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自由亚洲
金融是一个国家的经济命脉，这谁都知道。中国的金融领域有几个敏感话题，银行安危、人民币汇率、外汇储备。它们都涉及专业知识，许多人不甚了了，但这三个话题，大家又不得不关心。当今的时代，民众谁不在乎自己的存款安全？企业运营会有涉外业务，汇率振荡就直接影响到企业生存；外汇存底是一个国家在国际上经济地位是否稳固的象征，可中国的真假外汇储备让许多专家头痛。
最近，与中国相关的这三个话题，在国际媒体上引起了多番关注。中国的银行系统为地方财政的巨额债务兜底，引发中国几大银行的国际评级降到底；银行的潜在金融危机和企业所欠外债无力偿还，让华尔街对中国上万亿美金的金融投资开始撤离；外资撤离使得人民币汇率趋贬，同时导致中国的外汇储备“水落石出”；对中国的外汇储备进一步分析就发现，中国的外债非常沉重。这些金融问题集中到一起，将进一步造成外资对中国经济信心的下降，使中共无法再依靠外商的金融投资来“输血”。
一、银行存款送政府
今年6月26日中国审计署长向全国人大常委会所作的《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》提到，国家审计署“重点审计了18个省本级及36个市县共54个地区的财政收支管理情况……70个地区通过‘自卖自买’国有资产、虚构土地交易等方式，虚增财政收入861.3亿元，其中67.5%发生在县级”。6月28日《华尔街日报》刊登了报道，标题是，“中国地方政府通过‘自卖自买’，虚增财政收入”。
据《华尔街日报》6月12日的报道，中国的地方政府、企业和居民负债总规模，去年9月就已经达到GDP的295%。而其他媒体披露的消息是，中国各级地方政府的债务已高达80万亿人民币，债务雪球正越滚越大。
中国政府应付这个债务雪球的办法是，让银行购买地方政府的债券，变相地把地方政府的巨额债务转移给银行去承担。地方政府负债过度、财政收入因卖地困难而有枯竭之虞，所以欠下巨额债务而无力偿还。中共当局为了眼下拯救地方政府的财政，不惜把国有的主力银行拖进坏账泥坑。
中国今年5月发布的《2023年中国银行业调查报告》提到，2022年59家上市银行持有地方政府债券43.7万亿元，占债券总额的七成，主要是六大国有银行承担了地方政府的债券。7月4日中国的金融圈传出一条消息，近几个月来，中国的顶尖银行正在给地方政府的融资平台（local-government financing vehicles，LGFV）提供期限25年的大量贷款，帮这些融资平台还旧债，这等于是让大银行给地方政府的烂账买单兜底；而且，为了帮地方政府缓解财政困境，这些贷款前4年免息。
二、民众取款麻烦多
虽然中共高层让银行为各级地方政府送钱救急，但今后这些地方政府几乎不可能归还银行的借款。而银行的资金来源主要是民众的存款，这些钱借出去打了水漂，民众就没办法提取存款了。
由于政府从银行大量取走现金，放给地方政府的大笔贷款都是“肉包子打狗”，产生了银行的巨额坏账，这当然会危及银行的生存；更糟糕的是，银行为财政负债兜底，还造成银行的银根特紧，金库里可以支用的现金很容易见底。这种状况下，存款多的客户来提存，银行就没钱让客户提取现金。
最近半年来，香港民众纷纷涌入深圳的各大银行提取自己的存款，但提款过程越来越“艰辛”。我的钱，你银行都不让我取，很多香港人对此敢怒不敢言。深圳的各大银行限制香港人提取存款的做法，大致有以下几种：首先是取款上限卡在2万元；其次，提取大额现金要求提前预约，但银行的预约客服电话无人接，让预约无法完成；再次，银行故意缩减柜台服务人员的人数，柜台上只留一人处理现金交易；为防止客户把存款转出，银行会无端冻结客户的银行账号。
香港有财经专栏作家认为，担心银行有不少坏帐，导致资产质素出现问题，“可能跟大陆楼市或债市有关，市场都知道这方面不太对头……如果银行体系都有事，到这个程度都不能不防，（情况）会急转直下”。
三、人民币汇率与银行安全成“跷跷板”
华尔街最近一直在关注中国地方政府无法偿还的严重债务负担，中共让银行兜底的做法，关系到华尔街对中国金融投资的策略选择和盈亏。今年6月初彭博社报道，“投资者归零，中国地方债务爆发，视为亚洲最大风险”，这“投资者归零”的说法，指的是西方对中国的投资者正在“归零”，外资持续撤资；6月5日彭博社又报道，“中国对地方债务飙升的保证，未能缓解担忧”。
