財經論壇
2020年到底似哪次股災呢?
世人開始跟2008年金融海嘯比了。當然,這比較肯定不是基於經濟:當年谷底,現在高峯。若比較是基於股市跌速呢?以道指計,由上月12日高位起計至本星期一,一個幾月內累跌三成二,較諸海嘯初期2007年10/11月間同樣一個月,道指僅跌9%;但若較諸整個海嘯跌得最急的一個幾月即2008年9月中雷曼倒閉計起,則剛跌三成。
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近了,海嘯感覺由此而起。不過,論跌速和背景,其實有兩段歷史更似。1987年10月初至下旬間的一個月內,道指已跌四成,其時經濟增長(實質按年計)3%以上,失業率由近11%跌至6%,算是好景。另一段似的,是1929年10月上旬起的一個月,為整個近三年的股災中跌得最急的一個月,跌四成四;其時經濟增長由第二季的11.3%跌至第四季的0.8%,失業率亦由1928年中的4.7%跌至1929年11月的低位1.9%。
到底似哪次呢?還得看股市的泡沫化程度。海嘯後至上月高位,道指累升三倍半,年均一成半;1982至87年間,道指累升兩倍半,年均兩成八;至於1921至29年間,道指累升近五,年均兩成半。由此可見,以幅度計,那兩次接近,但今次差得遠。
較諸1919年的西班牙流感和1969年的香港流感,美國皆死人甚眾,但這兩次道指的頭尾跌幅分別為三成三和三成六;而今輪跌幅已差不多到數。既然到數,股應反抽。問題只差是反彈過後會如1930年般再瀉,還是如1988年般繼續牛。
馬克吐溫講過:「History doesn’t repeat itself but it often rhymes.」若說現如1929年股災般一瀉九成,相當匪夷所思。不過較諸87股災前只累升五年,現在確又如1929年前累升了十年,看來又未必似87後之長牛。若跟1919和1969年兩次流感後怎比?
若如1919年,則打後有十年狂牛至1929年,這便似八七股災後之結局;若如1969年,滯脹十餘年,長熊十餘年。到底COVID-2019是1919定1969?給你多個資料。
1919年前大戰,美國通脹12%至20%;至於1969年前,通脹由2、3%升至6%。
答案已呼之欲出吧。
羅家聰
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