一、社融增速大降。3月新增社融总量1.33万亿，同比少增7863亿，社会融资规模存量增速继续大降至10.5%。从结构上来看，金融强监管下表外非标融资继续受到明显压制，3月委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票直接萎缩了2500多亿，同比少增1万亿以上，是社融增长最主要的拖累。对实体发放贷款增加1.15万亿，同比也少增百亿，对比表外融资的大幅萎缩，说明绝大部分融资需求难以从表外向表内转移。债市情绪回暖、叠加季节性因素，再加上非标转标的需求，3月信用债净融资大幅提高至3440亿，但难以弥补非标融资的大幅下滑对社融的拖累。
二、企业融资继续下滑。3月新增金融机构贷款1.12万亿，同比多增了934亿。其中居民部门贷款增加近5600亿，短贷和中长贷环比均有回升，但同比依然少增了近2400亿，说明居民部门也开始了去杠杆，房地产市场将持续降温。3月企业中长贷增长近5000亿，同比少增约800亿，考虑到非标融资的回落，企业部门整体融资继续大幅度下滑。
三、M2增速大降至8.2%。社融增速大降、货币创造活动放缓，再加上财政存款投放弱于去年同期，3月M2同比增速大降至8.2%。在控制宏观杠杆率的政策背景下，整体融资环境收紧，预计M2仍将保持个位数低增长。3月M1同比增速回落至7.1%，M0增速大降至6.0%，春节因素消退后均回归常规增长。
四、融资增速下行，经济逐步承压。年初以来金融监管全面封堵非标融资、通道业务，社融增速从去年末的12%下降至当前的10.5%，预计年末有下降至10%甚至以下的可能。考虑到融资和经济的对应关系，今年名义GDP增速可能会降至8%附近，经济下行压力会逐步体现。3月CPI同比大幅回落至2.1%，PPI继续降至3.1%，均意味着货币、融资低增时代，通胀整体也会趋于下行。
镜像链接：谷歌镜像 | 亚马逊镜像
相关日志
- 2018/04/09 -- 北京商住房价格暴跌在于不能再用杠杆 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2018/03/01 -- 叶檀：中信银行叫停发放北京地区的住房抵押贷款 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2018/02/13 -- 《华尔街日报》药不能停：中国1月新增人民币贷款创新高 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2018/02/06 -- 传言天量信贷数据要来，银行的压力为什么还那么大？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2017/12/20 -- 《华尔街日报》始乱终弃：中国2018年经济蓝图中“去杠杆”目标将弱化 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2017/11/29 -- 姜超：这些年，中国的三次加杠杆 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2017/11/27 -- 姜超：居民加杠杆的繁荣与逆转 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2017/08/30 -- “房抵贷”盛行，投资者炒作者还在涌入楼市 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2017/08/29 -- 姜超：居民加杠杆，还剩多少空间？ ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
- 2017/07/19 -- 杠杆的舞曲再度响起 ( 镜像链接： 亚马逊镜像 | 谷歌镜像 )
from 墙外楼 https://www.letscorp.net/archives/130011
