財經論壇
2020年到底似哪次股災呢？
世人開始跟2008年金融海嘯比了。當然，這比較肯定不是基於經濟：當年谷底，現在高峯。若比較是基於股市跌速呢？以道指計，由上月12日高位起計至本星期一，一個幾月內累跌三成二，較諸海嘯初期2007年10/11月間同樣一個月，道指僅跌9%；但若較諸整個海嘯跌得最急的一個幾月即2008年9月中雷曼倒閉計起，則剛跌三成。
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近了，海嘯感覺由此而起。不過，論跌速和背景，其實有兩段歷史更似。1987年10月初至下旬間的一個月內，道指已跌四成，其時經濟增長（實質按年計）3%以上，失業率由近11%跌至6%，算是好景。另一段似的，是1929年10月上旬起的一個月，為整個近三年的股災中跌得最急的一個月，跌四成四；其時經濟增長由第二季的11.3%跌至第四季的0.8%，失業率亦由1928年中的4.7%跌至1929年11月的低位1.9%。
到底似哪次呢？還得看股市的泡沫化程度。海嘯後至上月高位，道指累升三倍半，年均一成半；1982至87年間，道指累升兩倍半，年均兩成八；至於1921至29年間，道指累升近五，年均兩成半。由此可見，以幅度計，那兩次接近，但今次差得遠。
較諸1919年的西班牙流感和1969年的香港流感，美國皆死人甚眾，但這兩次道指的頭尾跌幅分別為三成三和三成六；而今輪跌幅已差不多到數。既然到數，股應反抽。問題只差是反彈過後會如1930年般再瀉，還是如1988年般繼續牛。
馬克吐溫講過:「History doesn’t repeat itself but it often rhymes.」若說現如1929年股災般一瀉九成，相當匪夷所思。不過較諸87股災前只累升五年，現在確又如1929年前累升了十年，看來又未必似87後之長牛。若跟1919和1969年兩次流感後怎比？
若如1919年，則打後有十年狂牛至1929年，這便似八七股災後之結局；若如1969年，滯脹十餘年，長熊十餘年。到底COVID-2019是1919定1969？給你多個資料。
1919年前大戰，美國通脹12%至20%；至於1969年前，通脹由2、3%升至6%。
答案已呼之欲出吧。
羅家聰
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