7月5日华尔街投行高盛（Goldman Sachs）在一份给客户的报告中，下调了中国顶级银行的评级，把中国农业银行的评级从“中性”下调成“卖出”，把中国工商银行和兴业银行的评级从“买入”下调至“卖出”。这家投行表示，担心中资银行的地方政府债务风险，和银行承接此类债务带来的盈利风险以及银行的命运。当天，中国的银行股在香港就马上暴跌。这个负面金融消息会加快国际资本从中国外逃，而外资撤离就导致人民币不断贬值，从今年1月中旬以来，人民币对美元的汇率一路滑坡。
中共为了稳住外资，希望他们回头，从7月开始采取措施，拉抬人民币汇率。其办法是，让中国的顶尖银行把在国外的外汇头寸调回央行，买进人民币，于是人民币贬值的趋势暂缓。这是一个长期有效的稳定汇率的办法吗？当然不是，因为，这样做会伤及中国的主力银行之生存。
其结果是，汇率政策和银行稳定政策互相对立，形成了一个人民币汇率与银行安全度的“跷跷板”：要稳汇率，银行的安全度就下降；要稳定银行，防止客户对银行不放心而大量提存，汇率就会贬值。这样，汇率稳定和银行稳定两者就此消彼长；虽然“跷跷板”在短期内可能上下摆动，但从长期看，银行稳定性关系到中国经济和政权的安危，其重要性远远大于人民币汇率，所以，人民币汇率就难以固守。
四、商业银行风险大
商业银行在国外的外汇头寸，是中国顶尖银行的国外分行日常为中外贸易和服务办理结算时收到的外汇，也就是银行在国外的柜台业务每日外汇收付结算之结余累积数。这个累积数有多大？从2015年的金融机构信贷收支平衡表来看，大约在2千到3千亿美元左右。
为什么我只讲2015年的数额，因为从2016年起，中国商业银行的外汇头寸被央行“清零”了。这当然不是说，中国所有商业银行柜台和金库里的外汇头寸，一夜之间全都突然消失了，这些外汇头寸依然存在。至于央行为什么要在账面上“清零”，其中的猫腻，下一节会交代。
中国的商业银行手里的外汇头寸，有一部分不能动，必须应付每日收付外汇的需要；但有一部分是可以机动使用的。当商业银行总行在国内的资金紧张，或者央行强化商业银行外汇结余的及时结算纪律，商业银行会把外汇头寸的一部分卖给央行，增加央行掌握的外汇储备，同时买进人民币资金在国内使用，这样做就拉抬了人民币汇率。
为什么中国的商业银行拉抬人民币汇率，就影响银行的安全呢？因为，中国的央行为了拉动经济，维持着低利率，而美国联储会为了压制通胀而不断升息；到今年7月19日，美中之间的贷款利率已经拉大到5个百分点，美国的贷款利率是8.25%，而中国是3.55%。这个巨大又难得的利率差，对面临地方政府坏账沉重压力的中国的商业银行来讲，诱惑力实在太大了。
中国的商业银行有一个生死线，即存贷款利率必须大于1.8%，这样才能有足够的利润来维持银行的生存。而现在中国银行一年期的定存利率平均是1.65%，一年以上的定存利率更高，存贷利率差已经缩小到1.9%以下，位于银行生死线上。对银行来讲，如果能尽量用外汇头寸在美国放款，可以赚到比国内放贷多几倍的利润，这些钱可以帮助它们国内的总行大大缓解经营压力，增加银行的安全度。因此，眼下中国的主要商业银行当然不愿意把外汇多卖给央行了。但是，央行是商业银行的监管上级，“老板”下令拉抬人民币汇率，商业银行只能服从，代价是商业银行的安全面临危险。
五、外汇储备：假作真时真亦假
为什么说，从2016年起中国商业银行的外汇头寸被央行“清零”了，而实际上商业银行的外汇头寸并没消失？这其实关系到中共的外汇储备的真假大戏。所谓真假，有两层意思，其一，现在中共公布的央行外汇储备里，有一部分是假的；其二，中共之所以要作假，是希望外国金融机构不要看穿一个关键问题，中共并没有足够的外汇来持续拉抬汇率。
故事要回到2015年，当年下半年中国发生大规模资本外逃，主要是贪官向境外转移资产，造成国家外汇储备明显下降。为掩盖真相，2016年初，央行把商业银行的柜台外汇全部划到自己名下，在统计数据上制造出一个外汇储备未曾下降的假象。所以，从2016年1月起，央行公布的“货币当局官方储备资产”，其实不全是央行真正掌握的外汇了，还“吃进了”全部商业银行的柜台外汇，即用后者冒充前者的一部分。
所谓的“货币当局”是指中国的央行中国人民银行，商业银行并非可以操纵货币政策的“货币当局”。因此，用商业银行的外汇头寸，来部分冒充央行的外汇储备，自从2016年开始一直延续到现在；而各家商业银行手中的外汇头寸，在公开的金融统计资料中成了“隐型存在”。
