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中共二十届三中全会上周闭幕后，中国人民银行在7月22日公布，7月一年期、五年期LPR（Loan Prime Rate，贷款市场报价利率）分别下调10个基点（0.1个百分点）至3.35%和3.85%。换言之，虽然三中全会并未对中国经济有进一步的政策宣示，但是，从中国人行再次降息的政策行动可以知道，中国政府仍期待持续采取宽松货币政策来维持货币市场的流动性与经济成长的动能。然而，宽松货币政策的目的虽是希望藉由降低资金成本来增加厂商投资的诱因，但宽松货币政策要可以发挥效果的重要前提是，厂商对于市场具有投资信心与市场可以给予合理的投资报酬率。
降息无法改变“中国加一”的趋势
就中国市场的投资信心而言，在国际供应链重组的趋势下，许多中国公司与跨国公司为了符合美国的科技出口管制规范，多已在中国以外的其他国家建立产能，此即“中国加一”的布局策略。随着美国与欧盟对于中国产业的不公平贸易行为而采取课征反倾销税或反补贴税等贸易制裁措施后，“中国加一”的作法一定会被更多产业与更多厂商采用。当跨国厂商在中国以外的新增厂房已逐渐完成，对中国的投资进一步降低。
根据中国商务部的统计资料显示，在2023年外国企业对中国直接投资（FDI）大幅降低82%后，今年上半年外国对中国直接投资金额为2.2兆元新台币，较去年同期降低29.1%。由外人直接投资的大幅降低可以知道，中国的民间投资必然会受到不小的冲击。这是因为，当外国投资大幅减少时，相关供应链厂商的投资也会随之降低，此时，厂商的投资需求是在任何利率下均降低的。换言之，中国持续加大货币政策的宽松程度并无法改变厂商投资需求减少的趋势。
降息可能延缓中国经济的复苏
虽然宽松货币政策可能无法刺激民间的投资，但较低的资金成本可以降低厂商的贷款负担，让许多还款能力较差的厂商可以有继续经营的可能。必须注意的是，当中国人行持续降低利率时，中国的银行是否也会对体质较差的厂商给予贷款的支持，这点并不确定。若体质较差的厂商可以持续经营，则当这些厂商经营未有改善的可能时，中国无效率的厂商仅会愈来愈多或让生产过剩的现象持续存在，反而降低有效率的厂商的利润。此时，降息对中国经济的帮助仅有降低失业与短暂降低金融业的坏帐比率；若金融业不愿意贷款给无效率或授信风险高的厂商时，则宽松货币政策可能使得银行的烂头寸可能持续增加。
当然，宽松货币的代价即是让通货膨胀的风险大幅提高，惟今年以来，中国的物价年增率仍呈现通货紧缩的情况。根据中国国家统计局公布的数据显示，六月的消费者物价年增率仍仅有0.2%，显示中国需求不足的现象仍持续存在。由于中国内需不足与生产过剩并存，因此，产能过剩的问题将更为严重。面对上述情况，美国财政部长叶伦出席20国集团（G20）财长会议时，希望各国可以合作对抗中国工业的产能过剩问题，让中国可以改变其经济模式，以降低中国产能过剩对全球产业的冲击。
最后，在中国经济尚未看到有复苏的可能下，中国政府机构也已公告自8月19号起将不在每日公布外资进出中国资本市场的数据，换言之，中国资本市场的透明度将会进一步降低。我们可以预期，上述政策将使得外资进入中国的信心与诱因均会进一步降低，这将使得中国的经济持续衰退，产能过剩的问题可能进一步扩大。
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