银行没有任何风险。无论是存款的老百姓，还是银行员工，都不必担心任何事情。当然，银行的管理层可能要被调查经济问题。不过，一般来说，也 是大事化小，小事化了——市场经济，有人盈利，就必然有人亏损，有企业壮大，就必然有企业倒闭，这是必然的事情。所以，很难分清银行信贷过程中的责任。
因此，长期以来，中国的商业银行处于一种事实上的有恃无恐的状态。只要监管部门不说话，就敢大胆贷款。能不能收回来，能收回多少，没有人关心。大不了允许贷款企业借新还旧，不断滚动就是了。
这种现象，在08年底以后进入一个高潮。国家都在大规模上项目，商业银行自然不会闲着。事实上，没有商业银行，国家也难以灌水。与此相伴的是广义货币迅猛增加。这些贷款有很多是注定回不来的。不必惊慌，将来有国家兜底。几乎所有人都是这么想的。
中期贷款一般以3-5年为限，这些贷款在11年底开始陆续到期。当年胡乱放的贷款，没有效益的项目（比如政府修建的广场），没有对应的消费能力（比如大批空置楼房），怎么还得回来啊？债务和债权不能顺利湮灭，结果就是坏账不断积累。
于是，坏账问题不断积累，开始还能拆东墙、补西墙。后来集中爆发，于是出现了钱荒。大家都需要钱应急，各种理财利率暴涨。
08年底开始的刺激政策，水漫金山，洪水滔天，今天大水要按期退潮，因为投资都进了少数人的腰包，水退不回去，变成满天的坏账。这就是今天的金融危机的祸根。
央行的对策就是再次放水。开始是滴灌，后来滴灌都不管用了。其实，放水也不过是拆东墙、补西墙而已。
如果不调节分配，贫富差距过大，内需不足，那么每次经济高潮以后，必然有一次经济危机加金融危机，这是马克思在《资本论》中明确指出的，拙作《卢瑟经济学》和《纸牌大厦》也分析过这个问题。总之，危机箭在弦上，怎么解决？
有人说私有制可以刺激创造热情，那是骗人的。哪那么容易刺激经济啊？大资本必然抑制小资本的创造力。好刺激的话，美国的经济早就复活了。没有工业革命，怎么可能刺激的起来？
政府当然可以一直灌水灌下去。不过，那样一来人民币也就会变成金圆券了。所以，比较理想的方案是让一部分坏账彻底消失掉，然后再灌水刺激经济。这就需要让一部分银行倒闭，让一部分银行债务彻底作废，一部分银行资产（应收贷款、抵押品）抵偿债务。
于是，这个条例就要出笼了。
出笼以后，政府就把国家责任从银行背后撤下来了。银行经营不谨慎，是自己的事情。储户存款50万以下由保险承担，超出的部分，自理。
这么多坏账，银行肯定要倒闭一批——拼命灌水，然后在落潮的时候，出台这个条例，必然导致很多小银行裸泳。这是没有疑问的。现在走在大街上，银行比厕所多，这是不正常的。银行业将经历一场残酷的倒闭和兼并潮，这是明摆的事情。
央行，是商业银行的最终贷款人。因为存在贷款业务，所以准备金必然少于储户存款，所以没有央行支持的商业银行，一旦遭到挤兑，都在劫难逃。考虑到大银行是经济中枢，所以央行往往在大银行面临挤兑时伸出援手。这就是所谓的大而不倒原则。
大银行大而不倒，中小银行可以倒，于是，大小银行之间地位瞬间逆转。
不要以为有了存款条例，储户就会情绪稳定，没有挤兑行为了。有兴趣的人可以搜搜“北岩银行”。那是最近发生在英国的一次挤兑。看看那些穷人怎么排队提取自己的小钱。至于富豪，他们获得消息比小储户早得多，早就把存款转走了。
出了这个条例以后，也不会一劳永逸地避免银行倒闭。每次金融危机都会倒掉一批小银行。看美国金融界的历史就很清楚了。所以，小银行不断被碾死，大银行不断做大是日后的趋势。至于小银行工作的员工，饭碗将岌岌可危。大银行的员工也一样，除了管理层，底层的竞争将更加激烈。
不仅如此，银行的个人储户可以获得保险，那么那些企业怎么办呢？简单地说，每个企业在银行开办的对公账户的存款怎么处理？也是50万封顶吗？如果不 是，这些企业还会在小银行开设基本户吗？企业的现金流往往远远超过50万。一旦银行倒闭破产，企业如果没得来及把现金转移走，不也要完蛋吗？所以，企业的 选择就是不在小银行开户。企业不在小银行开户，那么小银行的企业贷款业务和对公业务必然锐减。小银行可能吸收大量小额存款，但是只能廉价借给大银行。
小银行日益沦为大银行的服务前台。有小银行吸储，然后把资金廉价借给大银行，大银行日益不需要扩展网点。如此考虑，大银行也会裁员。
那时，银行之间的竞争将越来越依赖于资本量，而不是服务或者网点量。在皮尔庞特摩根的时代，摩根的银行只有一家营业厅，而且不招待普通客户。要求贷款的客户几乎都是跪着向摩根借钱。摩根是华尔街之王，所以的银行和企业，都有求于他。
只要自由竞争，资本量的优势就会压倒一切。然后就是形成金字塔。金融界也必然如此，此其一。资本量决定胜负，能调动社会资本的金融资本最终为王，此其二。目前，这两个趋势都能看到。
金融业经历了若干年的好日子，残酷的竞争就要开始了。走着瞧。每次危机，都是一次资本汇聚集中的过程，这次也不例外。
随着小银行倒闭破产，会有很多银行资产被抛售，其中会有相当部分是房产。经济会剧烈下行。为了避免崩溃，央行必然再次开始新一轮灌水。广义货币总量在反复灌水的过程中，不断上升。
经过激烈的折腾，人民币也就快到头了。人民币是央行对内的债务，在积极推动人民币自由兑换的时代，内债随时可能变成外债。届时，被挤兑的将是央行。结果，就是人民币大幅贬值。有兴趣的读者，可以参考我去年写的《金融危机七步曲》。兴趣更深的，可以阅读《纸牌大厦》。
选择了市场经济，就要接受经济危机（金融危机）和随之而来的一切。
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《纸牌大厦》众筹活动正式启动
2015年3月26日，由中国发展出版社责任编辑在众筹网发起的《纸牌大厦：卢瑟经济学之21世纪金融危机》众筹活动正式启动。众筹网《纸牌大厦》 众筹活动网址：http://www.zhongchou.cn/deal-show/id-110056。活动时间为30天。
《纸牌大厦》是《卢瑟经济学》系列的第二册，介绍资本主义制度下金融危机的来龙去脉。从货币讲起，分析信用货币、价值符号、财政补贴、债务危机、钱荒、央行、央行放水救市、通货膨胀、虚拟资本泡沫、土地问题、金融海啸，以及政府面临的“滞涨沫崩”的僵局。
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