巴菲特跟孟格都已經九十幾歲了，能再持續聽到精闢見解的機會越來越少，這些精闢的觀點真是價值連城.....
很多人崇尚巴菲特的價值投資，不過手上卻未必有波克夏的股票，這是一件奇怪的事，不過至少我有參與其中，除了體認所謂當公司股東的感覺，其次也是種信仰。
波克夏的股票並沒有配息，套在很多資淺股民身上會覺得，沒有配息怎麼賺錢，但把波克夏的股價拉長來看，就會發現企業會隨著獲利累積而成長的。
另外波克夏股價也算相對貼著淨值往上走，突顯另一個持有公司的基本原則，公司的賺錢不是給股東，就是反映在淨值的成長，淨值成長，股價也會隨之推升。
這次波克夏股東會的內容，有興趣可閱讀以下兩篇：
重磅！巴菲特股東會5萬字實錄
2022巴菲特股東大會精華版來了！500字濃縮五個半小時問答要點
我自己的感想如下：
1.比特幣
巴菲特跟孟格再次被問及比特幣想法時，概念跟之前回覆持有黃金意思差不多，但相較沒有孳息的黃金，對於比特幣的反對意見更加強烈。
巴菲特以持有全國1%的農場或公寓為例子，如果有人要用250億美元賣這樣的資產給他，他會作這筆買賣，但用25美元賣比特幣給他，他不知如何衡量，因為農場跟公寓都會有生產力，但比特幣沒有，持有比特幣只是在持有者之間轉手，唯一獲利的模式是找到人用更高價買走。
(題外話：巴菲特在回覆舉例時，停頓一段時間，感覺是在算全國農場1%價值多少錢，因此250億美元這個數字似乎是透過思考的，也許他在腦中推算全國農作物有多少價值，若他持有其中1%的話，用多少錢是合理，表示他對整個經濟體的數據架構是很清楚的，而他是九十幾歲的老人....)
這點之前我也持續提及，有興趣的人可以看「評價的思維 (http://alberthungblog.blogspot.com/2022/04/blog-post_23.html)」。在前陣子寫的這篇文章中，也因為有網友提及評價，所以特別有感，因為價值面的投資人，比較是先看企業本身與獲利，再來討論價值，但大部分的投資人是先看股市價格，再來討論公司能不能買。
差別在於前者能先思考自己要買的是什麼，其次才討論價格影響，後者在思考投資前就已經把價格變化擺第一考量點，日後就更容易受到價格影響。
我以最簡單的存金融股為例子，如果價值面的投資人要評估存金融股，會先看這個金融股本質與獲利能力，其次看用多少錢買更划算，不少金融股達人也因此敢在價格下跌時持續買進，並參與長期獲利來累積資產，但反之一般價格優先的投資人，是先看到存股達人領很多股息，其次金融股股價上漲才來決定投資，當金融股價格反轉，這些人就存不下手了。
撇開金融股是否值得長期投資，但出發點不同，看待市場價格變化的角度就不一樣。
此外很多人把價格看得很短，彷彿今天買進，一個月就要看到價格有好表現，但投資的利潤往往是等待出來，在市場不好的時候進場，可能不好的時間不會那麼快結束，但隨著經濟體質調整復甦，加上公司本身獲利累積，報酬就會慢慢浮現，但一般人可能等不了那麼久，這也是看待評價上的差異。
2.通膨
有位小女孩問巴菲特要對抗通膨會重壓哪檔股票，巴菲特說最重要的就是投資自己的能力，如果在某個領域做到很傑出，人們有需要時，無論當下的紙鈔價格是幾元，甚至物品交易，人們都會付出一樣的價值，如此一來就不用擔心錢因為通膨而貶值。
許多媒體的解讀都是只看個人，我自己解讀是兩個層面，對個人來說是如此，雖然大部分的人都沒碰過高通膨物價狂飆的年代，但多少也可能從電影電視中看過那種發薪水用紙袋的慘狀，或是辛巴威那種紙鈔上面不知道有多少個0，而持有這些紙鈔是表面的，擁有實質價值則是不變的，對個人而言，提供的價值不是用幾張紙鈔決定，而是用實質價值來決定，那就有極大不同。
在公司也是如此，如果收入是被民眾鈔票限制，那公司的整體獲利都會受到民眾持有的紙鈔受影響，而公司的經營能耐若是來自於能夠提供與眾不同的服務，而這服務價值不會變，紙鈔上的數字是多少，就不會是太大問題。
3.不預測市場
巴菲特被問到好幾次市場危機，他都掌握到買進機會，為什麼能夠進出那麼精準。巴菲特說他無法知悉周一開盤的市場狀況，他跟孟格也從來沒有因為判斷市場狀況或經濟數據來決定投資。
他以08年底的買進為例，他只是覺得當下有投資機會，也對美國有信心，如果能夠判斷精準，可以等到次年3月再喊進。另外他也錯過了2020年3月的崩跌，只因還沒等到好價錢能買。
最後一個經典的例子，是他第一次買進股票時，道瓊指數大約100點左右，當下經濟狀況如何不知道，但現在道瓊已經3萬多點。
回頭看我在2020年3月的文章「我有一畝田..........談承接心態」，我覺得概念是一樣的，當下的市場氛圍是受到疫情影響，各國醫療體系崩潰，人員停止移動，企業營運中斷，一堆壞消息導致價格下跌，如果用經濟數據或短期營運衡量，那當下都不會是個好買點，但若回歸長期企業經營與經濟的調整，從高點往下30%的折扣是個不差的報價。
4.賭博
巴菲特跟孟格在會議開始跟中間都提到Robinhood這樣的公司，透過鼓勵客戶買賣來獲利，加上市場這兩年的影響，讓整個市場結構變的很不同，大家瘋狂交易，似乎不看公司評價，只透過轉手來賺錢，而金融機構也鼓勵這樣的情境。
在昨天的文章「哀號且窒息的行情」我也正好提到這點，市場的結構沒有那麼離譜，但很多投資人卻受傷了。
我在股市中也有些部位算是賭博，不過我蠻清楚那是賭博，不該把賭博當作投資，就像以拉吃角子老虎來期待長期獲利。
巴菲特雖不會在股東大會中報明牌，但如果能從他的經驗分享，掌握到一些有價值的資訊，長期來說也夠受用了。
from 投資客日誌 http://alberthungblog.blogspot.com/2022/05/2022.html