从2016年到现在，中共公布的国家外汇储备数额一直是3万亿美元多一点。中国有一些外行人议论说，有这么庞大的外汇储备，中国岂有外汇之忧，甚至可以抛售美国债券来打击美国。其实，过去8年来，中国的外汇储备没怎么增长，但外债却急速增长；不懂中国的外债现状，就不知道中共的外汇储备有多紧张。
中国的外汇储备存在国外，总不能是银行存款吧，那样利息上吃亏太大，而且风险更大，因为国外的银行一破产，外汇储备就会泡汤。比较安全的方法是，买经济大国的国债，不怕倒账。但是，欧洲国家和日本的国债数量有限，容纳不下中国保存外汇储备的需要，所以中国的外汇储备多半只能投入美国的金融市场。目前，中共的外汇储备当中，一半多是美国的国债和公司债券。中国国内那种抛售美国国债的论调，纯属无稽之谈，乃杀敌一百、自伤一千之举。
六、增长靠借钱，债多岂不愁？
从中国外汇储备总量似乎稳定的局面，其实完全看不出外汇储备的紧缺程度。就象今天中国很多家庭，虽然银行里还有一些存款，但房贷债务过于沉重，以致于很多家庭只能节约家庭日常开支来度日。中共的外汇储备也是同样的情况，不了解中国所欠外债的数量增长，就不知道那3万亿美金外汇储备是少了、还是多了。
中国的外债包括政府、银行、企业向外国所借款项。据去年底中国发布的《国家外汇管理局2021年年报》，2021年底中国的对外负债达到了73,410亿美金，比2015年增长了62%；而2021年中国的GDP比2015年只增长61%。可以讲，这6年中国的经济成长，很大程度上是靠对外借债来支撑的。“出来混，总是要还的”，何况借了大笔的钱，哪能债多不愁？
仅仅看中共2021年底的对外负债总量，就高达7.3万亿美金之数；再看今年6月底的外汇储备，只有不到3.2万亿美金而已。偿还外债是要用外汇的，现在中国的对外负债已经超过外汇储备的2.3倍了。换句话说，就算所有外债只有一半到期，若还清一半外债，就会花掉现有的外汇储备；那剩下的一半外债，拿什么来还呢？明白了这种处境，现在谁还敢说，中国的外汇储备绰绰有余？
如果外汇储备还债花光了，那意味着什么？至少就没钱进口石油，私家车就不必开了；吃饭也只能当素食主义者了，因为饲养生猪家禽的饲料大部分靠进口；海外留学生的学费生活费当然也断顿了。仅举这几例就可以说明，外债暴增，对国内家家户户的民生，将造成什么样的冲击。
七、债多钱紧，外汇紧缺
当然了，偿还外债一事，上面所说的只是个大而化之的讲法，事实上不那么简单。讨论还外债之前，还得具体分析一下，中国这些年欠下的新外债，主要是欠谁的？按照《国家外汇管理局2021年年报》的数据，这2021年73,410亿美金的外债，大头是外企和外国投行。其中，35,238亿是外企在中国的直接投资，外企撤离中国的时候，按道理中国必须让人家换取外汇拿钱走，尽管现实中地方政府会千方百计刁难撤资的外企；另外还有21,544亿美金，是外商在中国的证券投资，从中国的证券市场上撤离，比关厂卖设备撤资容易得多。
7.3万亿美金的外债，是历年累计数。从2015年到2021年，中国的对外负债一共增加了28,157亿美金，其中，外企直接投资为9,275亿，外商证券投资是12,971亿。这个负债结构说明，过去几年外国在中国的投资，从直接投资实体经济转变成了金融投资。既然金融投资进入中国的证券市场比较容易，撤离也就相对简单，因此，金融投资的高流动性使得此类外资撤资时，对中国外汇储备的冲击会比较大。现在外商在中国的金融投资占中国外汇储备的三分之二，单是这部分高流动性外资撤离，中共的外汇储备就压力巨大。所以，中共才要稳住人民币汇率，其根本目的是稳住外商的金融投资。
外商在中国的金融投资大体上分三类，中国的债券、股票和私募基金。《国家外汇管理局2021年年报》公布的数据显示，单是中国的企业、商业银行及其他机构发行的美元债权，总额就高达1.2万亿美金，这些债券多半都是短期的。目前恒大上千亿美金的债券已经成为烂账，看到这个警号后，华尔街肯定希望购买的其他中国债券到期后能收回投资，同时不敢再买中国的企业债券。这1万多亿外商的金融投资如果真撤离中国，中国的外汇储备就打半折了。
现在华尔街高度关注中国的地方政府财政危机、银行为地方财政债务兜底等问题，原因就在于，西方各投资银行对中国的金融投资，会受到地方政府财政危机和银行潜在的金融危机的不利影响。中共当前仍然在设法维持西方金融圈对中共的信心，防止外资撤资造成外汇储备崩盘，但中共的财政金融困境日益加深，已经成了一个国际上的关注热点。
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