Sunday, 14 August 2016

叶檀 ：强烈信号 经济进入怪异周期

第一个信号，无风险收益率急速降低，市场认为未来实体经济将进一步紧缩。

7月22日，中国财政部发行了30年期人民币国债，发行利率为3.4258%，为2007年以来的最低水平。

8月3日，财政部发行了350亿元10年期人民币国债，发行利率为2.74%，是自2003年以来的最低水平。

8月10日，金融市场又出现标志性事件，当天上午10:01，2026年到期票息2.74％国债160017.IB收益率跌破2.7％，报2.6975％，创2009年1月9日来新低。另一只十年期国债现券160010.IB收益率也跌破了2.7％关口。

不仅中国，全球都是如此，央妈疯狂购入债券，压低无风险收益率，基本上失去了基本的逻辑。

根据美银最新数据，英国央行重启QE后，大约全球债市的45%都被央妈买走，直接压低债市的收益率和价格水平。德银数据显示，即使不算英国央行的最新政策，各大央妈每月的QE规模已经达到了1800亿美元，此数值还在不断增加。市场投资者想买安全边际高的债券都买不到了。

市场有流动性，央妈还要出手购买，惟一的原因是，把利率压在超低位置，让借款者获利，借款者有饕餮之胃。

投资者趋之若鹜，甚至买入负收益债券。央妈与投资者的购买行为，相当于在大叫大嚷：未来实体经济一定会继续紧缩。买入低收益甚至负收益债券，就是在打赌，经济压根儿好不了。

全球央行还会维持低息利率政策，中国不会例外，未来各期限的债券收益率还会继续走低，政府与企业负债继续上升，类似于万科股权争夺战这样的惨烈战争会继续上演。

财富转移进行时，真金白银从省吃俭用的中小投资者、中产阶层手里转移到借款者手里，借款借到能绑架社会的人，是央妈们新捧出的山大王。

第二个信号，房地产限购，不准民间用杠杆置换资产。

山呼海啸的钱像强盗一样，在全球、全国范围内到处流窜，影响到未来的金融安全，各国政府加大干预力度，试图把钱赶到实体去，赶回发钞国去。

7月25日，加拿大英属哥伦比亚省（British Columbia）政府宣布，将于8月2日起对外国购房者征收15%的房屋转移税，对于总价在200万加元以内的房产，外国购房者需支付的房产转让税，相当于加拿大国内购房者税率的8倍。目的是为房市降温，把热情洋溢的外国投资者赶回老家去，其中最重要的一股力量是中国购房者。

澳大利亚重要城市都受不了外国购房者的热情，或者加税，或者停止房贷。从今年3月起，澳洲四大银行纷纷收紧海外购房者的贷款政策：澳洲ANZ银行、NAB均下调海外收入人士贷款至70%附近；澳洲联邦银行、澳洲西太银行则暂停了非澳洲居民或公民的海外收入贷款项目。

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现在，终于轮到中国本土了。

8月11日，南京、苏州相继曝出房产新政，应对“高烧不退”的房地产市场。出台的这些政策不是为了限制房地产市场，而是为了降低房地产市场的杠杆，让民间的真金白银进入购房市场，尽可能让银行退出第一线。

南京出台《关于调整南京市土地公开出让竞价方式、商品房贷款首付比例的意见》：对拥有1套住房且相应购房贷款已结清的居民家庭，再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房的，除高淳、溧水外，其他地区最低首付款比例调整为不低于35%；对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，再次申请商业性贷款购买普通住房的，最低首付款比例调整为不低于50%。

苏州居民家庭拥有1套住房且相应购房贷款未结清，再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房的，最低首付款比例，苏州市区（不含吴江区）由40%调整为50%，还有其他一系列政策。

看清楚没有，是增——加——首——付——比——例，不是不让购房。

你想买房？可以；想借钱？自己先付上一笔；没钱想空手套白狼？一边呆着去。

这样的政策出台，恰好印证了资本与货币市场的狂热，投资者用房地产来反抗货币购买力下降。房地产市场烈火烹油，门板都挡不住，政府的做法是建个防火墙，增加民间出资比例把房地产基础做做实，以免以后火烧银行。我要是政府，我也这么干。

第一个信号反映未来通货紧缩，第二个信号是反映货币购买力下降。怪异之极。

这两个互相矛盾的疯狂信号，实体极冷、资产极热，已接近历史顶点，相当于高烧与寒冷并存，身体状况可想而知。央妈的量宽与低息持续下去，会让全球经济陷入万劫深渊。

现在，我们才走到半中间。看好钱袋，做好资产配置。

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